降息對金融機構的影響（超預期降息的金融意義）

2023-04-22 18:12:43 1

降息對金融機構的影響?編者按8月22日，貸款市場報價利率（LPR）年內第三次下調，且調降幅度最大今年以來，1年期LPR累計下降15個基點，5年期以上LPR累計下降35個基點在國內疫情反覆、消費需求減弱、房地產景氣度低迷等影響下，經濟面臨較大下行壓力央行多次降息，是為了更好地穩經濟、穩地產，降低融資成本刺激信貸需求，推動消費、投資等恢復增長，接下來我們就來聊聊關於降息對金融機構的影響?以下內容大家不妨參考一二希望能幫到您!

降息對金融機構的影響

編者按

8月22日，貸款市場報價利率（LPR）年內第三次下調，且調降幅度最大。今年以來，1年期LPR累計下降15個基點，5年期以上LPR累計下降35個基點。在國內疫情反覆、消費需求減弱、房地產景氣度低迷等影響下，經濟面臨較大下行壓力。央行多次降息，是為了更好地穩經濟、穩地產，降低融資成本刺激信貸需求，推動消費、投資等恢復增長。

【銀行篇】

首套房貸利率最低降至4.1％

◎ 記者 曹韻儀

市場預期的LPR（貸款市場報價利率）下調如約而至，且力度遠超預期。8月22日公布的1年期LPR為3.65％，5年期以上LPR為4.3％，分別較上一期下調5個和15個基點。

這與每位購房者的房貸還款額息息相關。若貸款100萬元、30年等額本息還款，今年5年期以上LPR累計下降35個基點，相比三次降息前月供可以減少約200元。已經在還貸的購房者，也可以在明年元旦享受最新利率。

除此以外，LPR下調還與銀行負債端壓力減輕和實體融資需求不足等因素有關，此舉將對降低實體經濟融資成本、提振市場主體信心、促進信貸有效需求回升發揮積極作用。

降息有多重原因

作為LPR風向標，MLF（中期借貸便利）操作利率在8月15日超預期下調10個基點，市場對LPR報價結果頗為關注。正如市場所預期，LPR下調如約而至，且力度遠出預期。

「首先，市場普遍預計，本月1年期LPR將會下調10個基點，5年期以上則會超過10個基點。但此次5年期以上LPR下調15個基點，超出市場預期。其次，這次5年期以上LPR的調降力度和5月20日一樣，但1年期LPR降幅只有5個基點，主要原因是融資環境很寬鬆，銀行同業拆借、企業票據融資利率降到1％以下，創歷史新低，不需要再次下降。」廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對《國際金融報》記者表示。

從下調幅度來看，此次1年期LPR和5年期以上LPR不對稱下調，後者下調幅度尤其明顯，民生銀行首席研究員溫彬對《國際金融報》記者表示，1年期LPR下調幅度較小，主要源於當前市場短端利率整體已處於較低水平，若繼續引導1年期LPR下調，容易加劇企業的套利行為；而5年期以上LPR繼5月以後，再度大幅下調15個基點，主要在於當前穩地產壓力較大，利率仍有調降空間，且中長期貸款需求更需提振，壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業的融資成本，提升其加槓桿的意願。

在當前地產銷售再度轉弱、居民加槓桿意願持續低迷和穩增長壓力依然較大的情況下，5年期以上LPR報價再度大幅下調15個基點，背後的政策導向為提振寬信用進程，也將有助於縮窄與往年房貸執行利率的差距。

從金融數據來看，7月的信貸和社融「二次塌方」，當月的宏觀經濟數據也顯示工業生產、消費和投資增速較上月全面走低，顯示我國經濟恢復的基礎尚需穩固。

在投資方面，房地產投資仍然是最主要的拖累項。7月房地產投資同比增速為-12.1％，跌幅仍然較大，土地成交、新開工、施工面積同比跌幅都在四成以上，其中一個重要原因就是房地產銷售疲軟。

因此，從政策上增加對剛需的支持力度不僅有必要，而且有空間，從實體融資和居民的消費意願上來看，由於受到疫情反覆的衝擊，企業和居民加槓桿意願持續低迷，信貸結構延續今年以來的欠佳態勢。溫彬表示，信貸領域供需矛盾進一步加大，也促使新發放貸款利率繼續走低。

