河北高密度pa66聚醯胺材料（先進材料和高端化學品專題報告）

2023-05-24 22:55:47

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1.1 尼龍 66：性能優越，但原料不能自給

尼龍（Nylon）是聚醯胺（Polyamide 或 PA）的俗稱，其化學結構特徵是分子主鏈上含有重複醯胺 基團（-[NHCO]-）。尼龍的種類較多，按照單體的結構可以分為脂肪族 PA、脂肪-芳香族 PA 和芳香 族 PA，其中脂肪族 PA 品種多、產量大、應用廣泛，尤其是脂肪族尼龍中的尼龍 6 和尼龍 66。

尼龍具有良好的綜合性能，包括力學性能、耐熱性、耐磨損性、耐化學腐蝕性和自潤滑性，且摩擦 係數低，有一定的阻燃性，易於加工。但是尼龍也有吸水性大、熱收縮大、製品易變形、脫模困難 等缺點，需要在使用中進行改性，以便提高其綜合性能。

尼龍主要有三大用途：1）民用尼龍絲：可以混紡或純紡成各種醫療及針織品。錦綸長絲多用於針織 及絲綢工業，如織單絲襪、彈力絲襪等各種耐磨的錦綸襪，錦綸紗巾，蚊帳，錦綸花邊，彈力錦綸 外衣，各種錦綸綢或交織的絲綢品。錦綸短纖大都用來與羊毛或其它化學纖維的毛型產品混紡，制 成各種耐磨經穿的衣料。2）工業尼龍絲：在工業上錦綸大量用來製造輪胎帘子線、工業用布、纜繩、 傳送帶、帳篷、漁網等。在軍事上主要用作降落傘及其他軍用織物。3）工程塑料：加工成各種製品 來代替金屬，廣泛用於汽車及交通運輸業。典型的製品有泵葉輪、風扇葉片、閥座、襯套、軸承、 各種儀錶板、汽車電器儀表、冷熱空氣調節閥等零部件。

使用量最大的尼龍是尼龍 6 和尼龍 66，儘管兩者的性能和應用領域有較大的重合，但是相對來講尼 龍 66 的強度較大、耐磨性好、手感細膩、綜合性能較好，但脆性大、不易上色且價格高於尼龍 6。 而尼龍 6 強度小、較為柔軟，耐磨性比尼龍 66 差些，遇到冬季氣溫低的時候容易變脆，價格往往低 於尼龍 66，性價比較高。因此尼龍 6 在民用紡織領域優勢更為突出，尼龍 66 在工業絲和工程塑料 領域優勢更為突出，尤其是在尼龍 66 的傳統下遊汽車領域，尼龍 66 的可應用場景遠遠多於尼龍 6。

供需格局方面，尼龍 6 和尼龍 66 也有較大的不同，首先尼龍 6 的市場規模大於尼龍 66，2018 年中 國尼龍 6 切片的表觀需求量為 320 萬噸，而尼龍 66 為 52 萬噸。再者我國的尼龍 6 及其上遊原料己 內醯胺基本可以實現自給自足，其中尼龍 6 的自給率達到 91%以上，己內醯胺的自給率達到 93%； 但尼龍 66 的自給率只有 64%，而上遊原料己二腈的進口依賴度高達 100%。從進口替代的角度看， 尼龍 66 產業鏈中的進口替代空間顯然比尼龍 6 大的多，本報告重點分析尼龍 66 及其上遊原料己二 腈的供需和技術對行業生態帶來的潛在影響。

尼龍 66 是由已二酸和己二胺按 1：1 摩爾比進行縮聚反應得到的。而己二酸一般以純苯加氫然後利 用硝酸氧化進行生產。目前我國的己二酸生產技術較為成熟，產能過剩。

尼龍 66 的另一原料己二胺表面上進口依賴度並不高，2018 年我國的己二胺表觀需求量是 34 萬噸， 國產量是 31 萬噸，自給率為 90%以上。但是己二胺工業上幾乎全部由己二腈加氫生產，目前我國 的己二腈全部依賴進口，因此尼龍 66 行業本質上完全受制於國外的己二腈巨頭。考慮到國產己二腈 技術即將商業化，我們認為未來幾年己二腈的進口替代將使得尼龍 66 行業發生深刻的巨變。

