電影行業發展的思考(行業基本面邊際改善)
2023-07-08 19:34:07
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作者:股市動態分析、南方匯金
來源:股市動態分析
本期股市動態30指數收於1032點,較上期上漲0.73%,同期上證指數下跌0.56%,創業板指數下跌1.77%。成分股中,古越龍山、光明乳業和廣州酒家等個股漲幅靠前。歐菲光、國電南瑞和中信證券漲幅靠後。
個股點評:
中國電影(600977):2019年國內電影總票房達642.66億元,同比增長5.4%,其中國產電影總票房同比增長8.65%至411.75億元,表現更加出色。但由於同質化競爭局面沒有緩解,影院的競爭日趨激烈,作為行業龍頭,公司並沒有較好的經營表現。2019年全年實現收入90.68億元,同比基本持平,淨利潤10.61億元,同比則下滑29%。今年一季度受疫情影響,公司經營數據更是慘不忍睹,營收同比暴跌88.39%至2.58億元,歸屬上市公司股東的淨虧損為2.27億元。
不過,隨著國內疫情基本被控制,影院也在逐步恢復營業。公司參與出品的《奪冠》、《唐人街探案3》、《急先鋒》等多部電影有望成為爆款,後續票房收入只會遲到不會缺席,經營全面恢復只是時間問題。而且,上海電影、橫店影視等頭部公司利用疫情開始做一些併購,未來行業集中度會慢慢提升,對中國電影也是一個利好。資金是聰明的,目前公司股價距離1月份疫情爆發前只有10%左右的下跌,安全邊際很高。
春秋航空(601021):航空是本輪新冠疫情受影響最嚴重的行業之一,疫情衝擊下,各航司的成本費用管控和經營效率一覽無遺,春秋航空無疑是行業的佼佼者。
一季度國內航空公司累計虧損336.2億元,其中三大航每家營收同比下降40%-50%,每家都虧損數十億元,而春秋一季度的營收同比下降34.5%,僅虧損2.27億元,是五家主要上市航司中虧損最少的。
從運營數據看,公司一季度ASK同比下降22.2%,RPK同比下降38.79%,在運人數同比下降40%,客座率為72.5%,同比僅下滑19.69%,其中,三月份ASK環比上漲33.7%,RPK環比上漲27.92%。另外,客座率環比下降2.77%,降幅收窄,各項主要數據在五大上市航司中最佳。最新披露的4月運營數據顯示,公司的經營還在快速恢復,4月ASK環比下降5.39%,主要是政府限制國際線客流,但是國內線環比增加了14.7%;RPK環比增長9.77%;客座率在國際線環比大幅下滑12.63%的背景下,環比仍然實現9.76%的增長,實屬不易。
巴菲特前不久清倉了所有航空股,主要原因可能是擔憂航司流動性風險,怕倒閉。但國內航司不同,一方面三大航全是國企,即便最後有流動性,政府是會救的。另一方面,上市航司三分之二以上的業務量來自國內,國內疫情已基本掐斷,國內航線也在逐步上量,相比美國,行業最黑暗的時刻已經過去。疫情給航空股帶來一次絕佳的中長線布局機會,目前價位,沒必要去恐慌去砸盤,逐步低吸反而是上策。
麗珠集團(000513):受疫情影響導致各醫療機構非疫情相關處方量減少,公司一季度收入小幅下滑3.94%至25.05億元,不過由於營銷改革顯著,銷售費用同比下降了4.85個百分點,使得業績增速好於收入端,單季歸母淨利潤同比微增1.68%至3.99億元,扣非後淨利潤同比則大增22.55%至4.03億元。
分業務看,主板塊化學製劑實現收入為12.55億元,同比下降8.78%,主要是促性激素、抗微生物領域收入減少所致,前者同比下降12%至3.66億元,後者同比大降30.57%至1.3億元。另外,原料藥同比也下降5.7%。與之相反,由於疫情帶來抗病毒顆粒需求增長,中藥板塊則錄得16.52%的上漲,表現搶眼。市場原來看好的診斷試劑及設備業務不增反降,同比下降7.9%至1.5億元。不過,公司新冠診斷試劑盒是三月中旬才獲批,同時又存在產能瓶頸問題,預計二季度才是放量窗口。目前公司膠體金試劑盒獲CE及NMPA認證,同時,4月份產能擴產至每月1000萬份,產品供不應求,有券商測算,若按1000萬份試劑盒滿產滿銷計算,有望增厚全年業績1.1-1.7億元,相當於全年利潤增量的8%-13%。
