創業板2022退市新規完整版（首次發布在創業板上市）

2023-04-22 13:17:33 1

中商情報網訊：張小泉股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市。據了解，張小泉股份有限公司主是一家集設計、研發、生產、銷售和服務於一體的現代生活五金用品製造企業。

主營業務

主要產品包括刀具、剪具、套刀剪組合和其他生活家居用品，主要產品和服務分類情況如下：

資料來源：中商產業研究院

主要財務指標

張小泉股份有限公司資產總額和淨利潤逐年增加，2017年度資產總額為37,929.41萬元，2018年度資產總額為43,032.46萬元，2019年資產總額為52,381.22萬元；2017年度淨利潤為4,884.16萬元，2018年度淨利潤為4,380.85萬元，2019年度淨利潤為7,230.0萬元。

主要財務指標表

資料來源：中商產業研究院整理

本次上市存在的風險

（一）創新風險

近年來，公司持續推進業態及模式變革創新。在生產管理環節，公司建立智慧工廠，提升生產管理的自動化、智能化水平；在銷售環節，公司通過建立融媒體平臺、與直播平臺合作等方式嘗試多樣化的營銷模式，亦不斷提升電商渠道的銷售力度及深度，將「網際網路」與傳統產業深度融合。但若未來公司業態、模式創新的方式無法順應市場變化的需求，可能存在無法獲得市場認可的風險。

（二）技術風險

自成立以來，公司十分注重技術研發、創新能力的提升。在不斷研發創新過程中，公司掌握了行業內較為領先的核心技術及工藝，包括剪刀裡口縫道技術、刀剪熱處理技術、刀剪連續衝壓技術、刀剪清潔防鏽一體化技術、剪刀多片開刃技術、刀剪注塑機械臂自動生產技術、服裝剪淬火技術、刀具輥鍛技術、刀具深冷處理技術等；

此外，公司亦不斷研發新產品，拓寬現有產品矩陣，以滿足更新迭代的市場需求，如推出電動剪刀、氣動剪刀等產品系列。但如果未來公司的技術創新無法適應行業的發展趨勢，將導致公司無法在未來的行業競爭中佔據領先地位，將對公司的經營業績造成一定不利影響。

（三）經營風險

1、產品質量控制的風險

一直以來，公司對產品質量十分注重，公司已經制定了嚴格的產品質量管理體系，從採購、生產、銷售的各個環節進行全過程質量控制，並通過售後服務及時響應客戶需求，以確保產品質量的穩定性。報告期內，公司質量管理制度和措施實施良好，產品質量獲得客戶的認可。

隨著公司經營規模的持續擴大，如果公司不能及時完善與經營規模相適應的質量管理體系，或由於不可預見因素導致公司產品出現質量問題，將影響公司在客戶中的地位和聲譽，進而對公司經營業績產生不利影響。

2、外協加工風險

公司生產採用自主生產與外協生產相結合的方式。隨著報告期內訂單快速增長，公司產能已經飽和，因此將部分產品委託給外協加工廠商進行生產。雖然公司對外協供應商準入、外協加工質量控制等做出了明確規定並得到有效執行且報告期內未發生外協廠商原因導致的重大產品質量問題或供貨不及時的情形，但如果公司不能持續保持對外協供應商的良好管理，將存在影響產品質量、耽誤生產進度的風險，進而給公司整體經營帶來不利影響。

3、部分承租房產的權屬瑕疵風險

公司部分承租的房產其出租方無權屬證明，公司已經獲得了部分相關主管部門出具的合法合規證明，且公司控股股東、實際控制人已出具承諾，若由於前述法律瑕疵而導致發行人損失的，其願意承擔張小泉股份因此所遭受的一切經濟損失。但上述權屬瑕疵仍使公司面臨租賃合同被認定為無效合同或要求承擔其他法律責任的風險，並對公司的生產經營造成一定程度的不利影響。

（四）市場風險

1、市場競爭加劇的風險

我國的刀剪五金製品行業發展迅速，行業內中小企業數量眾多，市場競爭較為激烈，各企業之間的競爭已經從低層次的價格競爭逐漸升級到產品品牌、營銷網絡、產品質量、經營管理等的綜合能力競爭。市場競爭的加劇可能導致行業平均利潤率的下滑，從而對公司的生產經營帶來不利影響。

此外，為了維持生存和發展，不排除部分競爭力較弱的企業通過以次充好、甚至冒充名牌產品等惡性競爭手段進行銷售，這些不規範行為在加劇行業內市場競爭的同時也會對行業發展產生不利影響。

此外，雖然公司目前仍處於行業競爭的相對優勢地位，但如果不能繼續保持在技術研發、產品性能等方面的領先優勢，或者不能及時擴充產能滿足日益增長的客戶需求，不斷加強品牌推廣和創新營銷模式，將不能適應新的競爭形勢，公司經營業績將受到不利影響。

