信託的四大要素（信託的本質特徵是什麼）

2023-07-14 12:43:40 3

信託的本質特徵是什麼？

所有權與受益權分離

即受託人享有信託財產的所有權，而受益人享有受託人管理財產所產生的收益，實現了信託財產的所有權主體與受益權主體的分離，從而構成信託的根本特質。受託人運用信託財產，以自己的名義與第三人進行交易，並有權行使財產所有權人享有的一些酌情處理、取得收益的權利，在信託財產被侵害時，有權提起訴訟。不過受託人不能為自己的利益運用信託財產，也不能將管理和運用信託財產的收益據為已有。受託人必須妥善管理信託財產，將所生收益在一定條件下包括本金交給受益人，形成所有權與受益權的分離。

信託財產的獨立性

信託一經有效成立，信託財產即具有了法律的獨立性。這種獨立性表現為：

1、信託財產與委託人未設立信託的其他財產相區別，與受託人的固有財產相區別，同時也與受益人財產相區別。

2、委託人、受託人、受益人的債權人不得追及信託財產。信託關係一旦成立，受託人因接受委託而取得信託財產，成為法律上的財產所有人，這意味著信託財產不再屬於委託人，委託人的債權人無權追及。而且信託財產不屬於受託人的自由財產，受託人的債權人也無權追及信託財產。儘管受益人有權享有信託利益，受託人以信託財產為限向受益人承擔支付信託利益的義務，但信託財產並不屬於受託人對受益人的負債，受益人的債權人同樣無權追及信託財產。

3、受託人管理、運用、處分信託財產所產生的債權，不得與固有財產產生的債務相抵消，受託人管理、運用、處分不同委託人的信託財產所產生的債權債務，也不得相互抵消。

4、受託人管理、運用、處分信託財產所取得的財產，均歸於信託財產。

5、信託財產不屬於受託人的遺產或清算財產，一般也不屬於委託人的遺產或清算財產（除非委託人是唯一受益人），不因委託人、受託人的死亡或依法撤消、被宣告破產或信託終止而喪失，信託終止後，信託財產歸於信託文件規定的人，信託文件未規定的，其法定歸屬順序為：受益人或者其繼承人，委託人或其繼承人。

全面的有限責任

從信託內部關係人來看，由於信託一旦設立，委託人除非在信託文件中保留了相應的權利，否則即退出信託關係，信託的內部關係僅表現為受託人與受益人之間的關係。受託人對因信託事務的管理處分而對受益人所負的責任，僅以信託財產為限。只有在其未盡善良管理人的忠實義務和注意義務導致信託利益的未取得或損失時，才負真正所有者的無限責任。從信託的外部關係看，委託人、受託人和受益人實質上對因管理信託所籤訂的契約和所產生的侵權行為而發生的對第三人責任，皆僅以信託財產為限負有限責任。

信託管理的連續性

信託是一種具有長期性和穩定性的財產管理制度。在信託關係中，信託財產的運作一般不受信託當事人經營狀況和債權債務關係的影響，具有獨立的法律地位，信託一經設立，委託人除事先保留撤消權外不得廢止、撤消信託；受託人接受信託後，不得隨意辭任；信託的存續不因受託人一方的更迭而中斷。即英美信託法的一項普遍規則是「法院不會因為欠缺受託人而宣告信託無效」。這就是說，在委託人沒有任命受託人，或者受託人拒絕任命或者不能接受信託，或者任命的受託人在信託實施前已死亡，都不能使信託終止。

美國西部片也講信託？從電影《赴湯蹈火》看各種信託的運用方式

信託百佬匯 中鐵信託 錢思澈

一、故事梗概

德克薩斯略帶慵懶的氣氛，並不傳神的中文譯名，還有優酷那讓人跳戲的字幕，並不能掩蓋這部影片強大的張力。《赴湯蹈火》（Hell or High Water，2016）的主線是德州牛仔、老警長追兇的故事。你可以把它歸為西部片、犯罪片甚至是德克薩斯方言教學片，但是在乾熱無垠的荒野草原、破敗蕭條的小鎮、粗話連篇的飆車和毫不拖泥帶水的槍戰下，我看到的是德克薩斯州社會和金融生態的冰山一角。

