寶潔目標市場分析（寶潔二季度銷量下滑）

2023-05-19 17:14:41 1

消費品巨頭寶潔公司於7月29日周五盤前發布了截至6月30日的2022財年四季報。儘管營收因為產品提價而高於預期，但大宗商品等成本上漲令其盈利不佳、產品銷量也下滑。

公司預警稱，2022財年面臨「嚴重的成本和運營困難」，7月開啟的2023財年「預計又是一個面臨重大逆境因素的年份」，由此給出的有機收入增長指標不振。

這令其股價最深跌6.6%，為兩年多來最大跌幅，至五周新低。寶潔今年累跌14%，遜於同期標普500指數大盤的累跌13.7%，以及其作為成分股的道指累跌10%。

財報顯示，財年四季度總營收同比增3%至195億美元，高於分析師預期的194億美元。調整後每股收益同比增7%至1.21美元，但弱於預期的1.22美元。淨利潤同比增4.8%至30.5億美元。

剔除收併購交易和匯率變動後的有機銷售額，是零售商們備受關注的指標。第四財季寶潔的有機收入同比增7%，為2006年以來的十六年最高，超過分析師預期的6.5%。

但這主要是因為消費者支付的價格大幅上漲，終端產品價格平均上漲了8%。而寶潔產品的總銷量同比下降1%，公司稱主要受到疫情封控的影響以及在俄羅斯的業務規模縮減。

公司預計，2023財年的有機銷售額增長在3%至5%區間，將是2019年該指標實現5%增長以來的最低水平。其預警稱，消費品行業的增長將比上一財年5%增長放緩一個百分點或更多。

寶潔執行長Jon Moeller表示，有跡象顯示消費者開始削減開支，並轉向更便宜的零售商自有廠牌替代品，這種趨勢已經在食品和飲料領域出現，暫時對日用必須消費品的影響不大。

但他也稱，這種轉變雖然很小「但是很明顯」，在通脹加劇的情況下，消費者要麼選擇先用完疫情期間囤積的產品，或者乾脆推遲補充存貨。

儘管他相信公司的收入增長將保持穩健，也承認會比疫情爆發後的過去幾年「相比較為溫和」，高就業水平和健康的家庭資產負債表，使消費者能夠繼續在必需品上支出，其他方面則被削減。

分析指出，寶潔對未來12個月盈利和有機銷售增長的預測落後於其他消費品同行，並警告稱成本將又一年保持高企，這表明其受高通脹的打擊相對更深，加速了周五股價回落。

過去一年寶潔公司多次提價，以抵消大宗商品、運輸和勞動力成本的上漲，但第四財季的毛利率仍縮水至44.6%且低於預期。公司預計，美元走強以及大宗商品和運輸成本上升，將給2023財年帶來33億美元的稅後損失，高於6月時預警的25億美元稅後成本。

公司稱，2023財年的每股收益預計會同比持平或升4%，這遜於華爾街的預期，上述稅後損失會對EPS造成1.33美元的打擊，預計成本在財年上半年（即2022自然年下半年）最為顯著。

儘管寶潔公司稱其繼續「在美國和全球範圍內獲得廣泛的市場份額」，不少分析師對此並不看好。

券商Bernstein的分析師Callum Elliott稱，寶潔在市場份額增長超過四年之後，截至7月16日的四周內同比失去了一些市場份額，只有美容產品表現堅挺，主要反映了高通脹對消費者的打擊。券商Stifel分析師Mark Astrachan也認為，與疫情時期的增長紅利相比，寶潔財報令人失望。

還有分析稱，寶潔未來12個月業績指引看起來比一些競爭對手對2022年的預測更為糟糕，第四財季五個產品類別中有三大類的銷量下降，表明提價行為積壓了需求，形勢可能繼續惡化。如果人們開始擔憂寶潔等消費品巨頭將成本轉移給消費者的定價能力，華爾街對其預期可能將下調。

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