中信兩融操作教程（你真的懂兩融嗎）
2023-05-16 11:18:49 2
二級市場上，投資者經常能看到「某公司當前融資餘額為XX萬元」、「科創板融資餘額減少XX億元」等相關消息，那麼融資餘額到底是什麼？
融資、融券是什麼？
融資餘額(Margin balance)，是指投資者每日融資買進與歸還借款間的差額的累積。融資餘額若增加時，表示投資者心態偏向買方，市場人氣旺盛，屬強勢市場；反之則屬於弱勢市場。
與之相對的，還有融券餘額，指融券賣出額與每日償還融券額的差額。融券餘額增加，表示市場趨向賣方市場；反之則趨向買方。
融資、融券，即我們常說的兩融業務。
以股票為例，通俗來講，融資交易，就是股民以錢或物質押，從證券公司借來錢，在股價低時買入股票，等股價漲到高點後賣出，得到的錢償還證券公司後，自己即可賺得差價。融券交易，就是股民從證券公司借來股票，此時股價位於高點，股民賣出拿到錢，等股價跌了，再用少部分錢買回股票還給證券公司，也能夠賺到差價。
總體來說，融資融券交易關鍵在於一個「融」字，想要能「融」，投資者就必須提供一定的擔保和支付一定的費用，並在約定期內歸還借貸的資金或證券。
六旬老人因融資倒欠1000萬
融資融券，看起來十分簡單，無非是賣高買低賺取差額，但背後的風險卻是極大的。從事融資融券交易時，如不能按時、足額償還資金或證券，會給證券公司帶來風險，所以投資者只能在證券公司確定的融資融券標的證券範圍內買賣證券，這些證券均在證券交易所規定的標的證券範圍之內，一般流動性較大、波動性相對較小、不易被操縱，所以也很難賺到高額的利差。
此外，融資融券時還要注意其特有的槓桿交易風險、強制平倉風險、監管風險，以及信用、法律等其他風險。
近日，就有媒體報導了一起69歲老人加槓桿融資炒股爆倉倒欠1000萬元的消息，瞬間引起了市場關注。
據財聯社報導，現年69歲的一位廣州蘇姓老嫗，曾在2017年與中信建投籤署《融資融券業務合同書》，獲得後者6600萬元授信用於加槓桿炒股，但最終爆倉。北京仲裁委員會於2019年裁決，蘇姓老嫗仍需向中信建投償還融資本金1026.4萬元和逾期利息35萬元。
消息一經發酵，輿論幾乎一邊倒地指向了中信建投證券，認為是證券公司「誆騙」了老人籤署《融資融券業務合同書》。但實際上，《證券公司融資融券業務管理辦法》對兩融開戶年齡限制並無特別要求。在目前的執業環境中，蘇姓老人是可以合法開立兩融帳戶的。
對此，中信建投也發布了澄清聲明表示，該客戶交易經驗、交易資產、誠信狀況、風險評估結果等均符合融資融券準入標準。
據中信建投聲明，該客戶信用帳戶於2018年2月跌破合同約定追保線且未能及時補充擔保物，經強制平倉後未能抵償全部債權。為保障公司資產安全，維護股東權益，公司依法向相關司法機關主張債權，本案現處於執行過程中。
這次真不怪中信建投
回顧事件始末，截至2018年2月1日，該客戶已經使用了3335.5萬元的融資額度，但當天其帳戶的維持擔保比例跌至128%，中信建投分別在2月1日和2月2號兩度通知蘇玉甫，要求轉入擔保物或償還融資融券負債，以保證維持擔保比例高於145%。
直到當年2月5日，蘇姓老人仍未能追加擔保物或償還債務，維持擔保比例最終跌破110%，中信建投隨即對其信用帳戶內股票進行強制平倉。
此外，據券商中國報導，在法院的執行過程中，蘇姓老人名下的一處房產也是紛爭的焦點。申請執行人答辯稱，該客戶在2018年2月轉讓了一套房產，面積55平米多，價值至少250萬元(以總價141.4萬元轉讓給其妹妹，且自己仍在居住，疑似轉移財產)。
幾經波折，最終，法院維持原判，裁決蘇姓老人向中信建投證券償還融資本金1026.44萬元和逾期利息34.99萬元、罰息、仲裁費，並撤銷了房屋買賣協議，恢復登記在蘇姓老人名下，其名下財產繼續被凍結。
據每日經濟 新聞報導，目前該老人69歲高齡，每月1萬餘元養老金僅有1011元被劃歸為其生活費，其餘約9000元用於清償中信建投債務，這意味著每年還款金額僅為10萬元左右，其千萬債務需要100年才能還清。
信用風險問題愈演愈烈
隨著超前消費、信用消費逐年興盛，近年來，其實出現了不少類似此次案件的「信用風險」事件，小到親戚朋友、個人商戶，大到銀行、券商等金融機構，都面臨著「信用業務壞帳」。
數據顯示，2019年，37家上市券商合計計提信用減值損失189.43億元，2020年，這一數據擴大至315.64億元，但到2021年前三季度，上市券商的信用減值損失累計數下降至41.15億元。這意味著，2019年至2020年，連續兩年券商信用減值計提進入高峰期，直至2021年絕大部分歷史遺留問題才清理完畢。
高額的信用減值損失，對於證券公司而言，是多起信用風險事件累積而來的，客戶發生爆倉、且強平後無法全部收回本金時，訴諸法律往往會勝訴，但證券公司也常常遇到客戶資產不可全部清償、甚至無可供執行財產的情況。
中信證券就曾踩雷康得新，涉及康得新的債權高達14.18億元，卻在執行環節只獲得了5687.49萬股康得新股票，「被迫」入圍了康得新前十大股東。最終，康得新退市(股價0.19元/股)，中信持有時，股價最高也不過3元左右，勉強收回了零頭。
不過，高風險也有高回報，證券公司雖然計提了大量的信用減值，但實際營收和利潤都不低，中信證券2021年淨利潤還創下了歷史新高。加之業內逐步完善的風險管理機制，也不必一般投資者為證券公司擔憂壞帳問題。
融資槓桿風險需警惕
拋開如今愈演愈烈的超前消費、信用消費等問題不講，實事求是地說，此案是一則非常典型的「兩融」業務風險教育案例。於情，蘇老太的遭遇讓人嘆息，但於理，卻仍屬於盈虧自負的範疇。投資者當從此案中吸取教訓，強化風險意識，理性看待股市投資，善用槓桿。
近期，A股指數持續殺跌，個股更是連續出現普跌行情。許多投資者擔心，融資爆倉(融券買入股票虧損大於帳戶中保證金)案例可能增多，並引發踩踏風險。但目前來看，A股「兩融踩踏」風險暫時可能並沒有想像的那麼大，整體情況可控。最近雖然平倉預警有所增加，但增幅並不算大，整體還好。
不過，在開展「兩融」業務時，投資者還是需要謹慎對待、仔細閱讀合同內容，認真把握警戒線、平倉線、追加擔保物期限等重要的合同要素，儘量避免草率入局。私募大佬但斌此前也說過，「一般投資者，做股票千萬不能融資變賭徒！」
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