過半數影視上市公司虧損為哪般（電影行業一季報）
2023-07-18 15:39:13 2
搜狐娛樂專稿 （哈麥/文）幾年來，中國電影行業總是處在希望、失望交織的循環裡。
2019年票房開始降速的時候，大家覺得這是正常的調整期，過後還會繼續增長，再現輝煌。2020年面臨疫情衝擊的時候，大家覺得這是暫時的，都會過去，觀眾不會拋棄影院。2021年，影市回歸正常，雖然沒有出現報復性觀影，但回暖是有的。
2022年，影市再次遭遇疫情反覆及片荒的雙重衝擊，還有一半以上的影院在開業，形勢比2020年強，可從業者的樂觀情緒消失了，對於電影行業的慘，大家似乎已經麻木了。
最近，電影行業的頭部公司都發了業績公告，這些經營數據反應出來的情況代表了整個行業的趨勢，看下來，感受確實不太好。
PART 1 復甦——
2021年看到希望，2022年再次陷入絕望
四月結束，電影行業的上市公司陸續公布了2021年年報及2022年一季度財報。
數據顯示，相比受疫情衝擊的2020年，2021年電影行業整體在復甦，十家上市公司中，中國電影、萬達電影、上海電影、橫店影視四家實現了盈利，華誼兄弟、北京文化、金逸影視、幸福藍海、文投控股五家實現了減虧。
整體來看，十家上市公司2021全年淨利潤合計約-15.57億元，2020年這十家公司的淨利潤合計約-140.2億元，減虧很明顯。
但這種好勢頭並沒能持續，2022年又再次遭遇了危機。
這種危機一方面體現在有吸引力的電影供給不足，除二月春節檔外，一月、三月票房表現都很乏力，另一方面是疫情再次爆發的影響，從三月中下旬開始上海等地的影院再次關停。
2022年一季度，十家上市公司中只有中國電影、光線傳媒、橫店影視、萬達電影四家公司實現了盈利，其他六家全部虧損。十家淨利潤合計為-227萬元，有九家同比是下滑的，較2021年一季度淨利潤平均下滑幅度為246%。
二季度預期更差，在疫情防控的情況下，清明檔、五一檔已經慘澹收場，四月總票房較去年同期下跌77%，剛剛過去的五一檔總票房較去年同期下跌82%，倒退回十年前。
接下來的暑期檔，從目前來看也沒法樂觀。
PART 2 分化——
光線傳媒分紅、增持，華誼兄弟虧損、減持
具體到每個公司看，在行業整體不景氣的情況下，分化也越來越明顯，主要表現在抗風險能力和持續造血能力的不同。
以投資、製作電影為主的公司中，光線傳媒這幾年的表現要穩得多，而華誼兄弟、北京文化，已經連年虧損，經營乏力，疲憊不堪。
光線傳媒：坐穩行業一哥
光線傳媒在影視行業不斷暴雷的這幾年，保持了持續盈利，成為當之無愧的一哥。
2017-2020年，光線的淨利潤分別為8.152億、13.73億、9.476億、2.911億，2021年首次由盈轉虧，淨利為-3.117億。
但這主要是受計提資產減值準備（含信用減值損失）的影響，2021年度，光線減值計提對淨利潤的影響為減少4.5278億，除去此影響，實際的經營利潤依然是正的。
2022年一季度，光線實現了0.75億的淨利潤，但這包括了合夥企業公允價值變動的影響，如果剔除該影響，光線一季度實際的淨利潤是1.51億，是所有電影公司裡最高的。
為了回報股東，光線2021年擬每10股派發現金股利2元（含稅），預計派發5.87億。
另外，光線計劃以自有資金0.75-1.5億元，以不高於13元/股回的價格購股份，用於實施員工持股計劃或股權激勵。
派發股利、回購股份在資本市場是再正常不過的事情，但是對於處在受挫期的影視行業，能有公司這樣做，算是非常難得了。跟同行其他公司對比，就更顯得特別了。
華誼兄弟：還在還債中
華誼兄弟就是反例。這家曾經的行業領頭羊，從2018年開始走下坡路，至今還沒有恢復過來。
2018-2021年，華誼兄弟淨利潤分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元、-2.46億元，四年合計虧損64.41億元。當然，這不全是主營業務的虧損，其中包括大量的資產減值損失。2022年一季度，華誼繼續虧損，淨利潤為-1.32億元。
華誼的債務危機幾年來都沒能完全解除，一直處在拆東牆補西牆的還債中，老總不斷質押、減持股份已經成為常態。
截止2022年一季度末，華誼兄弟有短期借款5.29億，長期借款7.40億。
實控人王忠軍對公司的持股比例下降到了16.88%，其中99.97%股份已質押；實控人王忠磊的持股比例下降到了3.35%，其中72.08%股份已經質押。
最近，王忠軍、王忠磊及其控制的華誼兄弟（天津）投資有限公司被法院列為被執行人，執行標的約1.85億，華誼兄弟最新公告稱，實控人已與相關方達成口頭和解方案，會通過有效的增信方式，以確保執行人向法院撤回執行申請。
北京文化：大項目陷入停滯
曾經出品、發行過《戰狼2》《我不是藥神》《無名之輩》《你好，李煥英》的明星公司北京文化跟華誼兄弟面臨的困境類似，主要表現在資金鍊危機上。
另外，北京文化還有它特別的問題，管理層內鬥、財務造假疑雲、新項目擱置，已經讓這家公司喪失了太多信譽。
