鋁行業情況（鋁行業研究報告）

2023-11-11 07:25:32 1

（報告出品方/作者：東方證券，劉洋）

1.1 電解鋁產能「天花板」將近，政策持續利好再生鋁

國內的電解鋁產能有望在 2022 年接近「天花板」，新增供給或將依賴再生鋁。截至 2020 年底，我國的電解鋁產 能已達到 4256 萬噸，據百川盈孚數據顯示，2021 年我國或新增 200.5 萬噸電解鋁產能，至 2021 年底我國電解鋁產能將達 4456 萬噸。國內電解鋁產能即將接近「天花板」，新增供給或將依賴再 生鋁。

再生鋁「節能減排」優勢明顯。生產 1 噸再生鋁能耗僅為電解鋁能耗的 3%~5%，可減少 0.8 噸的 二氧化碳排放，節省 10 噸以上的水，同時可以減少固體廢料、廢液和廢渣的處理，具有明顯的節 能減排優勢。

政策持續利好再生鋁。再生鋁行業利用各種廢鋁材料生產鋁合金錠，相對於鋁土礦、氧化鋁、電解 鋁、鋁合金的產業路線，較大幅度地減少了熱能消耗和溫室氣體排放，再生鋁行業在資源節約、節 能減排、環境保護方面具有重大的社會效益。再生鋁行業屬於《產業結構調整指導目錄》規定的鼓 勵類行業，得到國家產業政策的支持。未來伴隨廢鋁保級利用以及回收體系的完善，再生鋁的行業 空間將持續打開。

1.2 國內鋁產品陸續服役期滿，廢鋁供應有望提升

廢鋁進口量逐年下滑，國內廢鋁供應有待釋放。2011-2020 年，我國再生鋁產量由 440 萬噸增長 至 735 萬噸，年均複合增長率為 5.3%，廢鋁原料供應增長偏緩是制約我國再生鋁行業發展的主要 原因之一。2018 年後，我國加強了對海外鋁廢料進口的管控措施，實施了新的貿易進口鋁錠標準， 很多國外廢料無法達到進口標準，疊加 2020 年以來新冠疫情的衝擊，使得進口廢鋁在國內再生鋁 生產原料中的佔比出現了較大幅度下降。由於廢鋁進口量逐年下滑，近年來國內廢鋁成為再生鋁的主要原料來源。有色金屬工業協會數據顯示，相較於發達國家，我國鋁工業起步較晚，20 世紀 70 年代才形成雛形，很多鋁製品仍在服役期，國內廢鋁供應有待釋放。

交通運輸、建築和包裝容器是我國廢鋁的主要來源。我國是傳統的用鋁大國，截至 2019 年底我國 的鋁蓄積量已經達到 3.4 億噸。根據 2018 年的數據，交通運輸領域是我國第一大廢鋁回收來源， 佔比達 41%。其次是建築業（34%）和包裝容器（21%）。建築用鋁壽命在 40-60 年、交通運輸 工具使用壽命在 10-20 年，食品等包裝業用鋁壽命周期基本在 1-2 年左右。

汽車報廢回收主導，未來幾年我國將迎來廢鋁回收的階段性高峰。進入 21 世紀以來，我國的汽車 年銷售量突破 200 萬後，保持了快速增長。考慮到交通運輸工具的使用壽命在 10-20 年，未來幾 年將有越來越多的汽車將達到使用壽命。據 Mysteel 在《廢鋁進口及供給預測分析》一文中推算， 2021-2023 年我國交通運輸行業的廢鋁回收量的增長率達 18%-21%，帶動廢鋁回收總量增速 8%- 16%。我國將迎來廢鋁回收的階段性高峰。

我國的資源回收體系也在不斷完善，再生鋁產量將持續增長。《再生資源回收體系建設中長期規劃 (2015-2020)》、《再生有色金屬產業發展推進計劃》、《循環經濟發展戰略及近期行動計劃》等 政策法規將廢舊金屬回收體系的完善作為主要任務之一，規定利用、規範和整合現有廢舊有色金屬 回收渠道、加快廢舊有色金屬規範化交易和集中處理，逐步在全國形成覆蓋全社會的再生有色金屬 回收利用體系。再生資源回收體系的完善對於再生資源行業的發展具有積極的推動作用。