寧德時代(300750):2019年公司繼續交出一份令人滿意的業績答卷,全年實現收入457億元,同比增長54%,歸母淨利潤45.6億元,同比大增35%,扣非後淨利潤39.15億元,同比增長25.15%。全年動力電池裝機量32GWh,國內市佔率52%,同比提升了10個百分點,繼續穩坐行業第一名位置。
比起排名,更值得關注的是公司的電池成本。2019年寧德時代電池系統類產品均價為0.94元/Wh,同比下降18.26%,而成本端,興業證券測算,寧德時代的動力電池成本從2015年的1.33元/Wh下降至2019年的0.67元/Wh,下降幅度接近50%。工信部此前提到,電池成本只有下降至0.7元/Wh,電動車才具備與燃油車相抗衡的競爭力,電池成本下行將進一步釋放行業的增長紅利,同時也有利於提高公司競爭力。
2020年一季度國內新能源汽車銷量只有10.9萬輛,同比大降58.55%,動力電池裝機量為5.71GWh,同比下降57%。行業大幅下滑背景下,公司全球市佔率只有17.4%,被LG和松下超過,排名第三位。這也使得,期內公司實現營收90.31億元,同比下降9.53%,歸母淨利潤7.42億元,同比下降29.14%,扣非後淨利潤4.28億元,同比下降53.24%。相比2019年營收同比增長54%,扣非後淨利潤同比增長25%的良好局面,顯然,一季度公司受疫情的影響較重。
展望未來,歐盟近期擬免除零排放汽車增值稅,間接提升電動車的經濟性,加上德系三大巨頭陸續開工復產,4月份歐洲電動車銷量低點已過。而國內新能源汽車補貼政策延續,4月份銷量環比明顯改善,下半年銷量有望逐月回升。公司無論是在國內已經奠定行業壟斷基礎,在國際則進入寶馬、大眾等國際主流車廠供應鏈體系,基本面相比行業其他企業將率先回暖。
工商銀行(601398):一季度國內疫情肆虐,各行業或多或少遭遇衝擊,但「宇宙第一大行」繼續彰顯出優異的盈利能力,不僅沒有受到大影響,業績反而穩健增長,同時,資產質量還十分穩健。
深入看,一季度實現歸母淨利潤844億元,同比增長3.04%,負債端成本下行3個基點,但由於生息資產收益率同時下行8個基點,息差環比收窄5BP,利息淨收入同比增長4.11%,年化淨息差為2.2%。資產質量方面,不良貸款只是小幅增長99億元,不良貸款率1.43%,基本持平,期末撥備覆蓋率為199.37%,較年初提高5個基點,維持近年來較高水平。
公司鼠年開年股價便跳空向下運行,5.58元-5.7元的跳空缺口至今仍未補回,歷史上看非常少見。市場更多擔憂的是,未來中國經濟增速以及公司資產質量問題,股價的拐點可能需要等業績拐點確定。
深圳機場(000089):深圳機場一季度難逃疫情衝擊,旅客吞吐量同比下降48%,航班起降架次同比減少32%,單季虧損了1.2億元。不過回過頭來看,3月和4月在逐月好轉,其中3-4月旅客吞吐量同比減少60.73%和56%,而貨郵吞吐量在4月份為4%,前四個月已同比基本持平。
與航空公司比起來,機場類上市公司的投資性價比更高:一方面,現金流充沛,資產負債率偏低,上海機場、深圳機場等主要一線機場資產負債率都在10%-20%之間,白雲機場高一些,但也只有30%多,這些讓機場公司具備更低的流動性風險。另一方面,機場的業務模式更好,無論是什麼航空公司,只要有飛機起降,就有錢收,機場的航空業務恢復起來會更快;此外,機場還有非航業務等,只要有客流量,也能提供可觀的收入。二級市場上,公司股價已經有底部反彈跡象。
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(編輯:小股)
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