2、原材料價格波動的風險

報告期內，公司的直接材料在主營業務成本佔比較高，因此原材料價格波動對公司營業成本影響較大。原材料主要是鋼材、包材、聚氯乙烯（PVC）製品、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）製品等。近年來鋼材、包材等原材料價格出現較大幅度的波動。

報告期內，公司緊密跟蹤原材料價格變動情況和未來原材料價格走勢，結合公司產品庫存情況和生產部門的生產需求狀況，制定採購計劃，同時綜合考量公司產品銷售情況、同類產品市場價格等因素，通過優化產品工藝技術、推出新產品等措施，制定及調整產品價格，用以應對原材料價格波動影響。如果未來主要原材料價格出現超出預期的波動，將對公司的生產經營產生不利影響。

（五）管理及內控風險

1、實際控制人控制風險

張國標、張樟生和張新程為公司實際控制人。本次發行前，三人共持有公司71.83%的股份；本次發行後，三人合計持有公司的股份仍將超過50%。雖然公司已按照現代企業制度完善了法人治理結構，嚴格依據《公司法》等法律法規和規範性文件的要求規範運作，認真執行「三會」議事規則，切實採取相關措施保障公司及公司其他中小股東的利益，但若控股股東、實際控制人利用其控制地位通過行使投票權或其他方式對公司的發展戰略、經營決策、財務管理、人事任免等進行不當控制，可能會損害公司和中小股東的利益。

2、專業技術人才不能滿足公司發展需要的風險

人力資源對公司的生存和發展至關重要。公司通過多年的生產經營積累，擁有了一批掌握先進位造工藝的優秀員工、具備專業技能的核心技術人員、經驗豐富的市場營銷團隊以及具有豐富管理經驗的中高級管理人員。

由於市場競爭的不斷加劇，行業內公司對優秀技術人才、銷售人才和管理人才的競爭也日益強烈。隨著業務規模的不斷擴大，公司未來幾年對各類人才的需求增加，尤其是本次募集資金項目實施後，公司對高水平的技術人員、專業營銷人才的需求快速上升，如果公司未來不能在職業發展、薪酬福利、工作環境等方面持續提供具有競爭力的工作條件並建立良好的激勵機制，公司將面臨專業性人才不能滿足公司發展需求的風險。

3、經營規模擴大引發的管理風險

公司高度重視企業規範化運營，不斷提高內部管理能力。目前公司已建立健全了較為完善的法人治理結構，形成了一套切實可行、高效運作的內部管理體系，打造了一支具備豐富管理經驗、成熟穩定的核心管理團隊。隨著公司業務的不斷發展，公司資產、業務、人員規模不斷擴大，從而對公司市場開拓、生產管理以及人員管理等方面提出了更高的要求，如果公司不能進一步優化現有的管理體制，提高公司管理團隊的管理水平，公司的經營業績和整體競爭實力將可能受到不利影響。

（六）財務風險

1、毛利率波動的風險

得益於「張小泉」品牌在國內享有較高的知名度和美譽度，並受益於我國消費品市場的穩步增長，2017年度、2018年度和2019年度，公司的主營業務毛利率分別為36.37%、36.61%和41.25%。但是，受到原材料價格波動、人力成本上升等因素的影響，公司主要產品毛利率未來存在波動的風險。

2、存貨跌價風險

報告期各期期末，公司存貨帳面價值分別為6,553.08萬元、8,151.78萬元和11,245.66萬元，佔流動資產的比例分別為32.44%、31.86%和37.51%，公司存貨金額較大且佔流動資產的比例較高。報告期內，公司存貨計提的跌價準備餘額分別為378.04萬元、69.05萬元和137.05萬元。公司存貨主要為庫存商品，主要為公司根據對市場需求的預測備有的庫存。如果公司對市場需求的預測出現重大偏差或出現客戶無法執行訂單的情況，從而導致上述存貨不能按正常價格出售，可能會導致公司存貨跌價損失顯著增加，也會對公司的經營業績產生不利影響。

3、現金收款的風險

報告期內，存在部分客戶通過現金繳款的情況，涉及的項目主要系線下直營門店銷售的零散客戶。報告期內，現金收款佔營業收入的比例分別為6.40%、4.17%、2.61%。儘管公司制定了嚴格的庫存現金管理制度以規範日常業務中的現金收付行為，並鼓勵客戶通過使用POS機刷卡的方式付款，不斷降低現金收款的比例和範圍，但由於部分客戶支付習慣難以改變，仍將存在現金收款的現象。若公司針對現金交易的管理措施執行不到位，仍有可能存在一定的資金管理風險。

