對於蘇寧易購資產負債表的分析（從利潤表分析蘇寧易購）

2023-05-02 07:41:28 2

8.30號晚間蘇寧易購公布了2021年半年度財務報告，報告顯示蘇寧易購上半年虧損34.52億元，財報公布後蘇寧易購股價小幅下跌，並沒有出現許多人預期中的跌停現象，查看蘇寧易購的股價走勢圖可以發現，股價從最高點市值1600億跌到不到500億元，市值大幅度縮水，作為老牌電商公司蘇寧易購多次進入行業前三，在2018年曾盈利達到133.3億元，2020曾創下4163億元的線上銷售記錄，如今蘇寧淪落到這一地步實在令人咂舌。這幾年在蘇寧身上究竟發生了什麼，我想從公司利潤表中或許能找出一定端倪。

在分析企業利潤表之前首先要弄清楚利潤表的構成，通過利潤等於收入減去成本，可以了解到利潤表的構成主要包括三方面，收入、成本、利潤。因而在分析利潤表的時候可以從三方面下手。

從收入端（如下圖）可以發現蘇寧易購2020年中報營業收入為1184億元，2021年中報營業收入為936.1億，營業收入同比減少20.96%，而今年二季度的營業收入只有396.1億，同比下降34.64%。從分產品營收情況來看，除了數碼及電腦產品，其它的產品同比都出現了了下降，這種現象比較不妙，公司解釋說是對於線上不可盈利模式的商品，以及競爭價格敏感的商品進行了策略調整。對於這種解釋市場買不買帳很難講，但從分產品絕大部分營業收入都出現下降的情況來看我認為不僅僅是戰略調整的因素可能還有市場競爭的原因，須知現在 網際網路電商競爭越來越激烈，直播帶貨的方式對電商平臺營收有一定衝擊。另營業外收入2021年上半年為1.462億元與主營收入對比來看比值不高，不影響企業主營業務正常經營活動。

從成本端來看2021年上半年營業總成本為1011億元，其中營業成本為834.2億，銷售費用120.6億元、財務費用17.25元，相比去年同期銷售費用，財務費用都有所減少，同比減少幅度分別為10.07% 、2.91%。但三大費用中的管理費用有所增加，2021年上半年管理費為22.49億元，同比增加5.24%。若用這三項費用增速與營業收入增速相比，三項費用的下降幅度是低於營業收入下降幅度的，我認為排除人工剛性支出外三項費用還有進一步優化的空間。從分產品營業成本情況可以來看通訊產品，數碼電腦產品營業收入同比增減與營業成本同比增減差值不大，日用百貨與小家電產品營業收入同比增減小於營業成本同比增減。若要達到比較同比的情況，仍需企業加強各項費用的管控能力。

從利潤端來看2021年上半年營業利潤為虧損48.23億元，利潤總額為虧損48.23億，淨利潤為虧損37.48億元。在利潤貢獻中投資收益貢獻了28.61億，查看投資收益來源主要為珠海普易物流產業投資合夥企業收購公司倉儲物流業以及18蘇寧債第二次回購所致，而這種收益是不具備持續性的，因而若上半年剔除這塊的收益，蘇寧易購的業績情況將會更差。從毛利率淨利率情況來看，公司的毛利潤率長期處於10%-15%之間，公司的淨利率也比較低，行業競爭激烈，2020年出現了近幾年首次年度虧損，公式的盈利模式急需優化升級。

今年7月，引入國資戰投、完成董事會改選後，蘇寧易購開啟新階段，但分析蘇寧易購利潤表，業績情況卻不容樂觀，分產品中絕大多數營業收入都出現下滑現象，成本控制方面仍需要嚴格加強，盈利模式急需提高。在激烈的市場競爭環境中，新的領導班子能否給蘇寧易購帶來新的活力，為企業發展注入新動力，帶來新的盈利模式，為二級市場投資者所期待。