葉檀未來十年發展（黑石蘇世民憑什麼逆勢而上）

2023-10-13 01:45:50 2

一季度以來，美股震蕩很大，橋水的達裡奧曾經被傳爆倉，巴菲特巨虧3000多億人民幣，割肉所有航空股。

曾經的神走下神壇，有點狼狽。

風雲突變之時，有一個人可以說是出盡風頭，那就是黑石的蘇世民。

來中國賣書，引來一眾大佬陪同直播，紅杉的沈南鵬，萬科的鬱亮一起直播兩小時。馬雲等大佬也都為他的書做了推薦，幾乎你能想得到的、排的上號的一線大佬，都出來為他站臺。

現年73歲的蘇世民有「華爾街的新國王」、「私募界的巴菲特」、「美國房東」等稱號，2020胡潤全球富豪榜上，以1400億元財富排名第54位。在31歲那年，從耶魯大學畢業的蘇世民就登上雷曼兄弟董事總經理的寶座。

2017年，個人一年就賺了7.865億美元。

蘇世民是個什麼樣的人？

參考電影《華爾街之狼》，生活上聲色犬馬，工作上是個偏執狂，絕對的完美主義者，討厭犯錯。野心勃勃、追求卓越、敢於冒險、出奇制勝、敢為人先、洞察人心、遍訪名師，你可以用一系列的詞來形容他，卻又不完整。

從四個人的小公司做到世界第一

1983年底，彼得·彼得森因為內鬥從雷曼董事長的位置上離職，作為他的下屬，蘇世民選擇和他一起離開。他們在雷曼合作了10年，一個是經驗豐富、人脈廣闊的頂級投行高管，一個是年輕能幹的金融天才。

兩個人各出20萬美金，成立了一家精品投行，主要做私募股權投資。他們僱了兩名助手，公司總共只有四個人。

公司很快入不敷出，不得不先做一點諮詢業務賺點小錢養活公司。說是小錢，但可不小，最大的一筆諮詢費來自普利司通，1500萬美元！

蘇世民總結的25條原則裡，第一條就是：做大事和做小事難度一樣，盡力選擇宏偉目標。這是不是就是所謂的格局？

黑石真正意義上的第一桶金來自運輸之星。

這筆交易的豐厚收益，讓黑石在規模上實現了質的跨越。

2007年6月18日，黑石成功IPO，募資76億美元，成為有史以來第一家上市的私募股權公司。

之後，公司不斷擴大經營範圍，主營業務有三項：私募股權、不動產和另類資產管理（包括私募股權基金、不動產基金、對衝基金），同時也提供財務諮詢和基金配售等服務。

黑石集團總部位於美國紐約，在亞特蘭大、波士頓、芝加哥、達拉斯、洛杉磯、舊金山、倫敦、巴黎、孟買、香港、北京、上海和東京等地設有辦事處。

2019年末，黑石管理資產規模已經達到5711億美元，不動產、私募股權基金、對衝基金、信貸管理規模分別為1632億美元、1829億美元、807億美元和1443億美元。

黑石資產管理收益主要來自不動產和私募基金，2019年分別為94億美元（年收益率7.5%）和97億美元（年收益率9.5%），合計佔淨收益總額的90%。

黑石最擅長的還是不動產管理，剔除個別年份（2018年），不動產業務淨收益略高於私募。

黑石的成功之道：用閃電速度做自己最能幹的

運輸之星：只做善意收購和野蠻人KKR背道而馳

1985年，黑石併購業務在美國如火如荼。當時，私募股權業以一種全新的融資方式（垃圾債券）募集大量資金，進行槓桿收購；他們通常惡意併購目標公司，然後採用資產剝離、大規模裁員或其他重組活動攥取利潤。因此，這些公司有一個難堪的稱謂—「掠奪公司」。

最知名的是KKR公司，有本有名的批判書，叫《門口的野蠻人》，講的就是他們。

黑石創立之初只有40萬美元的啟動資金，憑藉創始人的聲譽以及瘋狂的努力，在1987年10月，募集了6億美元，開始了併購之旅。

成立之初，黑石就立下了一個基本準則—堅決不進行惡意收購業務。

蘇世民認為：「惡意收購是一個把收購成本無限提高的過程。入侵者需要應對可能出現的毒丸計劃、金色降落傘或者白衣騎士，直接導致企業債務猛增。我們傾向於和被收購的公司保持友善關係，甚至作出一些讓步。」