4、淨資產收益率被攤薄的風險

公司2017年度、2018年度和2019年度分別實現淨利潤4,884.16萬元、4,380.85萬元和7,230.07萬元，加權平均淨資產收益率為28.92%、14.47%和20.04%。本次公開發行股票後，公司資金實力將大幅增強，淨資產和股本規模亦將隨之擴大。募集資金項目的實施和預期收益水平的實現需要一定的周期，短期內公司利潤實現和股東回報仍主要依賴現有業務。在公司總股本和淨資產均有增長的情況下，每股收益和加權平均淨資產收益率等收益指標存在短期被攤薄的風險。

（七）法律風險

「張小泉」品牌是我國刀剪行業為數不多的百年品牌，曾分別於1910年南洋勸業會、1915年巴拿馬博覽會、1929年首屆西湖博覽會獲得獎項。2006年，「張小泉」被商務部認定為第一批中華老字號。公司憑藉不斷提升產品質量、設計和渠道優勢，維護了良好的品牌形象，使「張小泉」這一百年老字號品牌始終保持良好的口碑，深受消費者的喜愛。未來，若存在不法廠商生產或銷售假冒公司品牌的產品，嚴重侵犯消費者合法權益，這將嚴重影響公司的品牌形象，從而可能對公司的正常經營產生不利影響。

（八）募集資金投資項目的風險

1、募集資金投資項目實施風險

本次募集資金計劃用於張小泉陽江刀剪智能製造中心項目建設、企業管理信息化改造項目建設和補充流動資金。該等項目是基於當前經濟形勢、市場環境、行業發展趨勢及公司實際經營狀況做出的。公司成功實施該等項目後，對於豐富產品結構、提升公司產能和提高信息管理效率等具有重要意義，將進一步提高產品市場佔有率、提升公司核心競爭力和增強抵禦市場風險能力。

如果因自身管理能力不足，或者市場環境發生極其不利變化、行業競爭加劇等原因，導致項目不能按照進度實施，或者實施後不能達到預期收益，這將對公司經營計劃的實現和持續發展產生不利影響。

2、募投項目新增折舊和攤銷風險

本次募集資金投資項目全部建設完成後，公司預計每年將新增一定的折舊攤銷費用。如果未來市場環境發生重大變化，或者募集資金投資項目在投產後沒有及時產生預期效益，公司將面臨銷售收入增長不能消化每年新增折舊及攤銷費用的風險，進而導致公司業績受到不利影響。

3、募投項目不能達到預期收益的風險

本次募集資金計劃用於張小泉陽江刀剪智能製造中心項目建設、企業管理信息化改造項目建設和補充流動資金。雖然公司對募投項目進行了審慎的可行性論證，在技術儲備、市場推廣等方面做好了相應的準備。但是，募投項目新增產能能否被市場消化並達到預期目標，既受市場需求變動、市場競爭狀況的影響，又受公司推廣力度、營銷能力、技術支持等因素的制約。如果出現市場需求發生不利變化、行業發展形勢不及預期等不利因素，則公司存在募投項目不能達到預期收益目標的風險。

（九）其他風險

1、發行失敗風險

公司本次發行將採取網下詢價對象申購配售和網上向社會公眾投資者定價發行相結合的發行方式或證券監管部門認可的其他發行方式，屆時將受到國際和國內宏觀經濟形勢、資本市場走勢、投資者偏好、價值判斷、市場供需等多方面因素的影響。因此發行人在首次公開發行過程中可能存在因投資者認購不足而導致的發行失敗風險。

2、股票價格可能發生較大波動的風險

公司股票發行上市後，股票價格不僅取決於公司本身的經營狀況和盈利水平，同時也受到國內外政治經濟環境、金融形勢變化、市場買賣力量對比、投資者心理預期等多種因素影響。因此，未來不能排除公司股票價格因上述因素而大幅波動的風險，公司提醒投資者在投資本公司股票時，應重點關注前述各類因素可能帶來的投資風險並對其有充分認識，審慎做出判斷。

3、受新型冠狀病毒肺炎疫情影響的風險

2020年初，我國爆發新型冠狀病毒肺炎疫情，對公司銷售造成一定不利影響。隨著全球範圍內新型冠狀病毒肺炎疫情的進一步爆發，公司銷售亦將受到一定程度的不利影響。目前新型冠狀病毒肺炎疫情的持續時間及影響範圍尚不明朗，若新型冠狀病毒肺炎疫情在全球範圍內不能得到有效控制，將對公司2020年的經營業績造成不利影響。

4、其他不可抗力引起的風險

公司不排除因政治、經濟、自然災害、傳染病流行等其他不可控因素帶來不利影響的可能性，提請廣大投資者注意相關風險。