2.1 我國廢鋁回收率高但保級回收利用水平偏低

我國廢鋁回收比例已基本達到發達國家水平。我國的再生鋁行業起步於上世紀 70 年代，經過多年 發展已取得階段性成果，至 2019 年我國廢鋁的整體回收率達 76%，是世界上廢鋁回收率最高的國 家之一。據 IAI 數據，除電纜和航天材料的回收率略低外，其餘各領域的廢鋁回收率均達到發達國 家水平，其中易拉罐的回收率更是接近 100%。

廢鋁成分複雜，再生鋁以鋁合金形式產出。鋁合金被廣泛應用到各個領域，不同牌號的鋁合金成分 差別較大。鋁合金產品在服役期滿後，廢品中含鋁量各異，幾乎不可能重新煉製成純鋁，即便能夠 實現，成本也十分高昂，不具有明顯的經濟價值。因此廢鋁經預處理、熔煉、精煉、鑄錠等生產工 序後，以合金（或液態合金）的形式產出。

我國的廢鋁回收利用方式仍相對落後。長期以來，受廢鋁原材料成分複雜的影響，我國出產的大部 分再生鋁合金錠延展性較差，只能用於生產鑄造鋁合金產品，很多優質的變形鋁合金廢料被降級使 用。這樣一來，鋁產品的回收價值被大大地打了折扣，造成廢鋁資源的巨大浪費。據 SMM 數據， 我國每年只有約 20%的再生鋁能夠重新生產相應牌號的變形鋁合金，達成保級回收利用，保持廢 鋁的價值。而在發達國家的再生鋁產品結構中，變形鋁合金的佔比超過一半以上。因此，如何做好 鋁製品的保級回收是我國再生鋁產業轉型升級、高質量發展的重要課題。

2.2 工藝改進，再生鋁保級利用技術水平在提升

再生鋁合金的生產需要經過廢料回收、預處理、重熔、澆鑄和熱加工等步驟。在當前行業發展階段， 再生鋁回收工藝主要關注以下幾方面問題，並做出了改進：

① 鋁廢料分離。區分出鑄造鋁合金與變形鋁合金，進行粗分離。將薄鋁廢料和大塊廢鋁料分開， 以便後續分別熔化處理，減少薄鋁廢料直接受高溫造成燒蝕損耗。

② 除去油汙及表面塗層。通過熱脫漆、化學脫漆、機械脫漆等方法，對廢鋁進行清潔和脫漆處理， 能夠降低廢鋁回收過程中有害氣體排放量，提高廢鋁的出水率及再生鋁合金的力學性能。

③ 去除鐵等非鋁料雜質。鐵元素是再生鋁熔煉中最常出現含量超標的元素，會極大削弱再生鋁合 金的力學性能。通過風選、浮選等方法，去除非金屬類夾雜物；通過磁性分選去除其中的鐵磁 性夾雜物；通過重介質、渦電流等方法去除其他有色金屬夾雜物。

④ 避免氧化燒損，去除夾雜和氣體。在再生鋁熔煉過程中，易與空氣中的水汽發生反應，造成氧 化燒損，降低再生鋁合金的收得率；夾雜物則會降低再生鋁合金的力學性能。採用雙室爐的生 產工藝，物料輸送均採用密閉輸送帶，隔絕空氣；在相關產塵點設置有效集氣裝置。（報告來源：未來智庫）

國內新建或新投產的再生鋁項目出水率提升，盈利水平較好。河南艾浦生 10 萬噸廢鋁易拉罐保級 還原項目 2018 即年開工建設，至 2020 年 1 月投產，該項目的出水率為 85%左右。受益於再生鋁 回收工藝的改進，國內新建或新投產的再生鋁保級利用項目出水率提升至 87%左右。出水率即再 生鋁的重量在廢鋁原料中的佔比，是再生鋁企業經營的重要指標，雖然目前距離世界一流水平仍有 差距，但已代表了相當的盈利水平。