同時，從銀行負債端來看，由於今年同業存單等市場化主動負債成本持續走低、結構性存款規模及收益率持續下降，疊加降低撥備覆蓋率等操作，銀行負債端的壓力減小，起到一定的降成本效果，也是本月LPR下降的背景原因之一。

部分地區降至4.1％

LPR的動向與房貸一族息息相關，直接影響著購房者的房貸利率及購房成本。今年5月15日，央行、銀保監會宣布首套房貸利率下限調整為不低於相應期限LPR減20個基點。這意味著此次5年期以上LPR調整後，首套房貸利率最低可降至4.1％，創下新低。

降息後，各地銀行有什麼動作？以北京為例，在調整前，北京首套房貸利率為4.45％加55個基點到5％，二套房貸款利率為4.45％加105個基點到5.5％。此次調整後，北京目前首套個人住房商業貸款利率將調整為4.3％加55個基點，下限為4.85％；二套房貸利率調整為4.3％加105個基點，約為5.35％。

「明天（23日）開始執行首套房4.85％；二套房5.35％的利率，從明天到下月放款的都可以享受這個利率，這可以算是近兩年最低的利率了。」北京工行某支行人員對記者表示。

這也是LPR捆綁房貸利率後，北京首套房貸利率首次跌破5％。上海地區的利率同樣也下調15個基點，首套房、二套房的利率分別從4.8％、5.5％降至4.65％、5.35％。但在一些執行差別化住房信貸政策的二線城市，比如昆明、南京、蘇州等，已有銀行將首套房貸款利率調整至4.1％的下限值。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，此次8月22日央行降息政策，對於不同時點買房的人群均有影響。比如，過去幾年購房的群體恰好買在還貸利率較高的節點，有些人的房貸利率甚至突破6％，因此提前還貸成為近期的一個熱點話題。LPR下調對於這類群體也是一個好消息。「到了明年元旦，此類購房者也可以享受利息下降的優惠。今年兩次下降15個基點，即總共30個基點。單純從這個角度看，明年此類購房者100萬元貸款，月供至少可以減少200元左右。換句話說，購房者稍安勿躁，也可以享受今年多次降息帶來的利好，沒有必要提前還貸。」嚴躍進對記者表示。

以300萬元、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，在上海地區，利率調整前，部分銀行首套房貸款利率為4.8％（LPR 35BP），此時月供額為15739.96元；此次利率調整後，首套房貸款利率為4.65％，月供額為15469.1元。如此計算，月供額減少270.86元，一年減少3250.32元。

如果是最近剛完成房產交易的購房者，且銀行貸款還沒有批，那麼可以搭上此次降息快車，及時享受優惠。若已經開始還貸，那麼到明年元旦後可享受最新利率。對於今年下半年打算購房的群體，當前金融政策是非常友好、寬鬆的，購房的美好窗口期已經開啟。房貸利率持續下降，疊加首付比例下調、房企降價優惠、二套房可以享受首套房利率優惠等，客觀上使得買房的性價比進一步增大。

「對於此類購房者來說，在獲得低利率房貸的時候，適當問一下最低利率是否有條件、放款速度如何、合作的樓盤情況如何。此類問題清楚了，購房方面可以主動一些，積極抓住『降房價、降首付、降利息』的最佳時期。」嚴躍進提醒購房者。

「這次降息對剛需和改善型換房需求，都有比較大的促進作用。」李宇嘉對記者表示。

【債券篇】

債市進入盤整 大幅回調可能性小

◎ 記者 吳林璞

在新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐後，國債期貨各期限主力合約在8月22日、8月23日微跌，8月24日微幅上漲。

業內人士告訴《國際金融報》記者，債市在消化完意外降息的利好後，將進入一段修整期，而鑑於整體環境對債市仍順風，加之市場做多情緒比較濃厚，利率料將低位震蕩，大幅回調的可能性較小。

債市依然「順風」

東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，8月政策性降息落地，當月LPR報價下調符合市場預期，顯示新一輪穩增長措施正在加碼，重點是通過降低融資成本激發信貸需求，推動消費、投資保持修復勢頭。