德克薩斯的兄弟倆，託比（Toby）和坦納（Tanner）面臨一個困境，由於無法贖回母親已經辦理反向抵押貸款的房產，房產將被銀行沒收。因此他倆鋌而走險，搶劫銀行，將房產贖回，為了躲避馬庫斯警長（Marcus）的追捕，將贖回的房產設立成信託。

這種魔幻現實主義的騷操作在真實社會中必然不會發生，但是在誇張的描寫下，還是能夠看出美國金融生態和信託運用的冰山一角。

美國的反向抵押貸款（Reverse Mortgage）曾是專家學者熱烈討論的一個話題。

所謂反向抵押貸款，是美國一種廣泛運用的養老模式，即業主把房產抵押給銀行，銀行定期給業主發生活費，業主去世後，房產就收歸銀行。如果業主的家人想保留房產，則必須償還本息。

不少美國銀行，專挑窮困而且身體不大好的老人營銷，銀行花不了多少養老費就可以白拿一套房子。兩位男主角的母親就在德州中部銀行（Texas Midland Bank）的營銷下辦理了反向抵押，母親去世之時，不論是母親還是她的兩個兒子，都沒有錢來贖回農場了，房產即將被銀行沒收。

但是這個時候，小兒子在農場下面發現了石油。他和哥哥合計了一下，秉承「以牙還牙」的精神……就專搶給母親辦理反向抵押貸款的德州中部銀行，來贖回農場。

圖片來源：優酷網（www.youku.com）

他們搶了幾家銀行，每次都只搶現金，不搶支票。但是有幾次遇到了反抗，因為德克薩斯州允許持槍，而另外一次銀行則沒有開門……

坦納和託比搶了銀行之後，去賭場進行了一波操作，目的是利用賭場把錢洗白。

真鈔，沒有合法和不合法一說，不合法指的是來源。由於他們搶劫的錢都是現鈔，印有有編碼，如果拿出去亂花，肯定容易被警方鎖定。

於是他們來到一家賭場。先用現鈔購買不可兌換的甲籌碼，兩邊同時下注，輸掉甲籌碼，贏取可以兌現的乙籌碼，然後在賭場把乙籌碼換為現金，這樣就變成了合法收入。所以，我們在影視劇中看到賭場的各種籌碼顏色不一樣，不僅是代表的金額不一樣，還有可兌換和不可兌換之分。當然同等價值下，可兌換的籌碼價格必然貴得多，但是對於亡命之徒，這些成本又算得了什麼呢？

一葉知秋，當前國際上反洗錢的工作還任重道遠，這些銀行搶劫犯洗白的金額可能不算很高，但是黑社會、金融詐騙犯和腐敗分子呢？我們作為金融從業人員要緊緊繃住反洗錢的弦。

電影的後半段出現了多次Trust。

託比在掩護坦納的過程中被馬庫斯警長擊斃。坦納在逃脫之後，先找了德州中部銀行，把母親的房產贖回，之後將房產作為信託財產委託給銀行，以此逃脫警方的追捕。

圖片來源：優酷網（www.youku.com）

馬庫斯警長秉承職業精神，還是想徹查這個案子，但是遇到層層阻力，首先是FBI認為被劫金額不大，而且德州中部銀行有存款保險，不願深究；其次，德州中部銀行不願意喪失受託人的地位，因為房產之下有石油，可以帶來豐厚的利潤，作為受託人也能享受較高的受託人報酬，因此也不願意警察繼續追查。

這個情節是電影的藝術誇張，作為受託人，接受來源存疑的信託財產，不論是在美國還是在中國，都是嚴重違反《信託法》規定的，甚至觸犯《刑法》。例如衡平法要求，標的物（信託財產）必須是確定的，受益人的衡平法的權益也必須確定。而衡平法要求「公平正義」，搶劫而得的財產自然無法形成衡平法上的權益。中國的《信託法》第二章第11條規定得更為明確，「委託人以非法財產或者本法規定不得設立信託的財產設立信託」。

但是，這種財產安排反映了美國德克薩斯州對於信託工具的使用是非常廣泛的。

電影中的信託，大概率是一種不動產信託（Real Estate Trust），資產包括個人住宅、收入型物業、商業物業、未開發地塊和土地，委託人將財產轉移至受託人（在美國，受託人一般是銀行），受託人為了委託人的利益進行盡職的管理，收取一定的信託報酬。不動產信託可以設置為遺囑信託，類似於家族信託的安排。

