國有第二大航空物流公司是哪家（國有第二大航空物流公司）

2023-11-09 20:34:24 1

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1、 公司概況：航空物流服務！

公司依託全球航線、國內樞紐機場及多元化的泛航空物流服務體系，為國內外客戶提供安全、高效、精準、便捷的天地合一全程綜合物流服務。

2、 主要產品及服務：公司核心產品是衝壓零部件業務，分拼總成加工業務快速增長！

公司業務可分為航空速運、地面綜合服務和綜合物流解決方案，公司主要是集航空速運、貨站操作、多式聯運、倉儲、跨境電商解決方案、同業項目供應鏈、航空特貨解決方案和產地直達解決方案等業務功能於一體。

公司產品核心為航空速運業務20年佔比為51.79%，從歷史看儘管比例不斷降低，但仍佔到5成以上！其次為綜合物流解決方案，20年佔比32.68%，是公司營收增長最快的業務，而其中最為核心的為同業項目供應鏈。

3、 市場情況及行業增速：行業快速增長，持續景氣！

根據中國物流業景氣指數（LPI），該指數以50%作為經濟強弱分界點，當指數高於50%時，反映出物流業處於經濟擴張階段；當指數低於50%時，則反映出物流行業處於經濟收縮階段。自2011年10月以來，除2020年初受新冠疫情影響導致物流業景氣指數低於50%外，我國物流業景氣指數（LPI）基本保持在50%以上。

根據中國物流與採購網統計數據，我國社會物流總額從2010年的125.4萬億元增長至2020年的300.1萬億元，10年複合增長率達9.12%！

2010年以來，我國民航貨郵運輸量保持整體增長，從2010年的563萬噸增長至2020年的676.6萬噸，10年年複合增長率達1.85%，若不考慮20年新冠疫情影響，10-19年年均複合增長率為3.75%！

4、 同行業對標：行業競爭激烈！在上海優勢明顯！規模不及，但盈利突出！

物流行業目前競爭較為激烈，若按目前我國物流行業的競爭特點，可分為三種類型，第一類是大型國有物流企業，第二類是國外大型物流企業，第三類是民營物流企業。

東航物流總部及主運營基地位於上海，2020年度公司在上海浦東國際機場和上海虹橋國際機場合計完成貨站操作量218.08萬噸，佔兩個機場貨郵吞吐量的54.18%，佔據上海兩大機場貨站操作業務領先地位！但在全國的數據上，公司20年領先國航但低於南航！

根據公司所屬行業，選取國內上市的中國外運、順豐控股進行對標，中國外運市值334億元（流通市值61億元），20年營收845億元，淨利潤27.54億元，順豐控股市值3275億元（流通市值3228億元），20年營收1540億元，淨利潤73.26億元；公司20年營收是中外運的18%、是順豐控股的10%，而淨利潤是中外運的86%、是順豐控股的32%，可見公司盈利能力明顯強於前兩者！但公司20年利潤受新冠疫情大幅增長，按規模來看，公司合理市值在330億左右，公司發行市值250億元，二級市場空間不大。

5、客戶情況：前五客戶佔比17%！客戶較為分散！第二大客戶為DHL！

公司前五客戶20年佔收入比為17.44%，客戶較為分散，最大客戶為是傳盛國際貨運公司，第二大客戶為DHL！

6、募集資金用途：募集資金核心為浦東航空物流總會給你信建設！

公司募集資金主要投入浦東航空物流中心建設，同時對貨站升級改造、購置備用發動機及建設信息化、研發平臺。

7、業績及預測：20年營收同比降近10%、扣非淨利基本持平！21年一季度營收環比增2.6倍、扣非淨利增21%！預計21年上半年營收、扣非淨利同比增超4成！

公司20年營收151億元同比增長34%，歸母淨利潤23.69億元同比增長200.7%，扣非淨利潤22.91億元同比增長211%！公司淨利、扣非淨利增幅大幅高於營收，主要系在20年受新冠疫情影響，大量國際航班被取消，腹艙航班執行大幅下降，民航業整體航空運力緊缺，航空貨運運價較以往大幅上升，且航油成本隨航油價格下跌而大幅下降所致。

公司21年一季度營收45.16億元環比增長263%，歸母淨利潤6.79億元環比增長20.5%，扣非淨利潤6.72億元環比增長21.3%，公司淨利潤、扣非淨利環比增長不及營收。

公司21年上半年預計營收至高106.8億元同比增長43%，歸母淨利潤17.4億元同比增長36%，扣非淨利17.2億元同比增長42%，公司淨利潤、扣非淨利基本與營收同步增長。

8、重點關注：實控人東航集團！20年航空運價大幅提升！毛利率不高，20年受新冠、低油價影響大幅提升！

1）、實控人東航集團：公司控股股東系東航產投持有公司45%股份，東航產投為東航集團100%持股，即東航集團為公司實際控制人，需要補充的是公司第二大股東為聯想控股持有公司20.1%股權！

2）、航空運價大幅提升：航空運價水平是影響公司經營業績的重要因素，20年全貨機噸公裡收入為2.06元，同比大幅增長54%；客機貨運業務每噸公裡收入為2.37元，同比大幅增長93%！

3）、毛利率不高：公司20年綜合毛利率為26.90%！同比大幅提升，其中公司核心的航空速運業務毛利率同比大幅增長25ppt！

9、特別關注：國有航空物流！

10、小結：

東航物流，公司出身於東航，依託東航的航空資源，從行業競爭來看，公司20年貨運量低於南航，但高於國航，排名國有航空物流公司第二！公司最大的優勢是總部位於上海，並佔據了上海兩個機場一半以上的貨物運輸量，上海作為我國最重要的航空港，公司區位優勢明顯，同時公司募集資金將在上海繼續擴建8.9萬平米高標倉庫及1.74萬平米的跨境電商倉，進一步提升其在上海機場的貨運吞吐及影響力。從對比來看，公司20年業績大幅提升，實現了淨利潤23個億，同比翻了兩翻，但主要受20年新冠疫情，航空航線下降，單次運費增加，同時低迷的油價給公司成本端實實在在地省了筆錢，公司20年毛利率跳漲了25ppt，若恢復正常公司淨利潤應在10億左右，則合理許多，公司目前上市可以說是在業績的高點，未來看公司新業務的發展，從21年上半年來看業務還都保持著高速增長，儘管盈利能力增幅低於營收，但上半年預計仍將有至高42%的增幅，確實可觀！反觀順豐一季報虧損，公司可謂當得起行穩！

公司今天上市預計合理市值在1個44%地板，物流行業現在不是熱門題材，且東航發行市值雖然對比不高，但盤子也不小，預計不會有太多連扳。

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