而5年期以上LPR報價降幅更大，1年期降幅較小，表明定向支持樓市是當前降息政策的重點，推動房地產儘快企穩回暖已成為穩定宏觀經濟大盤的關鍵。

從債市方面來看，記者注意到，利率債方面，近期央行意外降息，債市做多情緒高漲，10年期國債收益率順利突破前低。

對於接下來的利率走勢，東方金誠研究發展部高級分析師馮琳在接受《國際金融報》記者採訪時表示，主要還是要基於對基本面、政策面和資金面的分析。整體來看，基本面對於債市仍然有利。某種程度上，債市依然處於「順風」環境中。

「從資金面來看，穩增長政策取向下，貨幣政策易松難緊，央行主動引導資金面大幅收緊的可能性很小，不過，考慮到前期資金面超預期寬鬆與財政端有很大關係，而隨著財政對資金面的利好減弱，後續資金面有邊際收斂趨勢，但寬鬆充裕的狀態不會改變。」馮琳進一步指出。

在馮琳看來，債市在消化完意外降息的利好後，將進入一段修整期，而鑑於整體環境對債市仍順風，加之市場做多情緒比較濃厚，利率料將低位震蕩，大幅回調的可能性較小。

形成利率新底部

資金面方面，華創證券投顧部認為，今年上半年財政因素提供的流動性是資金市場寬鬆的主要原因。後期伴隨著退稅的降低，財政存款下降速度放緩，疊加實物工作量的形成，下半年財政增量貢獻的流動性相較上半年將有顯著減少，因此銀行間市場流動性寬鬆程度也或有下降。

有債券從業人士告訴記者，可以看到，利率正在逐步形成新的底部。雖然交易熱情還會有反覆，但在降息後利多釋放以及交易熱情逐步降溫之後，新的利率底部也會形成。

合晟資產方面表示，降息短期內會加劇銀行間資金淤積和空轉套利，但最終目的是要寬信用穩經濟。下半年政府部門在經濟資源的調配環節將發揮更大的作用，城投平臺將是政府加槓桿、拉動基建的重要抓手，也是信用擴張的重要一環。

東方金誠方面認為，後續長端利率將重歸震蕩格局，但震蕩區間將較前期有所下移，預計10年期國債收益率震蕩區間在2.60％-2.75％。

展望未來，王青指出，宏觀政策將繼續保持穩增長取向，國內物價走勢整體可控，海外央行政策收緊步伐趨於放緩，LPR報價還有一定下調空間，其中5年期LPR報價將延續更大幅度下調勢頭。

【證券篇】

釋放積極信號 提振市場信心

◎ 記者 陸怡雯

8月22日，貸款市場報價利率（LPR）迎來年內第三次下調。最新公布的1年期LPR較上月下降5個基點，5年期以上LPR較上月下降15個基點。今年內，5年期以上LPR已累計「降息」達35個基點，創下年度紀錄。

受降息消息影響，當日A股三大指數低開高走，北向資金上午淨流入超49億元。截至當日收盤，滬指漲0.60％，深成指漲1.19％，創業板指漲1.64％。值得關注的是，當日房地產開發板塊聞風異動拉升，西藏城投、數源科技漲停，中交地產大漲7％，濱江集團、陽光城、天保基建等跟漲。

下調是預料之內

這是今年LPR第三次下調。累計來看，今年以來，1年期LPR和5年期LPR累計分別下降15個基點和35個基點。

在本次LPR調整窗口開啟前，今年1月，1年期LPR下降10個基點，5年期以上LPR下降5個基點；5月，5年期以上LPR下調15個基點。

事實上，本輪LPR下調早已在市場預期之中。8月15日，央行開展了4000億元中期借貸便利（MLF）操作，MLF中標利率為2.75％，下降10個基點。8月份MLF「量價齊跌」，意味著當月LPR的定價基礎發生變化。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍向《國際金融報》記者表示，LPR利率下調釋放出穩經濟積極信號。