對於受託人來說，土地大小、地理位置、開發風險、環境汙染風險、淨收益、淨現金流是需要考慮的因素。

對於受託人的專業技能要求也較高。以電影中的不動產為例，之後很可能用作能源開發，與農業開發和商業開發大不相同。

但是電影中預期的石油開發暫不考慮受1980年《綜合環境應對、賠償和責任法》的節制，因為該法主要針對有毒廢物，石油廢品包括油氣生產、提煉、儲存和零售的廢棄物不屬於有毒廢物。

德克薩斯州的土地信託（Land Trust）是較為重要的一類。一般的土地信託，受託人僅擁有財產的名義所有權，但不對其保管和維護負責，這一類土地信託大多在伊利諾州、印第安納州、佛羅裡達州、維吉尼亞州、北達科他州和亞利桑那州。德克薩斯州的土地信託比較特殊，以德克薩斯太平洋土地信託（Texas Pacific Land Trust）為例，這是德克薩斯州最大的地產商之一，在德克薩斯州西部擁有約890,000英畝的土地，目前僅在德克薩斯州經營。並根據1888年2月1日的信託宣言，作為受託人，接收德克薩斯州太平洋鐵路公司大片土地的所有權，並按比例向德克薩斯太平洋鐵路公司的部分債券持有人發行可轉讓的專有權權證，擁有絕對的土地管理權。說明德克薩斯州的土地信託不是其他州所採用的消極信託。

土地信託最大的好處是財產所有權以受託人名字記錄，保護了隱私。

這部充滿著魔幻現實主義色彩的電影，實際反映的是2008年金融危機之後，美國底層人民的生活與精神狀態。在金融未擊中，大量平民失去了養老金，還不起房貸，失去了房產，掙扎在生存的邊緣。一些平民，例如兩位男主的母親，在沒有履行適當性義務的銀行的營銷下，辦理了反向抵押貸款，而還有些人，辦理了小額貸款，這些收益和風險不匹配的金融產品，成為壓垮平民的最後一根稻草。

由此可見，金融產品和金融創新本身無罪，關鍵在於有約束機制來避免機會主義行為的產生。

友情提示：17歲以下人群必須由父母或者監護陪伴才能觀看。

發達國家與地區信託品類、特徵及啟示

王春豔 李凱更

2019年信託業協會課題《信託公司財富管理業務體系發展研究》

信託品類也即由物質利益（功能利益）和情感利益雙面構成。

一、英國信託財富管理品類及特點：受託人制度及個人信託

（一）英國信託品類

由於英國大部分信託業務是個人承辦的，所以英國的信託以民事為主。由法人承受的主要是股票、債券等代辦業務和年金信託、投資顧問、代理土地買賣等業務。法人信託業務主要是銀行和保險公司的兼營業務，專營信託業務的公司所佔的比重則較小。英國全部法人信託業務的90％集中在威斯敏斯特、密特蘭、巴克萊、蘇埃德等四大商業銀行設立的信託部和信託公司。

具體來看：英國的信託業務分為證券信託業務、一般信託業務、公益信託。

1.一般信託業務

一般信託業務包括個人信託業務和法人信託業務。

個人信託指委託人（指自然人）基於財產規劃的目的，將其財產權移轉予受託人（信託機構），使受託人依信託契約的本旨為受益人的利益或特定目的，管理或處分信託財產的行為。個人信託是在個人擁有私有財產的基礎上產生的。英國的個人信託業務（或稱民事信託業務）主要有：財產管理；執行遺囑；管理遺產；財務諮詢（包括對個人財產在管理、運用、投資和納稅等方面的諮詢）等功能。

法人信託業務的種類包括：股份註冊和過戶；年金基金管理；公司債券的受託，如公司債券的證明，償債基金的收付及本利的支付，抵押品的保管等；公司籌設，企業合併等。

2.證券信託業務

證券信託業務包括投資信託和單位信託兩大類。19 世紀 60 年代，英國在全球最早使用信託的方式進行投資，這種投資方式因為適合中小投資者的需要而大為流行。投資信託是指法人信託機構接受委託買賣有價證券，並代為管理的一種信託業務，受託人由以投資為目的而代表投資者持股和管理的股份有限公司承擔。單位信託是一種開放式的共同投資工具，類似於現在的「開放式基金」。

