A股歷史上的那幾次「至暗時刻」
2023-04-01 10:35:11
從2001年6月實行國有股減持政策以來，上證綜合指數達到了2245點，到2005年6月，上證綜合指數跌至998點。中國經濟在四年內快速增長，但股市指數有所回落。雖然中途略有反彈，但市場走勢普遍下行。2005是熊市的終結。
由於種種原因，自2002以來，1300一直被視為市場的政策和鐵底。從2002年到2004年第三季度，上證綜合指數已經多次下跌1300點，然後開始一個不錯的反彈。到2004年9月，當上證綜合指數跌破1300點時，它在三個交易日內反彈，然後迅速上升。然後，到10月。2004年，上證綜合指數在1300點附近展開激烈爭奪，11月22日、5日、8日和9日、12月13日、15日，上證綜合指數突破1300點8次回落。
但總的趨勢很難恢復，直到2004年12月17日，上證綜合指數第九次跌至1300點以下，最終難以恢復，表明指數進入下一步區間。當時的巨大影響，因為突破1300點意味著從技術上講，所有支持水平都基本崩潰，而預期是1999年519市場開始時的1048點低點。
在2004年跌破1300點後，2005年開始陸續出臺市場救助政策，最直接的是2005年1月24日，股票交易印花稅稅率從2日至1日開始小幅反彈，隨後在2月又觸發了小幅反彈。行軍。6月，上證綜合指數在519個市場開盤時跌破1048個點，也是非常有影響力的1000個整數。最後，上海綜合指數直到2005年6月30日的998點才穩定下來。
當A股市場跌至1000點左右時，所有的問題都成為無法解決的難題。在上市公司的各個資金圈，股票市場只注重融資而不注重投資，公司利潤持續下降，股票市場經過股權分置改革後大大擴大了流通股的能力，等等。在極端悲觀主義下，任何好事都會被視為壞事。第一批股份制改革公司，如G31甚至提高了持股和持現金的門檻，股票價格仍然暴跌。最終，市場又回到了中國股市是否應該繼續上漲的老問題。我會被推回的。一開始，推倒理論遭到了成千上萬人的批評。現在，股市已經崩潰，但我不知道如何再做一次。
根據政策底部、市場底部和基礎面底部的時間序列，政策底部在2005年2月左右已經非常清晰。第一，1月24日印花稅減少，第二，保險資金上市。2月16日，中國保監會和中國證監會發布了《關於保險機構投資者股票投資交易的通知》和《保險機構投資者股票投資登記結算指引》，也意味著保險業的直接進入。資金進入市場已進入實質性操作階段。
市場底部出現在2005年6月底，上證綜合指數最低達到998點，基本面底部甚至更晚。2005，A股上市公司的增長率繼續下降。這一過程直到2006第一季度才見底。因此，基本面底部直到2006第二季度才能真正看到。
換言之，在2005個市場築底過程中，市場底約四個月後的政策結束，約三個季度底部的基本面。
美國次級抵押貸款危機於2008蔓延至全球金融海嘯。BDI指數從10000點回落。中國經濟形勢急劇下滑。宏觀經濟政策由雙重防禦向四兆元方向轉變。上證綜合指數從2007年10月的6124高點跌至2008年10月的1664低點，深度和速度都是前所未有的。
2008年，A股市場基本從大盤走勢一路下滑，除4月23日印花稅減免一周左右反彈外，基本沒有出現正反彈，下跌過程中由於內外部因素的疊加，幾乎沒有阻力。在2008沒有分化。
2008年，當整個市場下跌時，沒有行業部門有絕對回報，幾乎沒有股票有絕對正回報。基本上，2008年所有股票都崩盤，99%的股票下跌，根據我們的樣本股票統計，將近80%的股票下跌超過50%。在2007年7月1日之前上市的公司中，1377家上市公司中只有17家在2008上升。
對於A股市場來說，2008年下跌最痛苦的事情可能是1800點首先被打破。如前所述，上證綜合指數從2007年10月的6124點開始調整並跌至2008年9月18日的1802點。9月18日晚上，國家公布了3點拯救市場的主要政策。第一，印花稅由雙邊向單方徵徵，一千分之一徵收銷售稅。第二，匯金公司直接進入市場，在二級市場上獨立購買了工業、中央和建築公司的股份。第三，國資委支持中央企業增持或回購上市公司股份。9月25日，滬深證券交易所修訂了《上市公司股東及其合作者增持股份指引》第七條，放寬股東增持上市公司的敏感期。
次日和9月19日，上證綜合指數上漲9.5%，三大救市政策有利。在救市政策之後的五個交易日裡，上證綜合指數上漲超過20%，達到最高2333點。現在是市場觸底的時候了。是形勢。現在是時候擺正下跌幅度、估值水平和政策支持了。不幸的是，好消息不長，9月份的小幅反彈周期很短，只維持了半個月A股就再次下跌。
雖然中央銀行在10月份頻繁降息，但是市場情緒沒有好轉的跡象。在10月9日，中央銀行再次宣布降低存貸款利率和存款準備金率，並暫時免徵利息稅。中央銀行決定擴大個人住房貸款利率，調整最低首付比率。10月30日，中央銀行本月再次降息0.27%。總的來說，儘管這一時期的好消息不斷，但A股依然是d股。此外，上證綜合指數10月份跌至1800的低點以下，市場恐慌達到高峰，所有支撐位均低於政策預期，2005年6月跌至998點，如果你尋找低於1664的低點。
