什麼是mlf slf（進一步詳解MLFSLFSLO）

2023-05-25 20:43:26 2

越來越看不懂經濟新聞了，MLF、SLF、SLO... ...等一連串英文，到底什麼是MLF、SLF和SLO？下面我們就來繼續詳細介紹一下。

SLF，全稱：常備借貸便利（Standing Lending Facility），俗稱酸辣粉，用來調節市場的短期貨幣供應量和利率。

SLF是央行在2013年創設的流動性調節工具，為滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。SLF合格抵押品有國債、央行票據、國開行及政策性金融債、高等級公司信用債，央行會有一定抵押率來控制風險，期限一般為1-3個月。

也就是說，當金融機構缺錢時，一對一地向央媽申請一碗「酸辣粉」來充飢。貸款利率由央媽根據貨幣政策的需要制定。於是，央媽通過向商業銀行的抵押貸款就可以借商業銀行之手向市場注入貨幣。

MLF，全稱：中期借貸便利工具（Medium-term Lending Facility），俗稱「麻辣粉」。貸款投放於「三農」、小微企業，用來調節中期的貨幣供應量和利率。

MLF於2014年9月由中國人民銀行創設，發放對象與SLF一致，與SLF最大的區別就是期限長點。如果快到期，可以跟央媽重新約定利率，進行新一輪貸款。合格抵押品也主要為國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券等。期限通常為3個月、6個月或者1年。

央媽通過MLF放水，是希望推動貸款回升，並對三農和小微貸款有所傾斜，刺激經濟增長。

SLO，全稱：短期流動性調節工具（Short-term Liquidity Operations），俗稱：酸辣藕。

要弄明白SLO，就得先從央行最基本的回購操作說起。

以期限在七天以內的正回購和逆回購為主，央行通過SLO來調節七天以內這種超短期的貨幣供應和利率。

我們都知道，央行向市場放水通常有兩種方式，一種是「買賣」，一種是「借貸」，上面說到的酸辣粉和麻辣粉就是通過「借貸」，回購則屬於「買賣」。其中，回購操作分為正回購和逆回購。

正回購即央行向一級交易商賣出有價證券，並約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。正回購為央行從市場收回流動性的操作。

逆回購即央行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作。

簡單來講就是，正回購是央行把錢從銀行那裡抽走，逆回購則是央行主動借錢給銀行。

說明白逆回購，SLO就很好解釋了，就是超短期的逆回購，以7天期以內短期回購為主。

PSL，抵押補充貸款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的縮寫）。

PSL作為一種新的儲備政策工具，有兩層含義，首先量的層面，是基礎貨幣投放的新渠道；其次是價的層面，通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率，引導中期利率。PSL的根本邏輯是商業銀行通過向央行抵押資產獲得一定利率的貸款，也就是說這個工具的主要作用是引導利率，所以這個工具的期限就特別長，一般是3-5年。

PSL這一工具和再貸款非常類似，再貸款是一種無抵押的信用貸款，不過市場往往將再貸款賦予某種金融穩定含義，即一家機構出了問題才會被投放再貸款。出於各種原因，央行可能是將再貸款工具升級為PSL，未來PSL有可能將很大程度上取代再貸款工具，但再貸款依然在央行的政策工具籃子當中。

在我國，有很多信用投放，比如基礎設施建設、民生支出類的信貸投放，往往具有ZF一定程度擔保但獲利能力差的特點，如果商業銀行基於市場利率水平自主定價、完全商業定價，對信貸較高的定價將不能滿足這類信貸需求。央行PSL所謂引導中期政策利率水平，很大程度上是為了直接為商業銀行提供一部分低成本資金，引導投入到這些領域。這也可以起到降低這部分社會融資成本的作用。