3.公益信託

早在1601年，英國制定了《慈善或公益用益權法》，保障公益信託的推廣，防止被濫用。並在1895、1957年創辦國民信託、市民信託等公益信託機構。國民信託組織是英國一個脫離政府的、獨立運作的公益組織。它是英國最大的「地主」和「房主」，也是歐洲最成功的歷史文化遺產和自然景觀保護組織。它擁有2550平方公裡的鄉村土地、1141公裡長的海岸線、300座歷史建築和200個花園等的所有權、管理權及使用權。它的主要收入來自會員的會費、捐贈以及門票收入、投資收益等。NT也主要依靠380萬名會員和6萬多名志願者的支持，任何人通過繳納會費均可成為其會員。國民信託組織的財產取得和經營的方式有捐贈、遺贈、契約信託合購置。

小結：基於英國信託制度對個人及法人都有制度支持，英國信託的種類也是較豐富的。個人作為受託人是英國信託的一大亮點。

（二）英國個人信託財富管理特點及功能

1.以個人信託業務為主的信託財富管理

個人信託佔到信託業務總量的80％，主要集中在財產管理、執行遺囑、管理遺產、財務諮詢等內容的民事信託和公益信託。信託標的物以房屋、土地等不動產為主，這也是英國的信託業務與其它西方國家相比最為顯著的特點。

在信託業監管方面，由於個人信託構成了英國信託業的主體，因此個人信託業務須接受法院的監管。

個人信託主要包括生前信託、身後信託、個人代理業務等，具體如下：

第一、生前信託：生前信託是指委託人與受託人籤訂信託契約，委託後者辦理委託人在世時的各項事務。委託人必須是自然人。生前信託訂立的契約，在委託人在世時具有信託法律效益。此類信託的特點是生前籤約、生前有效。

設立目的：財產管理、財產處理、財產保全、財產增值、稅收籌劃。

第二、身後信託：身後信託是指信託機構與委託人在生前訂立信託契約，受託人辦理委託人去世後的各種事務；或者由死者的親屬和司法機關為委託人，與信託機構訂立信託契約，受託辦理死者身後的各種事務。

身後信託種類：遺囑執行信託、管理遺產信託、監護信託、人壽保險信託。

第三、個人代理業務：個人代理業務是個人授權代理人代為處理與財產有關的事宜的業務。代理業務中，委託人不向信託機構轉移財產所有權；信託機構以代理人身份出現，主要發揮財產事務的管理職能。

2.以法人信託高度集中

以法人身份承受信託業主的銀行信託，其業務量僅佔英國全部信託的20％。法人信託高度集中在大銀行所設立的信託部，由銀行為客戶提供儲蓄的同時提供理財服務，主要包括：國民西敏銀行（National Westminster）、巴克萊銀行（Barclays）、勞埃德銀行（Lloyd）等少數幾家大銀行所設立的信託部，佔英國全部法人信託資產的90％以上。

在信託業監管方面，法人信託的監管由英格蘭銀行和「證券及投資委員會」負責。其中英格蘭銀行擁有信託機構的設立審批權和信託經營調查權。「證券和投資委員會」負責對從事投資信託、養老金基金信託、單位信託等信託業務的監管。（需要論證調研）

3.以「個人-官選個人-法人」為受託人的信託財富管理

英國信託業發展貫穿「個人-官選個人-法人」。最早的信託是個人承辦，主要處理私人財產事務和公益事務。

英國的信託是作為非營業信託發展起來的，即由個人充當受託人並以無償為原則，至今這一特色仍未改變。英國人長期處於基督教的榮譽感和傳統的良心觀念的長期薰陶，比較注重個人間的信賴，因此在英國充當信託的受託人被視為一種莫大的社會榮譽。英國的紳士文化是受託於社會榮譽，願意擔任不計報酬的受託人，使無償的信託在英國得以長期存在。個人作為受託人時，受託人主要是由社會地位較高的牧師、律師或值得他人信賴的人擔任，並且不收取報酬。其中，司法受託人制度被看成是一種官方對信託的經營進行控制的嘗試。英國的營業信託主要集中在銀行和保險公司，大多採用兼營的方式，專營的比例很小。