國內新建或新投產再生鋁項目的原料配比中，純鋁佔比已低至國際水平。如果完全以回收的廢鋁作 為原料，熔煉出的合金成分通常不能滿足實際生產工藝要求。因此需要加入部分純鋁來調整化學成 分，使其化學成分滿足保級利用的要求。國際再生鋁龍頭 Novelis 的再生鋁罐中純鋁的添加比例已 經小於 10%。河南明泰年處理 20 萬噸廢鋁項目（一期工程）的原料中純鋁佔比低至 7%，國內其 他再生鋁項目的原料中純鋁佔比也下降明顯，再生鋁項目的整體技術水平在提升。

未來鋁罐、車用鋁材將會是廢鋁保級回收利用的重點發展領域。我國廢鋁回收來源主要來自交通運 輸、建築業和包裝容器。其中建築業的鋁合金成分比較寬泛，相對易於回收，目前國內市場 6 系的 型材鋁回收最為常見。此外，鋁罐等高等級鋁材可以降級回收為鑄造鋁合金，用於生產鋁合金門窗。 而用於易拉罐和汽車的鋁合金對性能指標要求高、生產難度大，再生價值高。因此，未來鋁罐、車 用鋁材將會是廢鋁保級回收利用的重點發展領域。

3.1 鋁罐保級回收利用的經濟效益明顯

全鋁易拉罐通由 3 種鋁合金構成，簡單混煉只能降級使用，造成浪費。鋁製易拉罐是我們生活中 最常見的鋁製品，也是目前回收再利用體系最成熟的鋁製品。全鋁易拉罐通常採用 3 種鋁合金制 成，罐身與罐底連成一體為 3104 合金，罐蓋為 5182 合金，拉環為 5052 合金。如果採用落後工 藝將易拉罐整體進行簡單混煉，這些鋁材將全部被降級使用，製作成副牌 102、ADC-12 等低附加 值的鑄造鋁合金，在經濟上造成很大的浪費。

保級回收利用，實現從「舊罐」到「新罐」的回收。採用保級回收利用的方法，先通過專門的預處 理設備將罐體和罐蓋分離，再經過專業的破碎和脫漆、脫膠處理，則能夠將罐體和罐蓋分別製成相 對應的再生 3104 鋁合金和再生 5182 鋁合金。由再生鋁合金製造出新的鋁罐，最終實現從「罐」 到「罐」的回收利用過程。

保級回收利用最大程度上保持鋁罐的經濟效益。再生 3104 鋁合金和再生 5182 鋁合金的價格參考 相應的原生鋁合金的市場價確定，而 ADC-12 等鑄造鋁合金則通常由買方定價，保級回收利用顯著 保持了鋁罐的經濟效益。如果再加上製造再生鋁罐的附加值，保級回收利用最大程度上發揮了鋁罐 的價值。

3.2 追趕鋁罐保級回收利用的國際先進水平

國際上鋁罐的保級回收利用已較為成熟。近年來，歐美發達國家凡是商業化生產鋁罐料的鋁板帶生 產企業都建有廢罐回收與再生項目，最大項目再生 3104 合金扁錠生產能力已達 40 萬噸/年。全球 生產的鋁易拉罐中廢舊罐的含量越來越高，除中國外的其他國家與地區 2020 年 3104 鋁合金的平均廢舊罐含量已達 60%。諾貝麗斯鋁業公司（Novelis）是全世界最大的 3104 合金箔罐身帶材生產商，幾乎佔到全球總產量的 45%，其中的廢舊罐含量高達 90%，真正實 現了最優化循環。

我國鋁罐保級回收起步晚，近年來發展迅速，龍頭企業率先達到國際先進水平。2014 年曆時三年 的「十二五」國家科技支撐計劃課題「廢鋁易拉罐保級還原技術開發及示範」通過驗收，廣東肇慶 市大正鋁業落實科技成果轉化，1.5 萬噸/年廢鋁易拉罐綠色保級產業化項目於 2015 年投產，開我 國廢鋁罐保級利用的先河。直至 2019 年期間，只有河南艾浦生年產 10 萬噸再生鋁合金項目投產。 2020 年以來，國內眾多易拉罐用 3004/3104 鋁合金保級利用項目陸續開工、投產，其中河南明泰 科技發展有限公司年處理 20 萬噸廢鋁項目（一期工程）的廢舊罐含量已達到 93%，率先達到國際 先進水平，技術優勢明顯。