2019-2021年，北京文化連虧三年，2022年一季度繼續虧損。
公司手裡的幾個過往項目《封神三部曲》《749局》《詩眼倦天涯》《來都來了》還在積壓中，發行似乎陷入了停滯。
2021年，北京文化總營收2.98億，2022年一季度總營收只有490萬。而同期，光線傳媒的營收分別是11.68億、4.41億，完全不可同日而語。
萬達電影：市佔率提升
以影院經營為主業的公司中，萬達電影、橫店影視相對好過一些，而金逸影視、幸福藍海、文投控股（旗下有耀萊影城資產）一直沒法扭虧。
而像中國電影這樣的大塊頭國企，在行業爆發式發展的那幾年，顯得老派、保守，跟不上民營企業的節奏，但是行業下行這幾年，因為從影視基地到電影投資發行到院線影院上中下遊全產業鏈的布局，以及穩健的財務優勢，成了抗風險能力強的，因而凸顯了出來。
萬達電影的直營影院多建在萬達廣場，有房租方面的優勢，比如疫情期間談減租，就比別的影院容易很多。
同時，萬達電影旗下還有電影投資、電視劇投資，以及遊戲業務，可以和院線、影院業務相互補充，綜合起來抗風險能力自然要強一些。
最重要的是，萬達電影作為全國第一大院線，擁有品牌知名度和較強的融資能力，疫情以來，萬達電影通過定增募資獲得了超過29億現金，這成了它補充現金流及逆勢擴張的基礎。
2020年，萬達電影淨利潤為-66.69億元，2021年實現了扭虧為盈，淨利潤1.063億元。2022年一季度，淨利潤4500萬元。
在經營上，萬達電影明顯優於其他影院公司。今年一季度，全國電影總票房同比下降了22.79%，萬達電影旗下影院實現的票房同比下降14.3%，下降幅度低於全國平均水平。
2020年之前，萬達院線的市場佔有率約為13%，疫情後，萬達院線放開了加盟，截止今年一季度旗下直營影院707家，輕資產影院（即加盟影院）93家，合計市場佔有率提升到了16%。
另外，萬達電影旗下還有幾年前收購來的澳洲第二大院線Hoyts，旗下擁有影院56家，銀幕493塊。今年一季度國內影院受到了疫情影響，收入同比較少，但澳洲院線的收入同比是增長的，增幅高達54.7%，這得益於全球影市的回暖。
橫店影視：電影投資業務開花
橫店影投是萬達影投、大地影投之後全國第三大影院投資公司，其影院資產在上市公司橫店影視旗下，直營影院412家，市場佔有率3.67%。
橫店影視過去的主營業務一直是放映電影，2020年12月，橫店影視完成對橫店影視製作及橫店影業的全資收購，電影投資、製作業務開始注入上市公司。
2021年，橫店影業參與出品《送你一朵小紅花》《你好，李煥英》《熊出沒·狂野大陸》《我的姐姐》《俑之城》《峰爆》《燃野少年的天空》《關於我媽的一切》《我和我的父輩》等電影，多數獲得了票房成功。
其中，主控的《送你一朵小紅花》票房14.32億元，成為以小博大的經典案例。
當年影視製作及發行業務貢獻了2.27億營收，毛利率高達47.31%，而貢獻了20.76億營收的院線放映業務的毛利率只有9.86%。
2022年一季度，橫店影業參與出品的《熊出沒·重返地球》《李茂扮太子》《最初的夢想》《四海》等影片上映。孫公司浙江橫店柏品影視參與製作了《沙丘蟲暴》《地心危機》《依蘭愛情故事》《畫皮》等網絡電影。
在其他影院公司多數都虧損的情況下，橫店影視2021年、2022年一季度都實現了盈利，淨利潤分別為1367萬、7549萬，今年一季度的淨利比萬達電影還要高。
PART 3 跌麻——
多家公司股價創歷史新低，東方好萊塢夢碎
再看資本市場，對於電影行業的衰退，投資人自然以撤退回應，各家公司的股價雖然情況各不相同，但都不可避免地經歷了持續下跌，深不見底。
截止2022年5月6日，電影行業十家上市公司總市值剩下約900億元，而曾經輝煌的時候，華誼兄弟一家的總市值就能達到這個高度附近。
如今，華誼兄弟的總市值已經跌到了65億，比當年上市時還低。萬達電影、中國電影、橫店影視、金逸影視、上海電影、幸福藍海也都在創歷史新低。
唯一跟隨市場有抵抗有下跌，表現較正常的是光線傳媒。光線的股價曾在2020年9月反彈到了新高，之後一路震蕩向下，如今回到了2014年和2018年的水平。目前總市值199億，僅次於萬達電影的243億，在電影行業排名第二。
疫情影響下，藉助防控優勢，中國的電影總票房連續兩年雄踞全球第一。在疫情前的年份，中國的電影票房也在追近全球第一大市場北美，差距越來越小。
但中國的電影產業相比北美，卻有著巨大的差距。
美國排行第一的電影公司迪士尼，疫情期間也經歷過股價的大漲大跌，但如今還在相對高位，總市值2008.5億美元，換算成人民幣13387億元，是中國十家上市公司總市值的約15倍。
迪士尼有電影，有衍生品，有主題樂園，還有流媒體平臺，國內的電影公司一直在學，華誼有電影主題影視城，光線在大力布局動畫及衍生品，也曾經搞過一段時間自己的流媒體平臺先看網，後來放棄了，歡喜傳媒現在還在發展自己的流媒體平臺歡喜首映。
中國的電影公司都有一個迪士尼夢，都曾立志要做中國的迪士尼。中國影市也曾一度有過東方好萊塢的名號。幾年過去了，現在放回現實裡看，完全是幻夢一場。