日前，英國的投資信託公司約240家，其中取得投資信託公司聯合會會員資格的超過200家，這些公司的資產約佔投資信託總資產的98％。截止到2019年5月底，英國信託業發展統計：總計399家機構，管理資產規模1900億英鎊。

美國信託財富管理品類及特點：制度的區域性及綜合帳戶體系

（一）美國信產品分類

美國的信託業務，按委託人法律上的性質分為三類：個人信託、法人信託、個人和法人混合信託。

美國還開發了許許多多新型的信託投資工具，比如MMMF（貨幣市場互助基金）、CMA（現金管理帳戶）、CMA（現金管理帳戶）、MTF（共同信託基金）、融資租賃業務以及把信託資金投資於CD（大額存單）、CP（商業匯票）和TB（國庫券）等短期資金市場等。伴隨新技術革命的到來，美國的信託業為適應市場的變化和滿足投資者對資金運用的選擇要求，其業務項目還在不斷擴展。

（二）美國信託特點及功能

美國信託主要包括以下幾個特點：

（1）美國銀行兼營信託業務，並高度集中於銀行

美國是世界上實行信託業務由銀行兼營的典型國家，其突出的經營特點之一就是廣泛開展銀行信託。但是，信託業務與銀行業務實行的是兩套管理體系。

大部分商業銀行都設立了自己的信託部門來從事信託業務，美國的信託業務基本上由大的商業銀行設立的信託部所壟斷。日前位居美國前100名的大銀行管理的信託財產佔全美國信託財產的80％左右，處於無可爭議的壟斷地位。

（2）信託業務與證券緊密結合

美國信託業以有價證券為主要信託對象是美國信託業發展中的一個顯著特點。早在1990年，全美信託財產中僅普通股票投資所佔比重就達48％，企業債券所佔比重為21％，國債和地方政府債券所佔比重為18％，其它信託財產的比重為13％左右。美國有價證券業務之所以開展普遍，與美國高度發達的證券市場關係密切。但由於美國不允許商業銀行從事投資銀行業務，商業銀行為了避開這一限制，就通過設立信託部來辦理證券業務，所以幾乎各種信託業務機構都辦理證券信託業務，既為證券發行人服務，也為證券購買人或持有人服務；特別是「商務管理信託」，代表股東執行其職能，並在董事會中佔有董事地位，從而參與控制企業。

（3）個人信託、法人信託並營，以民辦私人經營為主

美國信託業發跡於民辦信託機構，很少有英國式的「官辦信託局」等公營機構，並且美國從個人受託轉變為法人受託，承辦以盈利為目的的商務信託，比信託的發源地英國還早。美國的個人信託業與法人信託業發展都很迅速，並隨著經濟形勢的變化出現交替不定的現象。遇到經濟發展不景氣時，個人信託會迅速超過法人信託辦理的業務量；如果遇到經濟回升，法人信託又會超過個人信託的業務量。

（4）信託業務創新度較高

美國富有創新精神，在信託的運用上有許多創新之處，走在了世界的前列，房地產投資信託，證券投資信託，企業年金信託，員工持股信託，人壽保險信託，子女信託，隔代轉讓稅信託，激勵信託，人生保全信託，個人住宅信託，自由裁量信託，以及離岸信託等都原創於美國。

（5）將財富管理業務作為重點業務之一，實現客戶分級分類管理

注重客戶積累、整合客戶資源、將分散的客戶資源逐步整合至財富管理部門。對不同資金量級、不同職業客戶進行分級分類管理，並分別建立標準化管理流程；加強客戶管理系統的開發與建設，全面提升客戶體驗。

三、日本信託財富管理品類及特徵

（一）日本信託產品分類

日本信託產品種類眾多，以客戶類型為標準，可細分為面向個人的信託產品與面向法人的信託產品，詳見下表所列。

上述信託產品中，以金錢信託為主流，即信託財產是金錢的信託。金錢信託在日本信託財富管理中居於核心地位，原因在於委託人設立信託時所拿出的最主要的信託財產類型就是金錢。根據信託財產管理運用方式的不同，金錢信託可進一步分為兩類，一類是委託人將信託財產運用方式特定化的特定金錢信託；另一類是委託人指定信託財產運用對象、投資範圍的指定金錢信託以及信託財產運用方式、投資範圍一概不確定的無指定金錢信託。

