ipo最新排隊名單邁瑞（這家來自深圳華強北的低調CVC）

2023-04-18 19:23:23

「華強集團CVC投資平臺華強創投」，以下簡稱「華強創投」。

2022年12月30日，佰維存儲在科創板敲鐘上市，華強創投又斬獲一個IPO。

從2019年第一隻基金啟動投資以來，華強創投短短三年多時間投資了20餘家企業，目前已經收穫了五個IPO。同時數家企業也即將IPO。這家來自深圳的低調CVC，銳氣已經有些藏不住了。

從華強創投的名字不難看出，它與在中國半導體行業大名鼎鼎的深圳華強北淵源頗深。其實華強創投正是坐落在深圳福田區的中國半導體行業龍頭的華強集團旗下的產業投資平臺。而華強集團旗下之一的華強實業股份也是中國電子元器件分銷龍頭。除了半導體領域，另一個打造出讓人耳熟能詳ip「熊出沒」的方特文化也隸屬於華強集團旗下，同時在國內擁有18家方特主題遊樂園，在文化產業有著不可動搖的行業地位。憑藉獨特的產業資源，華強創投闖出了一條不一樣的CVC之路。

一家擅長做減法的CVC

對於華強集團應該不用過多介紹。華強集團運營的華強電子世界是深圳華強北「電子一條街」的地標之一，也是國內最具規模的實體電子元器件及電子終端產品交易市場。2022年12月，國內最大的電子元器件線上交易和信息服務平臺華強電子網創業板IPO成功過會，它也同樣隸屬華強集團旗下。另外，華強集團旗下還擁有國內最大的多品類電子元器件授權分銷平臺華強半導體。

用一句話總結就是，在中國電子元器件的流通、交易環節，華強集團是一家繞不過去的龍頭企業。你叫得出名字或叫不出名字的國內外IC廠商，幾乎都跟華強集團有業務合作。下遊的終端客戶，無論是屬於消費電子（手機、電腦等）、工業醫療還是新能源汽車等領域，同樣也幾乎都與華強集團保持著長期的業務合作關係。這一特點，讓華強集團在產業投資上有得天獨厚的優勢。

於是，硬科技賽道又殺出一家嶄新的CVC，華強創投自2019年正式開啟第一隻基金的投資，一路高歌猛進。

作為一家新生的CVC，華強創投在切入市場之初選擇了一條非常務實而穩健的道路。華強創投管理合伙人黃胤告訴投中網：「我們不論大小都是從熟悉做起、從穩健做起，立足於我們的優勢，做最接地氣的投資。」CVC給人的印象往往是「財大氣粗」，但華強創投則擅長做精減。

首先是在投資方向上的聚焦。黃胤表示，華強創投聚焦於「大電子」，起步階段尤其要集中力量重點圍繞半導體布局。到目前為止華強創投投資了二十多家企業，其中60%以上是半導體企業。這種聚焦，是華強創投能夠在短時間內出成績的前提之一。

其次，華強創投在投資階段上也相當聚焦，選擇了甘蔗最甜的一小段。

作為一家CVC，華強創投具備爭奪明星項目的能力。比如，2022年底某碳化矽Mos器件廠商宣布了數億元的融資，華強創投是重要的產業投資方。該項目是一級市場上大熱的頭部項目，與華強創投同時入場投資方基本都是該產業鏈上的頂級產業資本或直接終端客戶，但對於項目方而言，華強的分銷體系其同樣倚重。而有不少臨近IPO估值迅猛增長的明星項目，雖然也能投的進去，但黃胤卻告訴投中網，華強創投並不會只把這一類項目作為投資的重點。

那麼，華強創投最喜歡投資的項目是什麼樣的呢？簡單概括就是，產品已經投放市場，但才剛剛起量或者還沒有開始起量，也就是最需要關鍵客戶導入的項目。黃胤表示，這個階段正是華強創投的產業資源』』充分發揮價值「的時候。

出於同樣的邏輯，華強創投也不去盲目的「投早投小」。這也並不是說早期項目沒有投資價值，而是基於華強創投自身產業資源出發的考量。用黃胤的話來說就是：「你至少要有晶片給我，我才能幫你去導客戶。」

應該說，華強創投是一家相當克制的CVC，頗有些弱水三千只取一瓢的意思，這在當下的一級市場是一種稀缺品質。事實證明，華強創投的聚焦策略非常的正確，不僅投資的成功率高，而且在很短的時間內就做出了成績。2019年華強創投投資了芯海科技、聯贏雷射兩家企業，投後一年多就雙雙在科創板成功上市，帶來了豐厚回報。

最實在的賦能：幫被投企業導客戶

說到CVC，賦能永遠是大家最關心的話題。在這一點上華強創投的做法也相當的務實。

華強集團旗下業務板塊作為中國的電子元器件分銷龍頭，在整個產業鏈上的觸角既廣且深，為被投企業賦能的維度是非常的多樣。

先舉兩個比較簡單的例子。華強創投投資過一家做超精密高端設備的公司，它需要用到一款非常特殊的晶片，該晶片由美國某大廠壟斷，華強創投藉助集團平臺資源，在其交貨困難的時候幫它解決了供應鏈的問題。另一個例子是，2021年半導體產業「晶片荒」，很多產品都嚴重缺貨。春江水暖鴨先知，在2020年Q4華強創投在獲悉、分析相關市場情況後，作出預判，並提前向被投企業做了預警。