1.2 尼龍 66 供需：寡頭壟斷和高進口依賴度

2018 年中國尼龍 66 的表觀消費量為 52 萬噸，約佔全球總消費的 23%。其中工程塑料佔到 49%， 工業絲佔到 34%，民用絲佔到 13%，其他應用佔到 4%。工程塑料是尼龍 66 最大的下遊，大約有 47%的尼龍 66 工程塑料用於汽車行業，其次是電子電氣（28%）和軌道交通（25%）

汽車仍為尼龍 66 需求增長的主要驅動力，由於市場越來越關注燃油效率和車輛減排，促使汽車製造 商在選材方面更偏向以輕量化的塑料取代金屬。而尼龍 66 材料重量輕、耐熱特性優異，因此備受汽 車製造商的青睞，在汽車的動力系統有廣泛的應用。另外安全氣囊也是尼龍 66 工業絲的主要應用領 域之一。預計汽車行業的廣泛需求將刺激尼龍 66 市場的增長。

尼龍 66 還可以生產電子電氣的絕緣件、精密電子儀器部件、電工照明器具等，可用於電飯鍋、電動 吸塵器、高頻電子食品加熱器等。尼龍 66 還具有優良的耐錫焊性，廣泛用作接線盒、開關和電阻器 的生產。阻燃級尼龍 66 還可以用於菜單導線夾、固定器和聚焦旋鈕的生產。

軌道交通是尼龍 66 工程塑料的第三大應用領域。玻纖增強尼龍 66 強度高，質量輕，耐磨，耐腐蝕， 易於成型，經增韌、耐候、絕緣等方面的改性，被高鐵和地鐵行業越來越多的運用，玻纖增強尼龍 66 在高鐵軌道部件的應用主要有絕緣軌矩塊、絕緣套管、道岔軌撐座等。

供應方面，神馬工程塑料是我國尼龍 66 最大的生產廠家，其中河南神馬產能 19 萬噸，江蘇神馬產 能 2.8 萬噸，福建神馬產能 0.4 萬噸，三地合計產能 22.2 萬噸，約佔全國產能的 42.7%；英威達上 海特種纖維產能 15 萬噸，約佔全國產能的 28.8%，其餘還有浙江華峰、遼寧興家化工（鞍山國銳） 等廠家。

中國尼龍 66 表觀需求從 2011 年的 31.6 萬噸，增長到 2018 年的 52 萬噸，年均複合增長率 7.4%， 同期尼龍 66 產能從 25.6 萬噸增長到 52 萬噸，年均複合增長率 10.7%。預計 2020 年中國尼龍 66 的表觀需求達到 60 萬噸，而產能隨著河南神馬和英威達的擴產將達到 28 萬噸。中國尼龍 66 的開 工率基本保持在 60-70%之間，主要是因為我國在出口中低端牌號的同時，還需要大量進口高端牌號； 再者己二腈的高進口依賴度也限制了尼龍 66 國內廠家的開工。

2011-2018年國內尼龍66產能的增長速度快於需求量的增長速度，我們的進口依賴度也逐漸從2011 年的 60%左右降低到目前的 36%。但是我國的尼龍行業存在結構性的矛盾，具體表現在低端產能過 剩和高端牌號缺乏，所以我們還需要從國外大量進口尼龍 66 產品。2018 年美國是我國的第一大進 口國，約佔全年進口總量的 19%，其次分別是韓國 15%、新加坡 13%、日本 8%和德國 6%。

除了進口尼龍 66 切片之外，部分尼龍 66 廠家直接進口上遊原材料尼龍 66 鹽，2018 年中國共進口 尼龍 66 鹽 3300 多噸。但隨著英威達上海產能的投產和神馬尼龍化工的投產，近年來尼龍 66 鹽的 進口量已經大為減少。

尼龍66行業具有典型的寡頭壟斷特點，全球的尼龍66生產主要集中在英威達和神馬等大型企業中， 因此進入壁壘相對較高，尤其是在產業鏈的上遊原料段。需求端來看，雖然 2018-2019 年全球和中 國的紡織和汽車行業增速下降，但長期來看我們認為人口消費能力的提升和人均汽車保有量的提升 為紡織品和汽車帶來的需求空間仍然很大。我們預計尼龍 66 未來幾年將保持穩定的增長，同時考慮 到當前的供應格局，中國的進口代替的空間非常大。

2.1 中國的己二腈 100%依賴進口，幾乎全部來自美國

尼龍 66 的上遊原料是己二腈（ADN），己二腈加氫還原生成己二胺，己二胺與己二酸發生中和反應 生成尼龍 66 鹽，這是己二腈迄今為止開發的最重要的工業用途。世界上每年生產的己二腈約 88% 用於尼龍 66 鹽的生產。己二腈還可以用於生產 HDI（1，6-己二異氰酸酯），另外在電子、輕工及其 他有機合成領域也有廣泛的用途，但消費量相對較小。