事實證明，這一準則使黑石集團迅速成功，連其對手都願意與之打交道的公司。達裡奧還給蘇世民的書做了推薦。

黑石的第一個收購案例是運輸之星公司，這不是惡意收購，而是為了幫助客戶抵禦野蠻人。

當時，美國鋼鐵集團與著名的惡意收購方卡爾·依坎周旋，為保住公司核心資產，美國鋼鐵集團找到黑石尋求幫助；黑石引入化學銀行，為他們提供貸款。

美國鋼鐵集團和黑石集團共同出資設立了子公司—運輸之星控股有限公司，同時將美國鋼鐵的核心資產轉移到新成立的子公司。

1986年黑石介入，2003年完全賣出股權，黑石及其投資者獲得了25倍收益，15年間的年平均收益率達130%。

除了不做惡意收購之外，蘇世民總結起步時的成功之道，在於充分發揮了自己的比較優勢，也就是在雷曼積累的經驗。越是高端的技能，競爭者越少，能為大型項目提供諮詢並設計一整套方案的投行人才，不多見。

EOP：快、準、狠成為地產投資之王

從2004年3月起，連續兩年時間，黑石集團已經在美國購買了11家公開上市的不動產投資信託公司（REITS），以及一連串連鎖酒店：美國公寓式酒店、第一醫療、溫德姆國際酒店、拉昆塔和瑪麗之星酒店。

2006年，黑石集團不動產團隊開始把投資方向聚焦於寫字樓，以56億美元收購了美利加不動產公司，還以18億美元的價格擁有了崔澤克地產公司大部分資產。在此期間，黑石最成功的投資案例莫過於投資辦公物業投資信託公司（Equity Office Properties, EOP）。

2007年，美國寫字樓價格持續上漲、整個不動產市場回報率不斷下降。黑石的這項投資其實風險很大，2007年夏季爆發的次貸危機也驗證了該風險的客觀存在。然而，黑石不僅擁有獨到的眼光，還擁有將資產閃電剝離的手段，成就了又一經典之作。

EOP擁有很多地產，但很多位於非核心地帶，公司總價值相對較低。黑石集團計劃全部買入，然後變賣掉公司1/3左右的資產，這樣就可以低成本擁有剩下的資產，採用「整體收購」而後「分拆出售」的投資方法。

融資過程中，黑石集團只用了5天時間就從貝爾斯登、美國銀行以及高盛那裡融到了295億美元的資金。

除了貸款給黑石外，這些銀行還投資了幾十億美元購買辦公物業投資信託公司的部分股權，黑石集團將在賣掉辦公物業投資信託公司資產之後，以稍高的溢價贖回。黑石集團通過為不動產基金融資，共投入35億美元。

大量商業地產公司希望買下該公司的部分物業，黑石看到了通過分拆變賣資產來為收購融資的可能性。曲折的談判過程推高了總收購價格，經過分析，黑石必須賣掉比他們之前計劃的1/3還要多的多的資產。賣出的部分房產如下：

交易結束僅一周，黑石就賣掉了53座大樓，成功套現146億美元。2月到6月，又分拆出售了一部分資產，得到了280億美元，僅留下在最黃金地段的地產。

銷售全部結束後，黑石集團35億美元的股權投資增值為70億美元，帳面上賺了35億美元。僅僅通過分拆EOP，黑石集團就已經使自己的帳面資金翻了一番。如果不是迅速剝離資產，「次貸危機」將對黑石產生重大不利影響。

