騰訊音樂掛牌上市（酷狗酷我QQ音樂）
2023-05-22 22:45:51 1
圖片來源：東方IC
「這家快20歲的公司正在變得功利和短視，他的強項不再是產品業務，而是投資財技。」
今年5月，一篇《騰訊沒有夢想》給正處於下跌行情中的騰訊重重一擊，就連馬化騰自己也不能避開「夢想的拷問」。
如果說巨大的投資版圖是功利，那麼騰訊自己的產品就是夢想。
12月12日，騰訊的一個「元老級」板塊將在美股上市——騰訊音樂。
騰訊在成立的第五年（2003年）就有了QQ音樂，論資格，比微信老得多。但直到2016年騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱「騰訊音樂」）成立後，網絡音樂巨頭的形態才顯現出來。
從那以後，市場對騰訊音樂的IPO充滿期待，估值也在短期內翻倍。如今，在推遲兩個月之後，騰訊音樂終於要上市了，作為騰訊「最初夢想」的一部分，它的股價如何走？
登陸紐交所首個交易日，騰訊音樂開盤價14.1美元，較13美元的發行價上漲8.5%。當日收盤價14美元，市值約229億美金。
推遲上市，最低發行價
騰訊音樂在擔憂什麼
今年10月2日，騰訊音樂發布了《招股說明書》，本來計劃在當月底上市交易。可沒過多久，就傳出了推遲上市的消息。
當時《華爾街日報》援引知情人稱，騰訊音樂將IPO推遲至11月份，理由是為了躲開全球股市的拋售潮。的確，今年10月，納斯達克指數累計下跌了10%。
另一方面，騰訊控股（0700，HK）今年的股價表現也不好，而且在10月份暴跌17.38%。
沒想到，這一推就推到了12月。直到12月3日，騰訊音樂才更新了《招股說明書》，並給出了13美元至15美元發行區間，並表示擬發行ADS股份8200萬股，募集10.66億美元至12.3億美元。
這時，另一個問題又出來了：騰訊音樂的估值到底是多少？
去年12月，騰訊音樂與Spotify宣布換股。後來，從Spotify發布的招股書中人們才發現，Spotify持有大約9%的騰訊音樂股份，價值9.1億歐元。據此計算，騰訊音樂的整體估值為101 .1億歐元左右（約合123億美元）。
今年3月，有媒體報導騰訊音樂正在進行的一輪10億美元的股權轉讓，根據轉讓對價，騰訊音樂估值實際為230億美元。12月3日騰訊音樂更新的《招股說明書》出來後，213億美元-245億美元的估值區間終於確定了下來。
可令人意外的是，正當市場普遍認為騰訊音樂會以14美元的價格（229億美元）的估值IPO時，12月12日早間，騰訊控股發布公告稱，騰訊音樂的ADR價格13.00美元。也就是說，騰訊音樂將以「低位」上市。
其實，很多今年在美股上市的中概股都遭遇了首日破發的命運，不僅包括大批被市場看好的教育機構，還有B站和愛奇藝等視頻網站。
以「低位」上市的騰訊音樂，將面對怎樣的命運呢？
音樂是底子
賺錢還是靠社交
儘管以低價上市，但騰訊音樂目前的213億美元的估值還是比此前的123億美元高出不少。是什麼支持了它的估值增長？
除了QQ音樂，騰訊音樂旗下還有酷狗音樂、酷我音樂等移動在線音樂平臺。
從月活躍用戶規模來看，騰訊音樂可以說「霸佔」了國內的在線音樂市場。酷狗音樂、QQ音樂和酷我音樂依次位列中國在線音樂月活用戶規模排名前三，網易雲音樂排名第四，而阿里的蝦米音樂、百度的百度音樂等與騰訊音樂的差距較大。
圖片來源：東方IC
《招股書顯示》，截至今年三季度，移動在線音樂的月活躍用戶數量6.55億，其中，有2490萬為付費用戶。
看上去用戶不少，但變現卻很難，這幾乎是所有網際網路公司的痛楚。騰訊音樂也是如此。今年，移動在線音樂僅僅為騰訊音樂帶來了29.6%的收入。
那麼，另外超過70%的收入來自哪裡？這就要看騰訊的「拿手戲」——社交。
娛樂社交是騰訊音樂的另一大板塊，主打產品是全民K歌（WeSing），也有酷狗直播。目前，娛樂社交的月活躍用戶只有2.25億，付費用戶僅990萬，但他們為騰訊帶來了95.72億元人民幣的收入。這些收入的來源主要是虛擬禮物和會員。
要知道，2016年時，娛樂社交收入進展整體營收的50.8%。考慮到全民K歌在行業中的絕對龍頭地位，未來，直播變現仍然是騰訊音樂營收的重要來源。
兩位10億美元級富豪誕生
騰訊音樂能夠成為「音樂巨無霸」，源於過去幾年網絡音樂行業的幾次併購。而這背後，都離不開兩個人——酷狗音樂創始人謝振宇和海洋音樂創始人謝國民，現在他們都是騰訊音樂的聯席總裁和董事。