他進一步解釋道，今年以來我國經濟增速出現了明顯下滑，特別是二季度GDP下降到0.4％的低速增長，離零增長僅一步之遙，當然這是在二季度多地靜態管理情況之下取得的成績，著實不易。下半年經濟復甦的態勢已經形成，但是經濟復甦的基礎並不牢靠。

7月份PMI重回50％分水嶺之下，除了季節性的因素之外，也反映出經濟復甦的強度並不高，市場信心不足。「這次8月份貸款市場報價利率下調，將降低實體經濟融資成本，提振市場主體信心，促進信貸有效需求回升，為下半年經濟復甦助力」。

對股市影響幾何

那麼，降息對股市會有怎樣的影響呢？

就A股而言，光大證券策略團隊認為，短期來看，市場在LPR調降落地後的一周內通常表現不佳。歷史來看，在LPR調降前，市場通常表現較好，在大多數時候均呈現上漲狀態，這種現象的發生可能與投資者對流動性寬鬆的預期升溫有關。但當LPR調降落地後，股市的表現則相對較差。

該策略團隊表示，長期來看，LPR調降對市場的影響主要取決於寬信用的落地情況。從長期的角度來看，股市的表現終究要回到基本面，如果寬貨幣能夠成功傳導至寬信用，那麼股市通常會有較好的表現，例如2020年初前後的時間段，反之，則股市很難有較好的表現，如2022年初時的情況。

「利率水平類似於股市整體指數的地心引力，利息的下降或者長期利息下降的預期，都會促進市場走出更好的長期上漲趨勢。」止於至善投資總經理何理向《國際金融報》記者表示。

何理進一步指出，這一方面是因為上市公司的價值計算方式，要考慮到利率的影響；另一方面投資者也會衡量股票的回報率和國債回報率之間的差異，而且通常來講，降息的環境對於高增速的股票更加友好。

「本次的LPR基準下降，有個較大的特點就是LPR非對稱下調，意圖較為明顯。這將進一步降低居民的房貸負擔和購房成本，同時降低社會融資成本，進一步支持實體經濟。」排排網財富研究部副總監劉有華指出。

劉有華向記者表示，目前影響市場的走勢是多方面的，未來不排除還有更多且更強的政策支持力度出臺。

另外，方信財富投資基金經理郝心明向記者指出，降息的目的在於刺激融資需求回升，降低企業融資成本，進而帶動經濟企穩增長，從而對股市形成支持。貨幣政策寬鬆、利息下降也會提高股票資產的估值性價比，流動性充足有利於股票市場的活躍。但是，貨幣政策通常是逆周期調節，與股市運行在時間上不一定同步，需要綜合多因素判斷。

【保險篇】

儲蓄型保險銷售迎利好

◎ 記者 羅葛妹

8月22日，LPR（貸款市場報價利率）迎來年內第三次調整，1年期LPR和5年期以上LPR分別下調5個和15個基點。

精算視覺主理人Alex表示，「在降息的大環境下，大多數資產包括銀行存款、國債都沒有辦法保證利率可以長期持續，所以大家一定要珍惜能夠長期鎖息、安全穩定的投資產品。」

多名受訪業內人士認為，LPR下調對保險業直接影響並不大，保費增長關鍵還是看居民收入預期復甦情況。

利差風險加劇

當前經濟延續恢復發展態勢，但部分指標仍有波動，需求收縮、供給衝擊和預期轉弱「三重壓力」疊加，經濟運行面臨較大挑戰。在這種背景下，央行通過中期借貸便利利率的下調帶動LPR的下行，主要目的還是為了降低實體經濟的融資成本，為重點行業領域的需求恢復提供更好的環境，以貨幣政策的適度調整助力經濟穩增長。

那麼，LPR下調是否會對保險業形成影響？東吳證券保險行業分析師葛玉翔對《國際金融報》記者表示，直接影響較小，但間接影響較大。

一方面，LPR下降將降低社會整體融資成本，險資整體淨投資收益率也將面臨壓力。另一方面，從負債端角度看，銀行理財收益率也將伴隨LPR下降而下降，從而利好儲蓄型業務銷售。

