國際金本位制的特徵是什麼（什麼叫金字塔式的國際金本位）

2023-05-14 03:16:12

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「黃金貨幣帝國」內容系列從屬於【格物·黃金】

「黃金貨幣帝國」系列

第一部分：根基何來？

第二部分：遍布歐亞

第三部分：掌控全球

本文為「黃金貨幣帝國」系列第四部分

格物者說：國際金本位的不可持續，源於其構建之初的天生缺陷——金字塔式等級制。看似強盛的黃金貨幣帝國，在一戰的炮火襲來之前，其實就已顯現裂隙。

國際金本位的巔峰35年（1880-1914年），被經濟學家視為是國際貨幣秩序的「黃金時代」。「黃金時代」有兩層含義：一是黃金本身，指國際金本位，二是輝煌成就，受人推崇。

在國際金本位制度下，金幣是各國貨幣體系的法定本位幣，各類商品、服務、金融借貸關係等都以金幣為標準單位進行計價、結算、交易，金幣可自由熔化、重鑄，並廣泛用於人們日常生活交易支付；其他貨幣（如銀幣和紙幣等）為輔幣，可按固定比率和金幣自由兌換，由中央銀行承擔兌換義務；在國際貿易中，各國之間一般用金塊或金條來交易結算，一國居民也可自由進出口黃金。

「黃金時代」並非浪得虛名，在國際金本位的巔峰35年裡，其顯示出的強大穩定性，讓許多經濟學家都稱讚不已：首先，各國的紙幣發行都受制於黃金儲備量，避免了大幅通脹；其次，黃金是世界貨幣，在國際上自由流通，避險了匯率波動問題（實際上各國貨幣匯率是一種以黃金為中心的固定匯率制），促進了對外貿易和投資；再則，金本位給各國在國際貿易、國際信貸上提供了穩定安全的環境，在英國的主導及協調下，各國相互信任合作，減低了各國之間因貨幣問題造成的政策衝突。在「黃金時代」，世界經濟與貿易，整體運行順暢、蒸蒸日上！

金字塔式國際金本位

可是，「黃金時代」終究只維持了35年。在一戰的炮火來襲之前，看似強大的貨幣黃金帝國，其實已顯現裂隙。

而這裂隙的根源在於：國際貨幣體系是以一種金字塔式的等級制度而運行，或可稱為「金字塔式的國際金本位」。

▼圖：一戰前的「金字塔式的國際金本位」，國際貨幣體系的運行模式。製圖丨格物·資本。請橫屏觀看。

▲圖註：完全金本位：國內流通的貨幣主要是金幣，還有輔幣和紙幣也輔助流通，央行儲備大量黃金以供自由兌換。不完全金本位：國內流通的貨幣主要是金幣，也有多種輔幣流通，央行或私營銀行也儲備有黃金，以供居民兌換，但是黃金儲備量較少，以儲備其他可兌黃金的外幣（如英鎊）為主，英鎊被視為等同黃金。無黃金儲備的金本位：雖然實行金本位，但是本國無黃金儲備。

這種「金字塔式的國際金本位」的裂隙在於：

特裡芬難題

第一，在金字塔式的國際金本位中，英鎊紙幣等同黃金，是紙幣之王，具有世界貨幣的屬性。這就會遇上著名的「特裡芬難題」（Triffin Dilemma），紙幣英鎊必然越發越多，並越來越脫離英格蘭銀行的黃金儲備量（黃金天然的稀缺性），英鎊-黃金的平價兌換最終難以維持。這種不可調和的內在矛盾，意味著英鎊主導的國際金本位不可持續，崩潰只是遲早的事。「特裡芬難題」也是布雷德森林體系（黃金-美元-其他貨幣）解體的根本原因。

英國的金本位制下，英鎊紙幣的發行量，會滿足如下公式：

英鎊發行量*英格蘭銀行設定的準備金率=英格蘭銀行黃金儲備量*英鎊與黃金的兌換比價（每盎司黃金=3英鎊17先令10.5便士）

在國際貿易與投資中，人們將紙幣英鎊視為等同黃金，由於黃金稀缺，無法滿足經貿發展的需要，人們自然會以英鎊代替黃金，用於國際貿易計價結算、國際信貸、外匯儲備中，英鎊便成了世界貨幣。

而隨著國際經貿和投資進一步擴大，必然需要更多的英鎊，英格蘭銀行也會隨之發行更多的英鎊紙幣（向世界徵鑄幣稅），使得英鎊紙幣的供給量不斷增多。這些新增的紙幣，大多數並不在英國本土（所以並沒有造成英國物價明顯上漲），而是通過國際貿易、信貸和投資大量流轉到英國之外的其他國家沉澱下來了。這種情況在短期內可以維持，但是久而久之，弊端會顯現出來，紙幣英鎊越發越多，越來越脫離英格蘭銀行儲備的黃金準備金，這就會引起其他國家的警惕，對英鎊的信心產生動搖，於是拿著英鎊到英格蘭銀行擠兌黃金，引發黃金擠兌危機，金本位隨之崩潰。紙幣每多發行一張，對金本位穩定性就多一份侵蝕。