（二）日本信託財富管理典型業務

日本的監護制度支援信託較為發達，此類信託的定位是對監護制度中的被監護人從財產管理方面進行支援的信託。該信託系2010年由日本最高法院事務總局家庭局提案設立，經信託協會及法務省民事局共同推動，於2012年2月由信託銀行正式開展。其創設的背景是近年來與成年監護制度相關的案件不斷增加，發生了一些監護人利用監護權利侵犯被監護人財產權益的案例。根據日本最高法院調查結果，自2010年6月至2011年3月的10個月期間，監護人侵犯被監護人財產權益的案件高達182件，涉案金額18億日元以上。

監護制度支援信託最大的特點在於，委託人在信託合同的訂立、信託資金的交付和追加、信託變更及解約等各個環節，均須根據家事法院的《指示書》實施，家事法院在該信託的全流程均發揮著關鍵作用，以此實現對被監護人的權益保護。自該信託業務開展以來，連年保持快速增長，反映了老齡化社會對該類信託的迫切需求。

四、我國臺灣地區信託財富品類及特徵

（一）我國臺灣地區信託產品分類

我國臺灣地區「信託業法」以信託財產的類型為標準，將信託業務區分為下表所列的幾種類型。

在具體實踐中，我國臺灣地區的信託產品較為豐富，且兼具財富管理和社會服務等多重功能，下表對主要產品類型進行簡要梳理。

（二）我國臺灣地區信託財富管理典型業務

我國臺灣地區預收款信託產生於預收型商品業務。預收型商品業務是指消費者基於對廠商的信賴，預先付款後，由廠商提供消費商品或服務，再根據實際消費情況與廠商互相結算。預收型商品業務具有便利消費者、為廠商提供資金周轉和財務槓桿的作用，在我國臺灣地區社會經濟中被普遍運用。但是預收型商品業務對消費者也存在風險，如廠商倒閉時眾多消費者權益難以保障等。我國臺灣地區為保護消費者合法權益、保障預收型商品的交易安全，充分發揮政府職能，在法律層面制定了殯葬管理條例、電子票證發行管理條例，並針對各行業制定了預收型商品的定型化契約應記載或不得記載事項，強制推行預收型商品履約保證機制，主要包括金融機構提供全額保證、其他符合條件主體提供連帶保證、預收款強制交付信託，其中，預收款強制交付信託即為預收款信託。

根據我國臺灣地區信託業商業同業公會公布的統計數據，截至2018年第二季度末，我國臺灣地區預收款信託規模為新臺幣559億元，約佔我國臺灣地區金錢信託業務總規模的2％。

五、發達國家及地區信託業發展對我國大陸信託業發展的啟示

（一）明晰而細緻的信託制度有助於信託業財富功能的充分發揮

英美日和我國臺灣等發達國家和發達地區的信託業發展經驗表明，明晰而細緻的信託制度能使信託業充分發揮，並通過運用其獨特的金融功能和靈活的業務模式助推信託財富管理做大做強做優。

（二）信託產品種類持續創新，財富管理功能的積極化

從實踐來看，信託產品一直隨著社會環境變化而不斷在創新。通過組建專業團隊，積累財富投資管理經驗，針對不同投資者需求開發出相應的投資組合和產品，滿足各類委託人的需要。同事，積極信託促使受託人在信託關係中承擔積極義務，能更好地為委託人提供優質的產品和服務，促使新型信託業務和信託財富管理日益創新，財富管理功能不斷擴大，服務領域範圍持續深化。

（三）信託業與銀行業混業經營

在美國銀行兼營信託業務，但是信託業務與銀行業務分別管理，個人信託與法人信託並駕齊驅，與我國臺灣地區相比，大陸的銀行業與信託業則獨立運作。儘管我國臺灣地區的經驗無法直接複製，但我國信託業可在財富管理領域充分與銀行業交流與合作，在銀行為客戶提供標準化服務的同時，信託業可配合提供更為個性化的信託工具和模式，結合起來實現綜合財富管理服務，實現多方共贏。