這種賦能對華強創投而言只是「舉手之勞」，但在關鍵時刻起到的作用卻十分地關鍵。比如有被投企業在華強創投的預警下備足了其最關鍵且短期無法替換的主晶片庫存，保障了在2021年的晶片荒中企業運營和業績沒有受到影響，亦確保了企業的IPO節奏沒受影響。

當然，華強創投做的最多的賦能，毫無疑問是為被投企業導入客戶。黃胤對此有一段很「實在」的總結，他表示：「深圳這座城市的風格就是不搞虛頭巴腦的東西，我能給你帶來生意，或者幫你把生意做大，這是最實在的賦能。而我們作為深圳的地標性企業，更是要做好表率。」

這方面近期上市的佰維存儲就是一個典型的例子。華強創投在投資該企業時，集團分銷體系同時位列它的前五大供應商和前五大經銷客戶。亦基於此，該項目的投資決策非常迅速。佰維存儲的主要產品是存儲器，它一方面通過華強集團分銷產品，同時也通過華強集團採購上遊晶圓。這個案例可以說是華強創投「產業協同，合作共贏」理念的具體落地。

華強集團與半導體產業鏈下遊的大廠們有長期、緊密的合作關係，這種資源對於前面提到的成長期的創業公司而言價值尤其巨大。華強創投常做的工作，就是通過業務團隊的夥伴們幫被投企業去推產品、去拿品牌的認證。到現在為止，華強創投已經幫被投企業導入了3C產品、醫療設備、光伏、新能源汽車等不同終端品牌，為被投企業的業務上臺階提供了直接助力。

眾所周知，半導體賽道的投資主線之一是國產替代。實際上大部分海外IC廠商的產品也是由華強集團旗下公司-代理分銷的，當市場環境發生變化，客戶不得不採用國產IC做方案替代的時候，國內IC創業公司就有了機會，華強創投也會幫被投企業導入客戶。

周期低谷，未必不是投資的好時機

2022年以來，原來火熱的半導體賽道有明顯的降溫趨勢。消費電子行業不景氣、二級市場估值下調等因素，都在影響著一級市場投資人的信心。這種情況下，很多人都在問一個問題：VC/PE們今後要怎麼繼續投？

對此，黃胤的看法是：周期的高點不一定是投資的好時候，周期的低點也不一定沒有投資機會。

黃胤回憶，在2021年半導體賽道最火的時候，華強創投曾經看中了一家顯示驅動晶片創業公司，當時給的估值比較合理，甚至低於預期。但過了沒多久，因為上遊Fab廠8寸產能異常緊張，顯示驅動晶片價格一時被炒得很高，這家公司也順勢給出了之前談的估值的3倍左右。而我們華強創投果斷終止了該項目的投資。

相反的，雖然2022年以來半導體產業及二級市場不景氣，華強創投也並沒有停止該賽道的投資。實際上，有些項目華強創投跟蹤了一年多，在2021年市場熱情高漲的時候沒有投，等到了2022年熱潮過去才選擇出手。這種逆周期的投資節奏，體現了華強創投的耐心和定力。

黃胤表示：「如果一個項目團隊很優秀，產品做的有特色，基本盤紮實，創新有突破，估值合適，華強的業務線也能夠幫到它，不管行業的周期是高是低，我們大概率是會投的。」

另一方面，華強創投接下來也將拓寬投資領域。華強創投的定位是聚焦「大電子」，除了半導體賽道之外，也涵蓋了下遊的應用。過去三年多，華強創投在高端製造、物聯網、新能源等賽道也進行了布局。黃胤表示，接下來華強創投在新能源、雙碳領域會有更多投資布局。

黃胤認為，新能源等產業的發展才剛剛開始，雖然下遊廠商在過去一段時期已經火了，但它們使用的IC元器件大部分還是國外的，從22年開始已經開始出現國產替代的趨勢，而未來幾年或將產生爆發的機會，行業規律正如過去我國消費電子領域所經歷的國產化的爆發機會。

作為一家CVC，華強創投背靠「接地氣」的產業平臺，這或許也給了華強創投更多的從容。當下一級市場人人都說「難」，但黃胤卻向投中網表示：「做投資每年都說難，反正我們只要堅持住、不投機、做好自己就行了。」華強創投IR負責人喬琳茹講到：「我們確實是有一定的背景優勢、產業優勢，但真正令到我們勇往直前、一路長虹的是因為我們有一個很優秀的團隊並且秉持同樣的理念，正是上文中黃總講到的我們不搞虛頭巴腦的東西，我能給你帶來生意，或者幫你把生意做大，這是最實在的賦能。我們要做的事情其實很簡單，就是發揮我們的優勢和專業對得起信任我們的每一家企業。」