文旅資產官網最新消息（戶外用品商金泉旅遊衝刺IPO）

2023-07-02 07:27:00 1

每經記者：陳晴 每經編輯：文多

三五好友齊聚，搭帳篷、燒烤、垂釣，露營正成為越來越多人喜愛的休閒方式，戶外用品企業也借勢衝刺資本市場。

根據近期披露的揚州金泉旅遊用品股份有限公司（以下簡稱金泉旅遊）招股說明書（申報稿，以下簡稱招股書）。公司客戶涉及Coleman（科勒曼）、The North Face（北面）、Fjallraven（瑞典北極狐）等品牌，此次擬登陸上交所主板募資4.12億餘元。

值得注意的是，「受疫情影響相對較小」的金泉旅遊，在2020年淨利潤還是同比減少了28.07%。此外，截至今年上半年末，公司應收帳款較去年末大幅增加，經營活動產生的現金流量淨額也轉負。不僅如此，去年以來公司產能利用率並未飽和，公司卻打算利用募集資金再擴產。如此情況下金泉旅遊能否順利IPO？

圖片來源：公司招股書（申報稿）

前兩大股東持股比例差距不大

金泉旅遊註冊地址位於江蘇揚州，公司主要從事戶外用品的研發、設計、生產和銷售，主要產品為帳篷、睡袋、戶外服裝、背包等戶外用品。

金泉旅遊最早是由義大利籍商人裡查德·瓦薩克出資設立，10年之後，即2008年12月，裡查德·瓦薩克將所持股份分別轉讓給林明穩、李宏慶等人，股份轉讓完成後，金泉旅遊由外商獨資企業變更為國內有限責任公司。

此後的金泉旅遊又經歷了一系列股權轉讓和增資。根據招股書披露，目前的金泉旅遊控股股東及實際控制人為林明穩，持有金泉旅遊54.97%股份。此外，第二大股東李宏慶持有公司44.53%的股份。若本次發行完成，林明穩和李宏慶二人持股比例則分別為41.23%和33.40%，二人持股比例差距為7.83%。

圖片來源：公司招股書（申報稿）

雖然金泉旅遊公告稱公司實際控制人為林明穩，但林明穩和李宏慶兩大股東持股比例差距不大，後續公司如何保持控股權的穩定？對此，公司招股書中並未詳細說明。

《每日經濟新聞》記者注意到，林明穩和李宏慶是親屬關係，即林明穩的配偶與李宏慶的兄弟為父女關係。目前，林明穩擔任金泉旅遊董事長，李宏慶則擔任公司董事、總經理。

相比之下，李宏慶的另一重身份可能更為資本市場所熟悉，即上市公司蘇奧傳感（300507，SZ）實際控制人和董事長。

除了上述兩大股東之外，從金泉旅遊最新股權結構上來看，其他四名持股人也均為自然人，不存在機構和戰略投資者。

去年淨利潤同比減少28%

或許因為最初由外籍商人設立，金泉旅遊產品90%以上出口至歐洲、北美等境外國家和地區。具體來說，金泉旅遊主要採用ODM/OEM的模式為客戶代工生產，客戶旗下主要品牌有Coleman（科勒曼）、The North Face（北面）、Fjallraven（瑞典北極狐）等。

財務數據方面，2018年至2020年以及2021年上半年，金泉旅遊分別實現營收4.91億元、5.96億元、5.97億元、3.69億元，同期淨利潤分別為6253.06萬元、8274.19萬元、5951.87萬元、4212.95萬元。

對於2020年淨利潤同比減少了28.07%，金泉旅遊招股書中解釋稱，主要原因為2020年美元兌人民幣大幅貶值，公司外銷收入佔比較高，導致公司2020年發生匯兌損失2131.63萬元。

金泉旅遊招股書中還提示了匯率波動的風險。公司稱，未來如果人民幣匯率波動幅度增大，將對公司的經營業績造成一定的影響。

繼2020年淨利潤下滑之後，今年上半年金泉旅遊經營形勢似乎有所好轉，上半年4212.95萬元的淨利潤已經相當於去年全年淨利潤的大約七成。

不過，公司應收帳款和現金流方面又讓人產生了疑惑。

2018年至2020年以及2021年上半年各期末，金泉旅遊應收帳款帳面價值分別為5596.31萬元、6224.87萬元、5266.06萬元和12653.26萬元，佔資產總額的比重分別為12.03%、11.88%、10.47%和22.45%。

圖片來源：公司招股書（申報稿）

可以看出，公司截至今年上半年末的應收帳款淨額相比上年末大幅增加140.28%。雖然公司解釋稱，這是因為公司2021年第二季度主營業務收入較2020年第四季度大幅增加所致，另外，2021年6月30日應收帳款淨額較年初變動趨勢與2020年6月30日大致相當。但金泉旅遊為此也提示了風險：未來，如果公司客戶出現財務狀況惡化、無法按期付款的情況，則會存在應收帳款無法收回的可能，從而對公司業績產生不利影響。

應收帳款的增加也導致金泉旅遊現金流也不如以往。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1~6月，金泉旅遊經營活動產生的現金流量淨額分別為3496.11萬元、7450.34萬元、5733.11萬元和-1361.53萬元，今年上半年經營活動產生的現金流量淨額轉負。

產能未飽和情況下再募資擴產

根據金泉旅遊招股書，公司擬發行股份不超過1675萬股，募集資金41211.16萬元，分別投入「年產25萬頂帳篷生產線技術改造項目」、「年產35萬條睡袋生產線技術改造項目」、「戶外用品研發中心技術改造項目」、「物流倉儲倉庫建設項目」以及補充流動資金。金泉旅遊稱，公司帳篷、睡袋生產線技術改造完成後，可新增項目名稱對應產能。

2018~2020年金泉旅遊帳篷的產能分別為19萬頂、21萬頂、24萬頂，睡袋產能為105萬條、135萬條、135萬條，近三年來公司產能呈逐步增加之勢。而如果此次擴產順利完成，相比2020年的產能，金泉旅遊帳篷產能還將增加超100%，睡袋產能也將增加大約26%。

圖片來源：公司招股書（申報稿）

值得注意的是，金泉旅遊2020年帳篷和睡袋產能利用率僅72.55%和73.3%，2021年上半年相關數據也僅為77.09%和75.89%。

現有產能利用率未飽和情況下再募資擴產，金泉旅遊新增產能能否被市場消化？對於募資項目的可行性，金泉旅遊提到了多方面原因，首當其衝的是戶外用品行業發展迅速，公司產品市場前景廣闊。

金泉旅遊招股書中援引數據稱，根據統計數據，2019年全球戶外運動用品電商市場規模為750億美元，預計2020年~2024年將以6.8%的速度增長；另根據wind資訊數據，2011年~2019年，中國戶外用品零售總額從107.60億元增長至250.20億元，年度複合增長率為11.12%。

目前A股也有多家戶外用品企業，其中牧高笛（603908，SH）、浙江永強（002489，SZ）、開潤股份（300577,SZ）、浙江自然（605080，SH）4家公司被金泉旅遊視作同行業可比上市公司。4家公司中，牧高笛、浙江自然、開潤股份今年前三季度淨利潤都實現了不錯的增長，但浙江永強今年前三季度淨利潤則同比下滑了28.61%。

就此次IPO相關事項，《每日經濟新聞》記者致電金泉旅遊並向公司發送採訪郵件，但截至發稿未獲得回復。

每日經濟新聞