（四）信託財富管理從高淨值向平民化擴散

與我國臺灣地區和日本相比，我國現階段信託財富管理仍主要是以高淨值人群主要目標客戶。未來，在條件成熟時，我國信託業可在監管機構和行業協會層面強化引領，使信託業在財富管理領域的服務範圍更大，服務種類更多，充分滿足社會大眾的多樣化財富管理需求，讓信託財富管理從高淨值人群走向大眾百姓。

（五）國際稅收變革對境內家族信託發展的新機遇

隨著CRS在全球範圍的推廣，我國臺灣地區迎來了家族信託發展的新機遇，部分高淨值人群從海外返回島內設立家族信託。在國際稅收變革的大背景下，大陸也有可能迎來離岸家族信託回歸的趨勢。對此，家族信託業務將有可能迎來進一步發展空間，構成信託財富管理領域的重中之重，我國信託業有必要為此做好準備，迎接家族信託發展的新機遇。

（六）提前布局與老齡化社會相關的信託業務

從日本的經驗來看，信託財富管理在老齡化社會具有重要意義。我國也在逐漸進入老齡化社會，日本的今天就有可能是我們的明天。我國信託業從產品到服務的轉型升級過程中，如何富有預見性地以老齡化為背景布局信託財富管理服務體系，將對信託財富管理實踐起到極其重要作用。養老信託、保險金信託、安養信託、傳承信託等滿足老年人財富管理需求的創新型信託產品有望成為信託公司的新型業務增長點。

（七）信託財富管理的信息化與國際化

隨著網絡金融服務的快速發展，國際發達國家與地區的財富管理更趨成熟，財富配置多元化，服務功能綜合化、全能化，全面的辦公自動化和決策自動化、智能化，利用金融科技引導產品創新，實現資源的高效配置，客服金融產品和工具及資金的匹配成本，實現了金融市場的全球及數據標準的統一。

全球一體化推進信託財富管理國際化進程不斷深化，以日本為例，借鑑了美國的營業信託做法，並根據國情進行改造，在20世紀70年代實行資本交易自由化，允許年金帳戶配置外國國債、信託帳戶下配置以外幣計價的證券，開展跨國信託業務。日本信託銀行成為美國國債強大的機構投資者，大大提高國際金融市場地位。

全球財富管理的真正開始始於避險的情緒及遺產稅的推出。信託財富管理業以增值和節稅作為業務支撐點，以保障和避險等作為財富管理服務的外延。信託財富管理業需求國際化的表現有：一是事業的國際化，調查顯示企業員工數量超過300人的企業主中有57％的企業在海外有分支機構，有27％擬在海外建立分支機構，僅有16％的企業不打算在海外設置分支機構。二是資產的國際化，超超高淨值人群中有61％的客戶持有海外資產，10％曾有過海外投資經驗，僅有9％和19％的客戶沒有經歷過或對此事不感興趣。三是居住的國際化，旨在規避本國居民高額的遺產稅，通過設立離岸信託進行海外配置規避稅費。

信託產品常見交易結構解析

信託產品由於底層資產的非標屬性，以及融資方或委託人的個性化要求，使得信託產品的交易結構設計相對複雜、業務鏈條長，且非標業務多為場外、協商開展，無具體的信息披露要求和外部評級要求，導致信託產品存在交易結構複雜和融資主體透明度低的特點。

目前比較流行的信託模式主要有以下四種：貸款模式信託、股權模式信託、權益模式信託和組合模式信託。

1貸款模式

貸款是信託融資裡最為基礎、簡單的交易模式，也是最行之有效的融資方式。貸款方式融資方主要有房地產公司、政府平臺、上市公司、大型集團公司等。

信託公司通過信託計劃向投資人募集資金並向房地產公司、政府平臺、上市公司、大型集團公司等發放貸款，融資方以其關聯資產進行抵質押、保證人擔保等各種風險措施保證債權安全，到期後由融資方還本付息。

