財務報告裡淨資產收益率怎麼算（財務分析之淨資產收益率）

2023-04-24 09:42:36 1

前面介紹了巴菲特選擇企業的兩個指標，毛利率和淨利潤，今天就來說第三個，也是最重要的指標：淨資產收益率。如果只能用一個指標來選擇企業，那麼一定就是該指標，足以可見巴菲特對該指標的認可程度。

淨資產收益率的概念

淨資產收益率是指企業的淨利潤和股東權益的比值，其中股東權益是指總資產中扣除總負債所餘下的部分。該指標越高，說明企業為股東們帶來的收益率也就越高，它反映的是企業利用自有資本（非債務）獲取利潤的能力。

淨資產收益率的運用

1。該指標說明股東向企業投入一元錢會創造多少收益，該指標越高，說明企業的經營效率越好，賺錢能力越強，前面介紹的貴州茅臺完全就是一臺賺錢機器，其淨資產收益率為30%，也就是股東投入1元錢，每年會為企業創造3毛錢的利潤。

2。淨資產收益率不受行業的限制，可以通過該指標來選擇行業以及行業中的龍頭企業，該指標高於15%說明企業的盈利能力較好，高於20%說明是一家優秀的企業，低於10%只能說明該企業盈利能力不盡人意。如果長期持有一家企業，那麼最終的獲得的收益折算成年化收益就基本等同於淨資產收益率。

3。淨資產收益率最大的作用是將其進行拆分，如下圖所示，可以看出淨資產收益率=總資產周轉率 x 淨利率 x 權益乘數，從這個分拆項可以分析出一家企業的賺錢模式是怎樣的。比如沃爾碼就是靠高周轉率來獲利的，而貴州茅臺則是靠高淨利率來盈利，銀行則是靠高負債來盈利，不同的行業可能淨資產收益率相同，但是其內在的盈利模式可能完全不一樣。這裡面最好的模式就是高淨利率的模式，這種模式說明企業有很強的護城河。通過分拆項可以獲知，如果一家企業想要提高淨資產收益率，要麼提高淨利率，要麼加快資產周轉次數，要麼增加企業的槓桿。

4。需要避免過高的淨資產收益率，不是說淨資產收益率高就有問題，而是較高的淨資產收益率是無法持續的，大於30%的淨資產收益率的持續性是值得懷疑的，如果在企業擁有較高的淨資產收益率的時候去購買一家企業，未來一旦該指標不能維持的話，那麼企業的股價將會出現大幅下挫。

5。外資在市場上是一種聰明的資金，每次外資進入市場抄底的時候，都是購買淨資產收益率高的行業或者企業，所以表現出外資喜歡食品消費，醫療器械等行業，因為這些行業都屬於高淨資產收益的行業。所以借鑑這些外資的經驗，我們在做投資的時候，可以根據該指標進行投資標的的選擇，特別是在對兩家同行業的企業進行二選一的時候，猶豫不決之際，多觀察觀察企業的淨資產收益率，一年，兩年，五年，十年，這樣就會得到一個大概率正確的答案。

總結一下，淨資產收益率（ROE）是指企業的淨利潤和股東權益的比值，該指標是選擇企業最重要的一個指標，高於15%說明企業的盈利能力較好，高於20%說明是一家優秀的企業，低於10%只能說明該企業盈利能力不盡人意。通過該項指標的分拆項，可以分析出企業到底是靠什麼模式賺錢的，是類似於沃爾瑪似的高周轉，還是貴州茅臺的高利潤，抑或是銀行的高槓桿。