在2008年觸底的過程中，資本市場的政策基礎在4月前後出現（降低印花稅），但9月份對股市的三大救助政策的支持更為直接和明確，包括貨幣在內的整體宏觀經濟政策也更加明確。9月份以後政策開始明顯轉變，中國人民銀行9月25日、10月15日、12月5日和12月25日，中國人民銀行在9月份之後5次降低金融機構存貸款基準利率。行政會議是政策轉變的高潮。國務院提出了4兆美元的投資刺激計劃和適度寬鬆的貨幣政策。
2009年第一季度上市公司股市的表現遠遠超出基本面。無論是鋼鐵、煤炭還是其他資源，股價自2009年初以來都有所上漲，大幅上漲，到2009年8月，基本翻了一番，但到2009年8月，大宗商品價格卻絲毫沒有上漲。
在2009年V形反轉之後，中國的大部分經濟增長指標在2010年達到頂峰，當時許多人認為經濟即將進入一個新的上升周期，公司2010年大幅擴大生產能力，並投入大量資本支出，導致大宗商品價格急劇上漲，但新一輪大宗商品價格上漲。周期假象將很快消失。到2011年，中國經濟將面臨通貨膨脹加劇、貨幣政策收緊、經濟增長指標全面下滑的不利局面。股市從2011年4月到2012年12月一直呈下降趨勢。
股市在2011年的兩個季度開始下跌，但在2012年更加痛苦。從2012年5月到11月，上證綜合指數幾乎連續7個月下跌（9月份上漲1.9%，本月下滑），上證綜合指數下跌19%。權重股繼續走軟，該指數已經穩定了好幾倍的市場，但最終還是下跌，市場指數在12月4日跌至1949年，市場嘲笑國家底部的建立。
5月3日至7月31日，市場單邊下跌4個月，下跌14%，各種壞消息接踵而來，最重要的是國際板塊的消息。6月1日，國務院辦公廳轉發了《關於加快培育工作的指導意見》。f.國際合作與新競爭優勢由國家發改委等八個部門研究制定境外企業在中國發行人民幣股票的制度規則，認真準備相關技術，並適時啟動境外企業在中國發行人民幣股票的試點。市場認為，在6點鐘，國際董事會將再次提上議事日程，將轉移大量流動性A股，市場6月4日大幅下跌。
2012年，市場還將討論GDP增長是否應該達到8%，但形勢的變化比預期的要快得多，寶8沒有時間轉型，GDP增長已經進入7%的運行範圍。經濟低迷使市場非常悲觀，它可以可以說，A股情緒處於極度悲觀的狀態，雖然期間出現了各種好消息，但市場忽視了。
4月28日，證監會發布了《關於進一步深化新股發行制度改革的指導意見》，以解決新股發行的三個突出問題。同日，交易所將A股的交易成本降低了25%，6月20日，證監會將所有外國投資者的限額從20%提高到30%，5月12日、6月8日和7月6日，中央銀行相繼降息，沒有穩定市場的跡象。
9月28日，在中華人民共和國第十八次全國代表大會的指導下，中國人民壽險、中國平安險、中國保險等眾多保險巨頭在三天內增持頭寸100多億元，匯金增持大型銀行頭寸。10月16日，中國證監會將合資公司證券的外商持股比例從前一年的13提高到49%。然而，截至11月8日，中國證監會仍然處於困境之中。11月16日，IPO再次暫停，雖然官方沒有具體說明，但事實上新股的發行已經暫停。
2012沒有對資本市場的直接刺激，例如印花稅的減少。政策底部主要反映在宏觀經濟政策的變化上，宏觀經濟政策從2011年的緊縮政策再次轉變為寬鬆的第二次刺激政策。
有幾個裡程碑：2012年2月24日央行將存款準備金率下調0.5%，2012年5月18日下調0.5%，2012年6月8日和7月6日兩次下調金融機構人民幣存貸款基準利率。2012，國家發改委批准了大量投資項目，其中有著名的寶鋼湛江項目。2012年5月24日，湛江一千萬噸鋼項目獲批。當湛江市長走出國家發改委大門時，他情不自禁地親吻了項目的批准文件。照片固定後，這一場景在網際網路上廣泛傳播，引起了廣泛的討論。
與前兩次市場觸底過程不同，2012年市場的基本面出現在2012年第三季度左右。上市公司淨利潤增長率在2012年第三季度達到低點後開始上升，但直到2012年12月才出現市場底部。這一次，市場底部似乎落後於基本面，而不是領先。
那麼，2015年股市出現了異常波動，2016年股市出現了兩次大融合，股市的下跌也非常悲慘，因為現在離投資者的印象更近了，本文就不在這裡重複了。
回顧A股歷史上的黑暗時刻，我們感到股市的連續下跌將使市場情緒非常悲觀，使人們感到，在內部和外部的困難下總是難以克服，未來的機會是：目前看來，上市公司公布第三季度業績不錯也不算太壞。不過，對未來經濟下滑的預期已經是悲觀了。第二，政策底部、市場底部和基本面之間存在明顯的時滯關係。一般來說，政策底部出現在市場底部之前，而市場底部出現在基本面底部之前，有時導致6-4個季度的長期增長。第三，很難確切地知道底部在哪裡。2008的最低水平為1664。如果氣氛稍微高一點到1564也許沒關係，但是從投資的角度來看，更不用說1664了，即使到2000年可以滿員，明年仍然會有不錯的回報。
尋底是一個過程，絕對的底點是不能判斷的，更重要的是，也許只有判斷上市公司未來的生命周期是否足夠長，盈利能力是否足夠強才能夠穩定，這就決定了當前的股價和股票估值是否為SET有很好的投資價值，如果是這樣的話，值得支持。