以房地產為例，因地產行情的特殊性，所以監管對房地產公司信託融資做出了詳細監管要求。房地產公司以貸款模式進行融資，需滿足銀監會規定的「432」條件。

1、「4」代表房地產公司必須取得「四證」，即《國有土地使用證》、《建設用地規劃許可證》、《建設工程規劃許可證》和《建設工程開工許可證》；

2、「3」是指開發企業項目資本金比例不低於30％；

3、「2」則是指融資方或其母公司至少有二級或以上的資質。

房地產貸款模式的信託產品，應該關注如下風險：

1、是否滿足銀監會規定的「432」條件。

2、抵押評估是否合理，抵押率是否控制在合理範圍。

3、房地產項目的運行狀況、已經取得的證件情況、截至到信託產品發行時的開發進度、項目的位置、預計銷售價格及市場前景等。

4、借款的開發商是否具有償債能力，以往的信譽如何，如有第三方提供擔保，則考察擔保方的信用等級。

5、項目是否有做資金用途監管、銷售回款帳戶監管、證件印章監管等。

2股權模式

與債權信託相比，股權信託並沒有那麼嚴格的合規要求，所以比較適合房地產企業的融資需求，信託資金可以通過受讓房地產企業股權為其提供開發建設資金。因而可以滿足企業拿地、四證不全時期的融資需求，股權融資也有利於美化企業財務報表，部分情況是作為過渡資金，待四證齊全後向銀行申請開發貸款，實現信託資金的推出。

運作模式：

1、信託公司以信託資金的形式直接入股開發商、受讓股權、參與增資擴股等，成為其股東，在期限等條件滿足時，按約定由開發商或其它第三方根據約定價款收購信託的持股部分。

2、信託公司僅用信託資金中很少的一部分入股開發商，然後將剩餘的信託資金按照股東借款的形式進入開發商，同時這部分資金的償還順序排在銀行貸款或其它債務之後。

股權模式應關注：

1、提防風險，如果項目公司管理混亂，那麼入股的信託資金將面臨被挪用的風險。對此，要求信託公司對項目公司進行全控管理，例如股權質押、證件印章監管、資金帳戶監管、重組董事會、重大事項一票否決等。

2、信託資金在繳納土地出讓金和初期建設資金後，項目開發的後期又面臨資金短缺，即信託產品的募集資金不足以覆蓋項目資金缺口，如此時不能獲取後續資金來源（銀行貸款或預售回款），則此房地產項目會成為"爛尾"項目，屆時信託產品將遭遇風險。

3、房地產項目銷售狀況不理想或無法順利取得銀行貸款，則到期回購資金將沒有著落。投資者應重點考察承諾回購股權的股東財務狀況如何，是否有足夠的經營現金流作為回購保證。

3權益模式

企業基於自身擁有的優質權益（基礎資產的權利無瑕疵並且現金流穩定可控）與信託公司合作，通常採用「權益轉讓附加回購」等方式，從而實現優質資源整合放大的信託融資模式。

在實踐中，一般運用租金收益權、股權收益權、項目收益權、應收帳款收益權或者特定資產收益權等方式開展信託融資。

以目前政府平臺融資主要採用的應收帳款轉讓加回購的融資模式為例，信託公司發行信託計劃，募集信託資金，受讓政府融資平臺持有的應收帳款，以該資產未來的現金流作為信託計劃的未來現金流入來源，平臺公司以此融入資金，到期後由其回購應收帳款，實現信託計劃退出。

應收帳款轉讓回購模式應關注：

1、應收帳款須具有真實性、準確性、完整性。

2、關注應收帳款轉讓手續的合法性，需經過債權人、債務人、受讓方做三方確權，同時登記公告。

3、回購義務人須籤訂回購合同，分析回購義務人的回購能力。

4、密切關注應收帳款存續情況，及時應對壞帳風險。

4組合模式

所謂「組合」，是指信託資金的運用方式涵蓋了貸款投資、股權投資、權益投資、信託受益權轉讓等「一攬子」策略，並根據不同的項目做出靈活的信託資金運用方式以及退出機制。在信託實踐中，常見的組合模式有「股權投資 債權投資」、「股權投資 權益投資」、「股權投資（或權益投資） 財產權信託」，期限配置等方面均比較靈活，但因組合模式交易結構複雜，加大了信託公司在實踐管理的難度。

總結

不同的融資需求和融資主體，需要設計不同的交易結構，作為投資者理解信託產品交易結構設計背後緣由及相關的風險管理手段是十分需要的，本次列舉的幾種常見結構，希望對各位有所幫助。

本文源自中國資本聯盟

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