從這個案例裡我們可以看到黑石做事真的是閃電一般：5天融資295億美元，交易結束一周就完成分拆套現。並且拿到了了現金，成功熬過2008年金融危機，可謂生死一線間。

和中國淵源不淺既坑過我們也幫過我們

蘇世民和中國的淵源主要有三件事：

1、2007年「坑」苦了我們剛成立的中投公司
2、清華有蘇世民書院
3、準備收購潘石屹的SOHO
加入WTO之後，中國外匯儲備快速增長，2003年末我國外匯儲備不到5000億美元，但是到了2007年年底已經是1.5萬億美元左右，四年翻了三倍！2014年外匯儲備巔峰接近4萬億美元，目前穩定在3萬億美元。
領導們看著既高興又發愁，高興的是終於有錢了，發愁的是這麼多錢，怎麼花呢？總不能都躺在帳上拿利息吧。
增長速度太快了，除了買美國國債，這部分錢你得想辦法保值增值啊，當時政府是鼓勵中國企業出海投資的，新聞聯播上天天都在講這個事情，為的就是把我們辛辛苦苦賺來的美元花出去，賺更多的錢。
除了鼓勵企業走出去，國家隊親自披掛上陣。
中國投資有限責任公司，這個大家估計不是很熟悉。但是他的一家子公司，大家肯定熟悉，中央匯金投資有限責任公司，也就是大家經常說的匯金。股民肯定都知道匯金，很多公司的前十大股東裡都有匯金的影子，2018年的時候披露過一次數據，匯金持有A股市值3.1萬億，佔了A股總市值的將近8%。
2007年3月，官方組建了「國家外匯投資公司」籌備組並召開第一次籌備會。黑石的迅猛發展讓操盤者看到了機會。當年5月，尚在籌備中的中國國家外匯投資公司即中投集團（CIC）敲定首單投資項目，以30億美元的代價拿下了黑石10%的股權。當時黑石剛剛IPO，中投是基石投資者。
尷尬的是，2007年6月，黑石登陸紐交所後，股價表現遠不及預期，上市之後股價下跌，中投增持2.5億美元，持股比例上升至12.5%。
到2009年初，黑石股價一度下探至3.55美元，中投最初的成本美股29美元。首單投資浮虧約27億美元，虧損幅度高達83%。直到2014年這筆投資才解套，最終的年化收益率在四個點左右。
2015年，黑石將手中的紐約華爾道夫酒店倒賣給了安邦集團，後者三年後就陷入危機，被迫處置海外資產，如今江湖已再無安邦。2016年從黑石獲得希爾頓25％股權的海航集團如今同樣舉步維艱。
中投公司現在做的怎麼樣呢？
2017年的《年報》顯示，按美元計算的中投公司2017年境外投資淨收益率17.59%，創下歷史新高。截至2017年12月31日，公司境外投資累計年化淨收益率為5.94%，超出十年投資績效考核目標。
2018年，全球市場都不好的情況下，境外投資淨收益率為-2.35%
截至2017年12月31日，中投公司總資產超過9414億美元，累計年化國有資本增值率14.51%，累計上繳利稅超過一萬億人民幣，為壯大國家財政實力、支持經濟社會發展做出了應有貢獻。境外投資組合分布中，公開市場股票、固定收益、另類資產以及現金產品分別佔比43.6%、15.9%、39.3%和1.2%。
我覺得對於這麼大體量的資金而言，表現已經算可以了。他們是每年七月發年報，所以2019的數據暫時還查不到。
作為對比我們來看下挪威主權財富基金，他們的體量和我們的中投差不多。
截止2019年3月31日， GPFG的年化收益率約為5.84%，扣除管理費用和通脹影響後的實際年化收益率約3.91%；過去10年的年化收益率9.81%，扣除管理費用和通脹影響後的實際年化收益率約7.88%。挪威主權財富基金的權益類配置在60%，我們是40%多。
所以呢，我們的外匯管理的還是可以的，不用太擔心。黑石當年虧那麼多，還是解套了，關鍵是要拿的住。
清華大學為什麼有所蘇世民書院？