隨著我國尼龍 66 工業的發展，我國的己二胺需求量不斷增長，進口依賴度不斷攀升，2015 年之後， 神馬尼龍化工進口己二腈生產己二胺投產，中國己二胺的進口依賴度有所下降，但另一方面，己二 胺的原料己二腈全部依賴進口，限制了我國尼龍 66 行業的發展。

己二腈的生產工藝較長，催化劑體系複雜，反應物中還含有劇毒的氰化物，技術壁壘非常高。目前 全球的己二腈產能集中在美國、法國和日本，美國英威達是全球最大的己二腈生產商。由於國外對 己二腈技術壟斷和封鎖，中國目前尚未有一家企業能夠規模化生產己二腈。

近年來，全球己二腈供應緊張，大部分產能僅自用（全球 75%的產量） ，貿易己二腈較少，只有美國 英威達有部分己二腈外銷，從美國英威達到中國河南神馬尼龍化工是全球己二腈最主要的貿易流向。 在全球貿易風險不斷出現的背景下，加快己二腈的國產化勢在必行。

2.2 寡頭壟斷加大了己二腈己二胺的價格波動性

前文提及，全球大約 75%的己二腈直接配套生產己二胺，市售的己二腈佔比較少。同時由於己二腈 的高度壟斷性，其客戶和用戶的數量較少，合同的價格不透明。作為己二腈的直接下遊產品，己二 胺的生產廠家比己二腈多，價格更為透明，因此己二胺的價格在目前的市場環境下最能反映己二腈 價格波動，己二胺和丁二烯/丙烯腈的價格差也能反映己二腈-己二胺產業鏈的盈利波動情況。

歷史上己二胺的價格波動比原料丁二烯和丙烯腈大的多，其背後的原因除了原材料價格波動外，更 重要的是供需失衡，而導致供需失衡的主要是己二腈己二胺的裝置事故，可以總結為以下幾點：

從 2016 年開始至 2018 年 7 月，全球己二腈和己二胺裝置接連遭遇不可抗力，首先是 2016 年法國 索爾維因己二腈供應不足發生己二胺裝置停車；2017 年英威達美國裝置因颶風洪水導致原料己二腈 等遭遇不可抗力；2018 年是己二腈己二胺產業鏈事故頻發的一年，國際巨頭的己二腈、己二胺和 PA66 裝置因運行、天氣和罷工等因素，發生多次不可抗力事故。

不可抗力頻發導致近幾年己二腈-己二胺-尼龍產業鏈各環節的價格波動很大，己二胺的價格從 2016 年的 23000 元/噸上漲到 2017 年 12 月份的 28000 元/噸後，在不可抗力頻發的刺激下，突然加速， 最高漲到 80000 元/噸以上。受此影響，PA66 的價格也從 2016 年的 25000 元/噸上漲到 2019 年 1 月份的 47000 元/噸。

產品價格的上漲雖然部分有利於企業的盈利，但一方面增加了下遊企業的成本壓力，另一方面事故 導致的原材料短缺使得己二腈己二胺環節和 PA66 環節的開工負荷持續走低，對全年盈利也存在負 面影響，長期來看不利於行業的健康發展。因此實現己二腈的國產化，保障我國尼龍行業的原材料 穩定供應，是我國尼龍行業多年以來的夙願。

2.3 己二腈生產技術壁壘極高

但己二腈國產化的道路卻是漫長的，主要因為己二腈的生產具有非常高的技術壁壘。工業上生產己 二腈有己二酸催化氨化法、丙烯腈電解二聚法和丁二烯法三種方法，由於己二酸催化氨化法副產物 較多、成本較高已經逐漸停產，因此目前運行中的和新建的裝置基本都採用副產物較少、原料消耗 相對較低的丙烯腈電解二聚法和丁二烯法。

2.3.1 己二酸（ADA）催化氨化法

該工藝源於上世紀 60 年代末，是法國羅納普朗克公司（現歸於索爾維旗下）的專利技術，主要有液 相法和氣相法兩種具有代表性的生產工藝。二者反應原理基本相同，均以磷酸或其鹽類或酯類為催 化劑，己二酸與氨反應生成己二酸二銨，然後加熱脫水得粗己二腈，精餾得成品。