4.1 再生鋁企業與車企合作，建立再生鋁「閉環回收」

再生鋁企業與車企建立「閉環回收」，大幅提高金屬材料的回收利用率。閉環回收（Closed Loop Recycling）是將下遊企業製造產生的廢料或消費後回收的廢鋁，重新生產相應牌號的變形鋁合金， 進而供應下遊企業或終端消費，是一種更為高級的保級回收模式。國外發達國家非常重視廢鋁的保 級回收，而優秀企業更是將廢鋁的資源價值最大化，和下遊企業開展變形鋁合金的閉環回收合作。 以國際再生鋁巨頭 Novelis 為例，Novelis 與福特、沃爾沃等主機廠合作開展「汽車板—衝壓廢料 —汽車板」的閉環回收體系建設，將主機廠衝壓廢料和回收的報廢汽車板生產汽車板供應客戶，可 以顯著減少對於原鋁的需求和合金元素的添加。通過建立閉環回收系統，Novelis 能夠將福特皮卡 汽車車身 90%的金屬廢料回收並重新利用。

4.2 再生鋁在汽車「全過程減碳」中發揮重要作用

原材料獲取階段納入乘用車生命周期碳排放核算範圍。最新出臺的《乘用車生命周期碳排放核算技 術規範》提出，將乘用車原材料獲取階段、整車生產階段和使用階段納入生命周期碳排放核算範圍。 其中原材料獲取階段，即資源的獲取和材料的生產階段，系統邊界包括資源開採、加工提出、生產 製造等過程。

當綠色能源成為主導能源時，材料生產將成為「減碳」重點。在「碳中和」背景下，汽車行業逐漸 從燃油車向純電動汽車轉型，乘用車在使用階段的碳排放已經大幅降低。汽車原材料的碳排放佔比 在純電動車中明顯提升，因此高能耗、高排放的的汽車原材料獲取階段將成為未來「減碳」的重點。

各大跨國車企先後公布「減碳時間表」，「全過程減碳」提上日程。在全球「碳中和」背景下，「脫 碳」、「減排」已成為汽車行業關注的重點。截至目前，包括戴姆勒、大眾、寶馬、沃爾沃、日產 在內的各大型跨國車陸續後公布了各自的「減碳」目標。以沃爾沃為例，計劃到 2025 年將在產品 中更多地使用再生及生物基材料，將材料的二氧化碳排放量降到最低。其中包括 25%的再生塑料、 25%的再生鋼和 40%的再生鋁，以及含有回收成分的電池。

國內車企或將加強與再生鋁企業合作，再生鋁龍頭有望構築壁壘。我國在全球新能源汽車市場佔據 重要地位，雖然目前僅有長城汽車公開宣布將在 2045 年實現「碳中和」，預計國內車企或將順應「材料減碳」的大趨勢。車企或將加深與再生鋁企業的合作，通過建立「閉環回收」體系達成更加 嚴格的「減碳」目標。（報告來源：未來智庫）

4.3 再生鋁龍頭：從被動回收到主動推出鋁材解決方案

汽車用鋁合金板材複雜，保級回收利用難度增大。鋁合金材料在汽車上有廣泛應用，不同受力部位 會採用不同系列型號的板材、型材、管材及高性能鑄鋁等鋁合金材料。骨架部分受力最大，採用銅 元素含量最高、硬度也較高的 2000 系或 7000 系材料。外板、車門、地板等次要的受力部位，採 用主含鎂元素的 5000 系以及鎂矽含量高、抗腐蝕和抗氧化性能好的 6000 系材料。這無疑增加了 汽車廢鋁的保級回收利用難度。

再生鋁龍頭參與到車用鋁材的設計中，通過與汽車製造商合作提高再生鋁的回收效率，佔據行業 有利地位。為了進一步提高車用鋁材的保級回收利用水平，Novelis 主動推出鋁材解決方案，與客 戶合作開發 6xxx 汽車內板。這種先進的合金開發理念擺脫現有 6xxx 汽車外板和 5xxx 汽車內板的 合金搭配，有效減少汽車板合金種類，提高其回收效率，降低回收成本。在這個過程中，Novelis 以 其技術優勢以及與車企的深度合作關係，極大的增強了與車企的合作黏性，佔據行業有利地位。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】「連結」。