葛玉翔同時直言，儲蓄型產品的預定利率、結算利率高企，也將增加公司潛在利差損壓力。以今年一季度為例，投資收益率出現大幅下滑，但險企主力產品的預定利率、結算利率依然高企，尤其是很多中小險企，很多產品的預定利率都維持在3.5％左右，萬能險結算利率依然維持在4％以上。在投資收益率大幅下滑的背景下，高企的負債端預定利率、結算利率等將進一步加劇險企的利差損風險。

利好儲蓄型保險

正如Alex所言，在當下降息的大環境中，大多數資產包括銀行存款、國債都沒有辦法保證當前利率可以長期持續，因此建議投資者珍惜能夠長期鎖息、安全穩定的投資產品。

以儲蓄型保險產品增額終身險為例，其投資期限更長、鎖息期更久，而且產品還可以動用保單貸款來兼顧流動性，在當下確實是屬於不可多得的投資產品。

記者注意到，每次降息政策發布，都是銷售儲蓄型保險產品的好時機。比如上個月出現的銀行存款利率「倒掛」現象，再到此次LPR下調，保險代理人都會在各大社交平臺廣而告之。多名代理人向記者反饋，消費者在這種情況下，往往更容易下單儲蓄型保險。

原因很簡單，只要每個月有餘錢，有儲蓄需求，都可以選擇存進儲蓄型保險。尤其在利率下行趨勢下，甚至出現負利率（實質利率扣除通脹後所得的利率為負數），放進儲蓄型保險的這筆錢都可以合同裡的現金價值或3.5％的預定利率增值。

Alex認為，相較於其他投資理財，保險儲蓄有其他投資所不具備的優勢。從投資期限角度來說，儲蓄型保險（尤其是長期的年金險、終身壽險等）的投資期很長，少則十幾年，多則幾十年甚至上百年。在如此長的投資期中，保險儲蓄會穿越若干個經濟周期，經歷經濟的繁榮與蕭條，經歷利率的升高與走低，同時保持一個長期、適中的收益水平。這個收益水平在經濟上行周期可能並不是特別有吸引力，但是在經濟下行周期（尤其是低息環境中）一定會給投資者帶去相當可觀的投資回報。

從投資安全的角度來說，保險產品的經營主體是保險公司，受到國家金融監管部門的嚴格監管，擁有一套完善的償付能力體系來防止保險公司經營出現資不抵債的風險，安全性遠超一般性的金融理財平臺，破產倒閉的概率極低。不同於有違約風險的企業債券、私募基金等理財產品，以及有貶值風險的股票、股票型基金、權益類資產管理計劃，絕大多數的保險產品（指常見的傳統保險、分紅保險和萬能保險，不包括投連險）都擁有較高的保證收益，投保持有一定時期後就一定能保本保息。

刺激保費作用有限

「坦率來說，LPR下調對保險業不會有多大影響。」滬上某精算師向《國際金融報》記者指出，雖然從理論上來講，利率下調，融資成本下降，能帶動股市、帶動生產、帶動發展，但貨幣政策再怎麼刺激，如果消費者對未來預期沒有改善的話，也很難刺激經濟。

葛玉翔也認為，現階段大家都在過緊日子，保險這種非必要支出都在壓縮，保費要恢復、要增長，關鍵還是看居民收入預期的復甦情況。

專家分析表示，從短期因素看，主要是新冠肺炎疫情帶來的衝擊。從長期因素看，居民對未來收入和支出的不確定性預期提高，使得居民預防意識和儲蓄意願明顯增強。

數據顯示，今年上半年保險業原保費收入為2.85萬億元，按可比口徑同比增長5.1％，與去年同期5.2％的增速基本持平。人身險公司方面，截至2022年6月底，人身險公司累計實現原保險保費收入2.04萬億元，按可比口徑同比增長3.5％。其中，壽險、健康險和意外險分別為1.6萬億元、4184億元和288億元，同比分別增長4.4％、1.2％和-10.5％。

【理財篇】

理財產品收益率普遍下行

◎ 記者 馬嘉昕

近日，市場迎來期待已久的LPR（貸款市場報價利率）下調，且力度超出預期。在業內人士看來，本輪LPR非對稱性下調傳遞出貨幣政策將持續寬鬆的政策基調。那麼，在寬信用的大環境下，投資者該如何看待理財的收益變化，如何調整投資布局？