液相法的歷史較為悠久，但產品質量較差，且收率低，約為 84%～93%。氣相法又分為 BASF 法和 孟山都法兩種，產品質量及收率都較液相法有了明顯提高，收率可達 92%～96%。但因氣相法的流 程過長，反應溫度較高，加上消耗過大，而始終不能代替液相法。

歷史上採用此工藝形成的產能包括法國羅納普朗克公司、巴斯夫公司、拉蒂西化工廠，我國的中石 油遼陽分公司也曾建成設計年生產能力 2 萬噸的裝置，一度是國內唯一一套己二腈裝置。

該工藝路線使用了生產尼龍 66 鹽的另一主要原料己二酸，由於後來己二酸的價格急速上升，使得這 一工藝毫無經濟效益可言，再加上工藝本身的技術缺陷也沒有根本解決，導致後續海內外的裝置紛 紛停產，中石油遼陽的裝置也於 2002 年停止生產，近年來己二酸價格的下跌和己二腈價格的上漲使 得這條路線屢屢被提起，但我們認為其技術本身的缺陷短期內難以解決，而且國內計劃建設更為經 濟的丁二烯法產能，目前看來己二酸（ADA）催化氨化法沒有重啟的可能。

2.3.2 丙烯腈（AN）電解二聚法

丙烯腈電解二聚法是合成己二腈的方法之一。該生產工藝於上世紀 60 年代由美國孟山都公司（該業 務後被收購成立奧升德公司）率先開發成功，並逐步從隔膜式電解法發展到無隔膜式電解法。

隔膜法電能消耗較大，收率較低，現在基本被淘汰。無隔膜法由於能耗低、產品收率高，成為丙烯 腈電解二聚法的主要工藝。與丁二烯法及己二酸法相比，無隔膜式電解法最大的優勢在於反應過程 只有一步。反應過程中一個丙烯腈分子與兩個電子和一個質子結合，生成的陰離子與第二個丙烯腈 分子相互作用，然後二聚陰離子與氫離子反應生成己二腈。該方法工藝路線簡單，技術相對容易掌 握，便於生產管理。

在丙烯腈電解二聚法中，原料丙烯腈本身是具有高毒性、強腐蝕性的化學品，存儲環境要求極高， 環保建設仍是一比巨大投入。此外，工藝的本身也存在控制難點，應科學選擇合適的丙烯腈濃度、 電解液配方和溫度以便控制己二腈的選擇性和電解效率，同時還應該加強腐蝕的控制；丙烯腈原料 成本和電力的成本是選擇該工藝的重點考慮因素，能否得到較低價格的原料和電力成為項目盈利與 否的關鍵。

2.3.3 丁二烯（BD）法

丁二烯法分為丁二烯氯化氰化法和丁二烯直接氰化法。丁二烯氯化氰化法是由美國杜邦公司（現英 威達）在 20 世紀 60 年代初首先開發成功的，該工藝過程複雜、腐蝕嚴重、投資大，現已淘汰。70 年代初，杜邦公司開發了不用氯氣的丁二烯直接氰化法，將 1，3-丁二烯與氫氰酸在催化劑存在下， 於 100℃下進行液相反應，生產戊烯腈的異構體混合物，經分離並將異構體異構成為直鏈戊烯腈後， 再與氫氰酸加成為己二腈。該工藝比氯化氰化法降低原料成本 15％，節能 45％。由於原料價廉易得、 路線短、無汙染、能耗低、成本低，該工藝路線是目前最先進、最理想、最重要的生產工藝路線。

該項技術難點在於在生產過程中組分複雜，主要組分之間沸點接近，製備己二腈過程中產物分離純 化十分困難，少有企業能做到這一點。目前該技術複雜、處於高度壟斷狀態；另外要求項目有充足、 廉價的 1-3 丁二烯資源。

除上述三種生產工藝外，還有己內醯胺法、糠醛法和乙炔法等。其中己內醯胺法是日本東麗公司開 發的以己內醯胺為原料，降解後水解生產己二腈的工藝路線。只是這些工藝路線目前未形成規模化 生產，不足以在世界市場產生較深遠的影響。

綜上，從三種己二腈生產路線可以看出，最為落後的己二酸催化氨化法雖然我國曾經引進，但是由 於原料成本高昂沒有競爭優勢可言導致停產，已被淘汰。丙烯腈電解二聚法雖然生產門檻相對較低， 但受限於丙烯腈原料波動、電解用電的能耗和後期環保投入，也無競爭優勢可言。而丁二烯直接氯 化法生產成本比己二酸催化氨化法低 40%，比丙烯腈二聚法低 20%，成為目前三種技術裡面最先進 的技術。