蘇世民書院位於清華大學的中心位置，由美國耶魯大學建築學院院長、後現代主義建築風格創始人之一羅伯特·斯特恩（Robert A.M. Stern）教授主持設計，在清華校園裡很顯眼。
2013年4月21日，「清華大學蘇世民學者項目」啟動儀式在人民大會堂舉行。這個時點挺巧妙的，當時中投買的黑石的股票，快解套了。之前每次來中國都被我們的領導人問：你們黑石的股票啥時候漲回去？
蘇世民書院有多豪華？
看一下官方是怎麼定位的：清華大學蘇世民學者項目是專門為未來的世界領導者持續提升全球領導力而精心設計的碩士學位項目。
2013年4月21日，蘇世民學者項目在人民大會堂啟動，中美兩國國家元首分别致賀信表達他們對項目的支持和期待；首屆開學典禮有副國級及多名省部級領導出席；書院顧問委員會則由多個國家的前首相、前總統、前總理等組成，規格頗高。
蘇世民先生在2013年向清華大學捐贈了1億美元，他的最終目標是建立起總額高達4.5億美元的項目永久基金。
清華大學蘇世民學者項目共有3億美元的捐贈資金，這也是中國迄今為止從境外獲得的最大單項慈善捐贈。包括大眾汽車，通用電氣，BP，卡特彼勒，摩根大通，博世，清華紫光，華潤置地等均對該項目進行了大額捐贈。
蘇世民書院的院長由原央行貨幣政策委員會委員李稻葵教授擔任，蘇世民項目配備了全球頂尖的師資力量，除了清華的頂尖名師外，包括哈佛大學前校長、美國前財長勞倫斯·薩默斯。這個陣容可以說堪比五道口。
在投資界沒有敗績是不可能的，這些大佬已經證明過自己，只不過達裡奧急著寫完書歸隱田園，巴菲特年紀太大，難免失誤。
馬雲說的挺好，蘇世民的成功是不可複製的，其實每個人都是不可複製的，從別人身上學習，也只能是選擇性的學。也沒必要因為誰虧了錢，就把誰的書扔進垃圾桶。
25項原則：完美主義者
蘇世民後來一直強調「零缺陷的文化」，這意味著你可以在判斷上出錯，但在工作中絕不能出錯。工作必須是永遠準確無誤的，離開你辦公桌交到別人手裡的工作成果，必須是完美無缺的。
針對年輕一輩，蘇世民的建議是投入到你鍾愛的事業中。在生活中如果能找到一些你天生對口的事業——你的興趣與能力適合某一類型的工作——就可以把這一事業做到極致。
附：蘇世民的25項原則，感興趣的可以精度。
1 做大事和做小事的難易程度是一樣的。所以要選擇一個值得追求的宏偉目標，讓回報與你的努力相匹配。
2 最優秀的高管不是天生的，而是後天磨礪的結果。他們好學不倦，永無止境。要善於研究你生活中取得巨大成功的人和組織，他們能夠提供關於如何在現實世界獲得成功的免費教程，可以幫助你進行自我提升。
3 給你敬佩的人寫信或打電話，請他們提供建議或與其會面的機會。你永遠不知道誰願意跟你見面。最後你會從這些人身上學到很多重要的東西，建立你在餘生都可以享用的人際關係。在生命早期結交的人，會與你締結非同尋常的感情紐帶。
4 人們總覺得最有意思的話題就是與自己相關的話題。所以，要善於分析他人的問題所在，並嘗試提出辦法來幫助他人。幾乎所有的人，無論他聲名多麼顯赫、地位多麼高貴，都願意接受新的想法，當然，前提是這些想法必須經過深思熟慮。
5 每個企業都是一個封閉的集成系統，內部各個組成部分性能獨特卻又相互關聯。優秀的管理者既洞悉每個部分如何獨立運行，也熟知各部分之間如何相互協作。
6 信息是最重要的商業資產。掌握得越多，擁有的視角就越多，在競爭對手面前就越有可能發現常規模式和異常現象。所以要始終對進入企業的新鮮事物保持開放的態度，無論是新的人、新的經驗，還是新的知識。
7 在年輕的時候，請接受能為自己提供陡峭的學習曲線和艱苦的磨鍊機會的工作。最初的工作是為人生打基礎的，不要為了暫時的聲望而輕易地接受一份工作。
8 在展示自己時，請記住，印象非常重要。整體形象必須毫無瑕疵。其他人會通過各種線索和端倪，判斷你的真實面貌。所以，要重諾守時，要真實誠信，要準備充分。