公開資料顯示，謝振宇小學六年級第一次接觸計算機，可以說是中國第一批接觸電腦的人。高中畢業後，他都被保送到中山大學計算機系。畢業後在招商銀行做了3年（1998年-2001年）技術開發。離開銀行後，2001年謝振宇創立了搜刮音樂網，這是中國的第一家數位音樂搜尋引擎。在熬過了網際網路寒冬之後，2004年，他創立了酷狗音樂。
圖片來源：酷狗音樂微博截圖
幾乎在同一時間（2005年8月），前百度首席架構師雷鳴和從斯坦福MBA畢業歸國的懷奇共同創建了北京酷我科技有限公司。
隨後的幾年，酷狗和酷我幾乎在同一賽道競爭，不少用戶對這兩家公司都「傻傻分不清楚」。直到2012年，殺出了一家音樂版權公司。
2012年6月，前新浪副總裁、新浪音樂負責人謝國民創辦了海洋音樂。據媒體報導，謝國民為律師背景出身，他在新浪用VIE架構在美上市時發揮了重要作用。
此前，網際網路音樂盜版猖獗，唱片公司非常難過。而海洋音樂抓住了市場痛點，趁唱片公司授權費低又缺錢時，以相對低價籤下了儘量多的長期獨家代理版權，從而擁有足夠大音樂市場版權佔有率。
2013年12月，海洋音樂收購了酷我音樂。2014年4月，海洋音樂與酷狗音樂完成換股合併，組成了新的音樂集團。音樂巨頭的模樣開始顯現。
隨後，在2014年和2015年，一場音樂版權大戰爆發，騰訊QQ音樂和海洋音樂都參與其中。
圖片來源：視覺中國
沒想到，到了2016年7月，海洋音樂和騰訊共同宣布，QQ音樂業務與海洋音樂進行合併，通過資產置換股權成為新的音樂集團。CMC聯席CEO謝振宇、謝國民將出任新音樂集團的聯席總裁，騰訊公司副總裁彭迦信出任新音樂集團的CEO。雖然合併之後，QQ音樂、酷狗、酷我等產品和品牌將保持獨立發展，但以後全都是一家了。當年12月，集團正式更名為「騰訊音樂娛樂集團」。
根據騰訊音樂《招股說明書》顯示，發行後謝振宇持股4.9%，謝國民持股4.7%。
登陸紐交所首個交易日，騰訊音樂開盤價14.1美元，較13美元的發行價上漲8.5%。當日收盤價14美元，市值約229億美金。按這一數值估算，謝振宇和謝國民的身家將分別達到11.22億美元和10.76億美元。
伴隨糾紛一起上市
騰訊音樂招股書提示風險
就在此前大約一周，騰訊音樂在美國SEC網站上首次披露了定價和融資規模。公司稱定價大約在13到15美元，共發行8200萬美國存託股份。如果計算超額發售部分（1230萬美國存託股份），騰訊音樂最高募資金額可以達到14.15億美元。
12月12日，騰訊控股發布公告稱發售價定為13美元，位於發行價格區間的底端。開盤前，騰訊音樂市值近207億美元，這一價格遠高於一年前Spotify收購騰訊音樂9%股份時騰訊音樂125億美元的估值。
騰訊控股還表示，假使不行使超額配發權且私人配售獲得全額認購，騰訊音樂募資總額預期將達到大約11億美元。
作為國內在線音樂的第一把交椅，騰訊音樂上市一舉一動備受矚目。不過其過程也可謂是一波三折。早在今年10月初騰訊音樂就已經發布了招股書，此後IPO暫停、將推遲上市的消息傳出。鈦媒體曾報導稱，騰訊音樂推遲上市的原因是由於全球市場的拋售，擔心市場動蕩會影響定價，他們希望獲得恰當估值，而不是快速上市。
就在上市前夕，中國音樂集團前董事長，目前分管酷我業務的騰訊音樂聯席總裁謝國民又陷入了欺詐指控，每經影視記者了解到，一位中國投資人Hanwei Guo指控謝國民在2013年通過「欺詐和威脅」迫使自己以低於市場的價格向他出售了海洋音樂的部分權益，而海洋音樂最終成為騰訊音樂的一部分。
12月10日，騰訊音樂也將這起糾紛列入招股書中的風險因素。騰訊音樂稱，Hanwei Guo目前已經向中國國際經濟和貿易仲裁委員會提交了仲裁申請，Hanwei Guo提出的訴求包括：1.Hanwei Guo將海洋音樂的權益轉讓給謝國民的協議宣布無效；2. 謝國民將Hanwei Guo所持有的海洋音樂的初始股權歸還給他；3. 賠償Hanwei Guo 1億元人民幣的經濟損失。據悉仲裁目前正在等待聆訊。
招股書表示，儘管騰訊音樂和謝國民正在極力抗辯，但是仍有可能為騰訊音樂的聲譽、資本結構、財務和運營狀況等帶來變動和影響。
不過這並不妨礙騰訊音樂如期上市，謝國民本人也跨入10億美元級富豪俱樂部。
記者 |王嘉琦 許戀戀 張春楠 編輯 | 杜毅（實習）
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