在19世紀下半葉，英鎊伴隨著國際貿易和投資的擴張流通全球，90%的國際貿易和投資都以英鎊支付，有些中央銀行（如印度央行）則直接儲備英鎊，而不是黃金。到1913 年末，在各國官方機構的外匯儲備（不包括黃金）總額中，英鎊佔了約 40％，法國法郎和德國馬克加起來約佔40％。這麼多的英鎊紙幣，正是來自於英格蘭銀行的印鈔機。

▼圖：1899年和1913年外匯儲備資產（不包括黃金）增長與結構。圖片來源於《國際金本位時期英鎊的空間分布及其成因》，見參考文獻。

不平等的國際貨幣關係

第二，「金字塔式」構成了不平等、掠奪性的國際貨幣關係。金本位的成功與穩定，僅限於處於國際貨幣體系中心區的金字塔上層國家（英德法）以及能利用倫敦金融中心資源的新興國家（美俄日等國），而對於多數中下層國家，貨幣和經濟並不穩定。

這種不平等、掠奪性體現在，上層國家對中下層國家的長期貿易順差和對國際資本流通的控制上。金字塔中下層國家或地區在國際貿易中長期處於逆差（出口初級原材料和進口工業品之間的「剪刀差」），經常帳赤字嚴重，尤其是被殖民國家和邊緣國家，但在國際金本位制下，各國貨幣匯率是固定的，貨幣不能隨意貶值，中下層國家無法通過貨幣貶值來解決國際收支失衡問題。而且中下層國家對國際資本流動以及國際利率的波動只能被動接受（被英國控制），所以金融體系非常脆弱，易發風險，經濟易動蕩。

▼圖：1880-1914年世界貿易地圖，藍線表示原材料的貿易線路（被殖民或落後國家→歐洲工業國和美國），紅線表示工業品貿易線路（歐洲工業國和美國→被殖民或落後國家）。圖片來源於：Philip’s Atlas of World History。請橫屏查看。

▼圖：一戰前，帝國主義資本輸出地圖。圖片來源於：地圖窩onegreen.net。請橫屏查看。

國際金本位制下，國際資本是自由流動的，全球的金融市場是一體化的，因而金融危機是具有傳染性的。當中下層國家發生金融危機時，會傳導回至歐洲，衝擊到歐洲的金融體系和貨幣體系。2008年美國的次貸危機演變為一場全球性金融危機，正是在全球金融市場一體化的大環境下傳導的。

一戰前，美國、巴西、加拿大、阿根廷等十多個國家都受到過債務違約和銀行業危機的困擾。以英國倫敦的巴林銀行危機為例，19世紀70-90年代，阿根廷經濟高速增長，在經濟火熱的驅動下，阿根廷的外債規模也不斷膨脹。1890年，阿根廷爆發債務危機，其債券快速貶值，當時持有4200萬英鎊阿根廷債券的巴林銀行被套牢。而同時，俄國政府突然大量抽走在巴林銀行的存款，使得巴林銀行現金流乾涸，頓時陷於破產邊緣。巴林銀行立即向英格蘭銀行求助，希望其能提供400萬英鎊的融資，否則將會破產。但英格蘭銀行在1889年的黃金儲備僅900萬英鎊，無力援助。於是，英格蘭銀行極力號召其他私人銀行加入援救，最終幫助巴林銀行渡過危機。

英格蘭銀行之所以極力拯救巴林銀行，是因為巴林銀行在當時是英國信譽最好的銀行，如果巴林銀行破產，損失的不僅僅是財富，而是整個英國銀行業的信用，會引發人們的恐慌，從而造成貨幣擠兌危機（人們拿紙幣到銀行擠兌黃金），動搖金本位的根基。參與這次救援的羅斯柴爾德家族作出評論說，巴林銀行實質上已成為整個英國商業和經濟的信用基石。一旦巴林倒下，英國在全世界的信用都將嚴重受損。

國際大變局的衝擊

第三，19世紀末20世紀初，英國在國際政治經濟中的霸主地位受到其他工業國的挑戰，從「獨霸天下」到「群雄並起」的國際大變局衝擊著金字塔式國際金本位。

從19世紀末開始，隨著美、德、法、俄等工業國家的崛起，英國逐漸喪失了在世界工業中的壟斷地位，其最大貿易出口國、最大資本輸出國的地位受到削弱，倫敦的全球金融中心的地位也受到影響，這直接削弱了英國對國際貨幣體系的控制力。

▼圖：1870年到1913年，各國工業產值佔世界比重變化。圖片來源： Slide Player@Julian Owen Leonard。