多款理財產品收益下行

據《國際金融報》記者調查，受降息因素影響，多款理財產品的收益率出現一定幅度的下行。

從現金管理理財產品的收益率情況來看，記者注意到，該類理財產品的收益率普遍持續下滑，7日年化收益率跌破2.2％並不罕見，普遍收益率處於2.5％以下。

例如，中銀理財發行的「日積月累日計劃」現金管理類理財產品，截至8月23日，該款產品的7日年化收益率為2.18％，從收益曲線走勢來看，於近期創出年內收益率新低。

普益標準統計的數據顯示，截至8月24日，現金管理類理財的7日年化收益率平均值為2.51％。與7月末相比，全國精選60款現金管理產品7日年化收益率平均值下降6個基點。今年以來，現金管理類理財收益持續下滑，已較年初的2.92％下降了41個基點。

除去現金管理類理財產品收益率的「被動」下行，近期多家銀行及理財子公司還宣布調整其旗下部分理財產品的業績比較基準，「主動」將理財收益進行下調，並引起市場關注。

以招商銀行為例，在8月15日公告中，招銀理財招睿金鼎九個月定開10號固定收益類理財計劃調整業績基準，從2022年8月19日起，第3個投資周期的業績比較基準調整為2.90％-4.60％。此前，2021年11月19日起的第2個投資周期業績比較基準為3.85％。

8月17日起，招銀理財招睿金鼎七個月定開1號固定收益類理財計劃的業績比較基準調整為2.80％-4.50％。該理財產品前3期的比較基準分別為3.85％、3.65％、3.6％。

固收類產品受衝擊最大

在業內人士看來，降息後，市場流動性較為充裕，現金管理類理財產品的收益下行是必然趨勢，而由於銀行貸款利率的降低，從而對吸儲的成本造成一定程度的壓制，為了節約成本，多數銀行會採取減少銀行存款及理財產品的收益率，這種現象在業內並不罕見。

對於此次降息將會對哪些類型的銀行理財產生較大影響，融360數字科技研究院分析師劉銀平對《國際金融報》記者指出，當前理財產品收益率下行最明顯的主要是固收類理財產品。

「市場利率下降對混合類、權益類、金融衍生品類的理財產品收益率影響並不明顯。」劉銀平表示，畢竟股票、基金等權益類資產的收益率震蕩起伏，難以預測，配置該類資產的理財產品收益率走勢也不能確定。「不過，市場利率整體呈下降趨勢，固收類理財產品的收益率可能會有所走低。事實上，近期部分固收類理財產品業績比較基準已經有所下調」。

據記者了解，固收類理財產品的底層資產大多是國債、存款及大額存單等資產，而此類資產也對貨幣政策、財政政策及地方債發行節奏等因素較為敏感。同時，從產品類型來看，無論是在售的開放式還是封閉式淨值型理財產品中，固收類理財產品均佔據市場90％以上規模。從規模的角度來看，固收類理財產品也可能是在各類型理財產品中，受降息衝擊較大的類型。

對於當前市場上固收類理財產品基準收益率下調，業內普遍認為，這可能既有市場流動性充裕下，高收益優質資產難尋的原因，又可能是主動調低業績比較基準，使產品能夠達到收益預期。「今年，股市震蕩導致部分理財產品淨值下跌，很多投資者出現帳面浮虧」。

不過，業內人士建議，無需對業績比較基準過於看重。劉銀平表示，「業績比較基準並不代表實際投資收益，並且產品風險越高，實際投資收益可能與業績比較基準偏離越大，還是要拉長期限看產品的收益走勢。」

對於下半年的理財規劃，劉銀平表示，投資者應該從產品風險、收益、流動性等方面綜合考慮，將資金均衡地配置在各類資產之中。「首先，要預留出流動資金，作為生活零用資金和應急資金，起碼可以支撐家庭3-6個月的生活費；其次，理財產品一般期限越長、預期收益越高，但是流動性較差，可將不同期限產品組合搭配；第三，理財產品收益率越高，風險也越高，要根據自身風險承受能力，將資產合理地配置在不同風險和收益的理財產品中」。

本文源自國際金融報