惠普企業的優勢（惠普為何選擇一分為二）

2023-05-02 08:12:06 1

編者按：本文寫作於國慶之前，試圖分析這些當時還是流言的想法是否靠譜。但是沒成想，本文預測的惠普拆分成了顯示，而不是賣掉，在發表的時候，不得已改了標題。原文標題為：惠普賣掉列印？論流言的靠譜與不靠譜。

樹欲靜而風不止。對於目前的惠普，正是這個樣子。現在業內的謠言之風，可謂越刮越烈。不外乎兩種，一種是惠普要和EMC以某種方式整合；另外一種，惠普要賣掉列印業務，甚至PC業務，也就是整個PPS。

別的不說，單說惠普要收購或是與EMC再進行某種合併，這件事情起碼是靠譜的。寫這篇文章的時候，新聞報導裡面惠普剛剛同意收購Eucalyptus來強化雲計算。惠普與EMC的強強聯合，必然會在整個市場掀起風浪。

惠普通過收購康柏，強化的是Unix伺服器和當時很多的筆記本電腦

惠普收購EMC，讓我想起的是十幾年前，當時卡莉女士主導的惠普併購康柏，繼而在未來很長時間裡，惠普都是全球PC的領頭羊。但是，現在明顯的PC市場衰退，惠普必須在大數據、雲計算這些方面發力，才能更好的跟上時代的節奏。所以惠普與EMC的整合，應該不是空穴來風，而是有了實質的接觸，但是接觸的層次或許還不高。（現在看，應該是談判併購方式了。）

安捷倫算是惠普剝離出去的「原始業務」

剝離出去的是德科技（Keysight）才是惠普最原始的業務-測量儀器

那關列印什麼事兒呢？很多企業，都是看起來血統很「純」的，就幹一樣事情，當然這種公司都不太大。列印業務顯然與雲計算什麼的不搭界。而惠普不是沒幹過這種事情。惠普的成長史基本就是矽谷的成長史。不過當年惠普起家，依靠的也並非計算機，而是測量儀器。筆者上學的時候，實驗室裡面的氣相色譜儀還是惠普牌的呢。不過後來惠普剝離出了這部分業務，變成了的安捷倫科技，對了，這事兒也是當年的卡莉幹的。現在安捷倫的市值是多少？大約190億美元。而這是拆分之後的市值，也就是保留了安捷倫科技名字、從事生命科學、診斷等領域的公司。另外一部分，從事測量儀器的公司，現在叫做是德科技。

現在安華高，繼承了安捷倫的半導體業務，我們熟知的是滑鼠的微動開關

要說惠普家大業大呢。早年玩滑鼠的，都知道用安捷倫的微動開關。但是在今天，怎麼沒了呢？其實還在。這個公司，就是當年的安捷倫半導體事業部，今天叫做安華高。現在安華高的市值是多少？210億美元，也就是惠普剝離出去的原先的安捷倫，今天的市值已經有了400億美元以上（沒算是德科技），安捷倫科技，就是「小公司」的典型，不斷的剝離業務，保持不太高的市值。惠普今天的市值多少？661億……EMC呢？589億，兩者差不多，但是顯然惠普的體量要大得多。

如果剝離、獨立上市，IPG即便10倍P/E股價也要400億以上

再來說列印業務。惠普的列印業務是惠普內部少有的高利潤率部門。這麼多年來，IPG一直源源不斷的為惠普的財報增光添彩。熟悉惠普的人都知道，惠普的列印業務每個季度的營收大約是60億美元左右，年營收在220億美元以上。而簡單的計算市盈率（P/E），惠普列印業務的利潤率在20%左右，也就是每年大約有40億美元左右的利潤。美股的市盈率如果用20倍來計算，也有800億美元，就算列印是夕陽產業市盈率只有10倍，股價也要400億美元左右……

惠普起家的車庫是矽谷精神的象徵，已經被命名為文物。惠普會在惠特曼的帶領下延續傳奇嗎？

所以，如果惠普如果賣列印，恐怕有足夠資本接手的企業不多，即便是有實力，恐怕也不願涉足這種看起來不夠熱的業務。真要這麼做，像安捷倫一樣剝離出去獨立上市，似乎是靠譜的途徑。不過考慮到惠普還在招人做3D列印，似乎惠特曼並沒有剝離列印業務的意思，也公開發表過否認有出售或是剝離列印業務的言論，這才是問題的關鍵。PC業務大環境不好江河日下，搞風生水起的雲計算大數據什麼都沒問題，但是剝離IPG，加上未來可能爆發的3D列印，惠特曼有足夠的勇氣剝離列印併購EMC嗎？就算惠特曼有足夠的勇氣，惠普的董事會和股東又會批准嗎？

以上便是當時分析的原文。今天看到的是，惠特曼女士作為董事長，主導了惠普的拆分，一如當年的卡莉女士。惠普繼續用賺錢的列印，捆綁著效率在不斷萎縮的PC，變成了惠普公司，而新公司惠普企業，看來就是奔著併購EMC去的。按照筆者個人的理解，惠普在發布自有專利的3D列印技術及產品後，股價還會上漲。但是作為一個市值500億左右的公司，顯然不能指望市場沒有量的3D列印。還記得安捷倫分離出去的安華高嗎？花了66億美元併購了LSI。

個人的看法是，如果要保持市值和利潤率，專注PC和列印的惠普，一定會通過規模比較大的併購來保持企業的活力，否則單純的列印與PC，加上一點點3D列印，顯然不足以在未來的長期保持足夠的新鮮活力。當然，現在惠普有錢、體量大，幾個3D列印領域的小公司一股腦都收於囊中也不是問題，畢竟Stratasys和3D Systems加一起的總市值才100億美元，這些3D列印公司市盈率太高才是頭疼的問題。當然惠普未來的併購放心肯定不只是幾個3D列印公司。也有可能是驚天的交易。