豬八戒網申報上市（高毛利外衣下連虧多年）

2023-04-20 02:56:28

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者閆曉寒盧曉北京報導

在成立16周年之際，豬八戒股份有限公司（下稱「豬八戒網」）終於離資本市場更近一步。近日，豬八戒網向港交所遞交招股書，尋求赴港上市。

近兩年，疫情抑制了部分中小企業的需求，豬八戒網業績承受著較大壓力。10月18日，《華夏時報》記者就盈利時間表以及外部環境對其客戶在服務方面支出影響等問題聯繫豬八戒網，其對記者表示：「由於公司目前正處於靜默期，將嚴格遵守信披原則，公司相關情況參考港交所官網的招股文件。」

疫情仍將帶來不確定性

豬八戒網是重慶的一家定製化企業服務電商平臺，成立於門戶網站蓬勃發展的2006年。最初，豬八戒網主要靠給小企業做商標設計賺錢，在平臺撮合企業僱主和服務商進行交易，公司從中抽取佣金。

這種模式能提高供需雙方協作效率、降低整體成本，再加上2014年國家層面的雙創政策，眾多小型創業公司興起，讓豬八戒網得以快速發展，並獲得資本關注。

天眼查顯示，2015年，豬八戒網獲得來自賽伯樂投資等機構共26億元的C輪融資，當年其估值達到110億元。這一年，豬八戒網在撮合交易之外，成立了自營的智慧企業服務業務，包括財稅管理服務、智慧財產權服務和科技諮詢服務。到今年上半年，智慧企業服務業務為其貢獻了40.7%的營收。

此後，豬八戒網提供的企業服務從為企業做商標設計，發展到品牌設計、IT製作、工商財稅、科技諮詢和智慧財產權等企業各發展階段的服務。

過去三年間，豬八戒網收入從2019年的7.17億元增長到2021年的7.68億元，但疫情也給這家老牌網際網路企業帶來壓力。

2021年，豬八戒網在疫情衝擊下營收增速較上一年下滑。豬八戒網在招股書中說，為了減少疫情影響，公司採取了一系列措施包括調整銷售和回款方式等，所以前兩年仍保持了正向增長。

而今年上半年，其2.87億元的營收較上年同期下降了25%。豬八戒網認為原因在於，公司客戶大多數是經營規模較小並且資金預算有限的中小企業，疫情對中小企業的影響可能更大，客戶可能會選擇減少對其服務和產品的支出。

「疫情對公司的業務、經營業績及財務狀況的影響程度仍不明確。如果受疫情影響的地區情況沒有改善，或情況變得更糟，可能對公司的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利的影響。」豬八戒網方面表示。

網際網路分析師丁道師對《華夏時報》記者表示，這兩年經濟下行壓力加劇，對豬八戒網的影響確實很大。「因為豬八戒網提供的這種數位化服務，對於很多企業來說是所謂的『非必要開支』。但無論如何，豬八戒網所處的賽道中與其同一批相同模式的網站已經基本消失，公司能活到今天已經不容易。」

他認為，以豬八戒、威客中國、K68為代表的一批網站和十幾年前相比，總體上發展遠不如預期。而對比已經倒下的企業，豬八戒網能走到今天的原因之一在於，其在不同階段都得到了資本的支持，這與其創始人出身媒體，有一定影響力和資本方面的資源有關，公司早期在宣傳上有更大的優勢，也能更好獲得融資。

撮合交易的高毛利生意

成立多年，豬八戒網仍未實現盈利也是外界關注的焦點。豬八戒網曾在2016年首次對外宣布公司實現盈利。公司創始人朱明躍在當時接受採訪時說：「公司在2016年可以做到十幾億元的營收，3億到5億元的利潤。」

不過，根據招股書，至少近三年半，豬八戒網仍處於虧損狀態。2019年，豬八戒網的期內虧損金額為2.72億元；到了2021年，這一數字進一步擴大到3.66億元。

今年上半年，其1.33億元的期內虧損，較上年同期擴大了超過兩倍。原因在於公司在服務及產品上產生大量銷售、行政和研發開支。

需要提到的是，從高毛利的撮合生意起家的豬八戒網，即便後期拓展出更多產業服務等毛利更低的自營企業服務，到今年上半年，其仍保持較高水平的毛利率。截至今年6月末，豬八戒網的綜合毛利率達到59.4%。

根據招股書，豬八戒網營收來自企業服務平臺、智慧企業服務、產業服務、政府領域企業服務生態促進合作四大業務板塊。

這其中，智慧企業服務四成的收入佔比最高。而佔兩成左右的企業服務平臺業務毛利率最高，今年上半年，這項業務毛利率達到92.6%。另外，其它三項業務板塊在今年上半年的毛利率均超過41%。

近幾年，豬八戒網所處的中國定製化企業服務電商賽道發展迅速。雖然豬八戒網在招股書中列出所處賽道第一名是提供車貨匹配的滿幫，但丁道師認為，滿幫與豬八戒網的業務類型重合度不高，對標這家企業更多是為了獲得更高估值。

丁道師對《華夏時報》記者表示：「豬八戒網的對手其實是多樣性的，例如其有很多業務與58同城重合，還有通過微博、小紅書等平臺接單的一些機構，或發布這種任務的機構。企業服務是一個很大的概念，豬八戒網進入這個行業一方面拓寬了它的賽道，但與此同時，它要面對更多新的競爭對手，競爭壓力較大，但這個趨勢和方向是正確的。」

他認為：「豬八戒網站就像文化或服務領域的淘寶，大而全，什麼都有。但其發展局限在於公司身處中國西南地區，遠離資本、媒體和新機會。另外其創始人團隊是媒體人出身，網際網路運營層面相對來說要吃虧一些。再加上這幾年整個行業風起雲湧的變化，它的發展其實是不及預期的。」