9 再聰明的人也不能解決所有問題。聰明人組成的開誠布公的團隊卻可以無往而不利。
10 處於困境中的人往往只關注自己的問題，而解決問題的途徑通常在於你如何解決別人的問題。
11 一個人的信念必須超越自我和個人需求，它可以是自己的公司、祖國或服役義務。任何因信念和核心價值觀的激勵而選擇的挑戰都是值得的，無論最終的結果是成功還是失敗。
12 永遠要黑白分明、百折不回。你的誠信必須要毋庸置疑。當一個人不需要付出代價或承擔後果的時候，堅持做正確的事情並非難事。但當必須得放棄一些東西時，你就很難保持信用記錄。要始終言而有信，不要為了自己的利益誤導任何人。
13 要勇往直前。成功的企業家、經理和個人都是具有志在必得的氣魄和一往無前的精神的人。他們會在恰當的時刻當仁不讓。當其他人謹小慎微時，他們會接受風險；當其他人瞻前顧後時，他們會採取行動，但他們會選擇明智的做法。這種特質是領導者的標誌。
14 永遠不要驕傲自滿。沒有什麼是一成不變的。無論是個人還是企業，如果不經常尋求自我重塑和自我改進的方法，就會被競爭對手打敗。尤其是組織，因為組織比想像中更脆弱。
15 極少有人能在首次推介中完成銷售。僅僅因為你對一些事物有信念，並不意味著其他人也願意接受。你需要能夠一次又一次堅定地推銷你的願景。大多數人不喜歡改變，所以你需要說服他們為什麼要接受改變。不要因為畏懼而不去爭取自己想得到的東西。
16 如果你看到一個巨大的變革性機會，不要疑慮其他人為什麼沒有採取行動。你可能看到了他人沒有看到的東西。問題越嚴峻，競爭就越有限，對問題解決者的回報就越大。
17 歸根到底，成功就是抓住了寥寥可數的機遇。要始終保持開放的思維，冷靜觀察，高度警覺，隨時準備抓住機會。要統籌合適的人力和其他資源，然後全力以赴。如果你沒有準備好拼盡全力，要麼是因為這個機會沒有你想像的那麼有吸引力，要麼是因為你不是把握這一機遇的合適人選。
18 時間會對所有交易造成負面影響，有時甚至產生致命影響。一般情況下，等待的時間越久，意料之外的事情就越多。特別是在艱難的談判中，要讓所有人都在談判桌上協商足夠長的時間，以此達成協議。
19 不要賠錢！！！客觀地評估每個機會的風險。
20 要在準備好時做出決定，而不是在壓力之下。或為了達到個人目的，或因為內部政治鬥爭，或因為一些外部需求，其他人總會催促你做出決策。但幾乎每次你都可以這麼說：「我需要更多的時間來考慮這個問題。我想清楚了再回覆你。」即使是在最艱難、最令人不快的情況下，這種策略也非常有效。
21 憂慮是一種積極的心理活動，可以開闊人的思路。如果能正確引導這一情緒，你就可以洞察任何形勢下的負面風險，並採取行動規避這些風險。
22 失敗是一個組織最好的老師。開誠布公地客觀談論失敗，分析問題所在，你就會從失敗中學到關於決策和組織行為的新規則。如果評估得當，失敗就有可能改變一個組織的進程，使其在未來更加成功。
23 儘可能僱用10分人才。因為他們會積極主動地感知問題、設計解決方案，並朝著新方向開展業務。他們還會吸引和僱用其他10分人才。10分人才做什麼事都會得心應手。
24 如果你認為一個人的本質是好的，就要隨時為這個人提供幫助，即使其他人都離他而去。任何人都可能陷入困境。在別人需要的時候，一個偶然的善意行為就會改變他的生命軌跡，造就意想不到的友誼或忠誠。
25 每個人都有夢想。盡你所能幫助別人實現他們的目標。
-- END --
三大運營商的白皮書到底寫了什麼？
5G簡訊能否取代微信？
微信為什麼走上神壇？
如今是否會一步步走下來？
葉老師帶您分析微信的成功之路
（該視頻完整版本今天中午會在女俠的投資圈內私家乾貨上傳喲！）
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