3.1 國內己二腈技術發展曲折前行

核心技術長期被國外公司壟斷，從上世紀 70 年代起我國就開始引進和研發己二腈的生產技術，但是 並不順利。

20 世紀 70 年代，中石油遼陽分公司引進了法國羅納普朗克公司的尼龍 66 鹽生長線，設計年產尼龍 66 鹽 4.5 萬噸，配套己二胺裝置需要己二腈原料 2 萬噸。這套己二酸氨化法己二腈生產裝置當時是 國內僅有的規模化己二腈生產裝置，但由於該工藝路線成本較高，與國外丁二烯路線相比沒有競爭 優勢，於 2002 年開始停止生產。

此後，山東潤興化工科技有限公司率先自主研發的丙烯腈電解二聚法己二腈於 2011 年 12 月通過山 東省科技廳組織的專家鑑定，讓國內尼龍 66 生產企業為之一振，但 2015 年 8 月 22 日該技術的首 套裝置在試生產時發生爆炸事件，並引起大火，造成 1 人死亡 9 人受傷。隨後山東省安全生產監督 管理局發布通知：撤銷生產工藝安全可靠論證意見，省安監局出具的魯安監危化項目審字[2015]67 號和魯安監危化項目審字[2015]80 號危險化學品建設項目安全許可意見書一併予以撤銷。

國內尼龍 66 最大的生產企業神馬股份的參股公司神馬尼龍化工多年來也一直進行丁二烯法己二腈 生產工藝的研發，聘請原美國杜邦公司的己二腈研發高級工程師領導「新型功能材料及製品關鍵技 術己二腈新工藝技術開發"（河南省重大科技攻關項目），取得階段性的進展，但截至目前並沒有商 業化。

除此之外，我國企業通過對外併購獲得技術的通道也被堵死。在 2017 年，金髮科技股份有限公司收 購索爾維失敗。

目前國內聚合工廠中僅神馬及鞍山國銳採購己二腈，而其他聚合企業則直接採購己二胺或者尼龍 66 鹽進行生產。

3.2 天辰齊翔項目動工，己二腈國產化曙光初現

經過多年的科技攻關，己二腈這一生產高度集中、長期被國外廠商技術壟斷的化工新材料，終於迎 來自主產權技術國產化的曙光。2015 年，由中國化學天辰工程有限公司等單位共同開發的丁二烯直 接氫氰化法合成己二腈技術通過科技成果鑑定，中國天辰經過多年科研攻關，已全面掌握了己二腈 到尼龍 66 的生產參數和工藝指標，並通過實驗裝置順利產出合格產品。

2019 年 7 月中國化學工程股份有限公司（「中國化學」）下屬全資子公司中國天辰工程有限公司（「天 辰公司」）、公司控股股東中國化學工程集團有限公司（「中國化學工程集團」）下屬全資子公司國化 投資控股有限公司（「國化投資」）、戰略投資人淄博齊翔騰達化工股份有限公司（「齊翔騰達」）和員 工激勵平臺淄博天翔股權投資管理中心（「淄博天翔」）、淄博天齊股權投資管理中心（「淄博天齊」）、 淄博天達新材料有限公司（「淄博天達」）擬共同組建天辰齊翔新材料有限公司（「項目公司」），投資 建設己二腈配套尼龍新材料項目。項目分兩期投資建設，其中首期包括 20 萬噸/年己二腈裝置，預 計 2023 年投產。

項目一期建設內容主要包括：建設 30 萬噸/年丙烯腈聯產氫氰酸裝置、5 萬噸/年氰化鈉裝置、9 萬 噸/年氫氰酸裝置、20 萬噸/年己二腈裝置、20 萬噸/年加氫裝置和 20 萬噸/年尼龍 66 成鹽及切片裝 置，以及配套公用工程和輔助生產設施。

作為國內首個丁二烯制己二腈配套己二胺和尼龍 66 的項目，天辰齊翔項目採用的技術路線使得其產 品質量比己二酸氨化法的好，而且丁二烯路線也具有較好的經濟性。預計項目順利投產後，出產的 己二腈將打破英威達等跨國公司在尼龍 66 上遊原料上的壟斷，奪回部分定價權和超額利潤，從而對 我國的尼龍 66 行業起到巨大的推動作用。

3.3 天辰齊翔項目成本和經濟性測算

……

3.4 與英威達賽跑，搶灘 2023

中國是全球最重要的尼龍 66 市場，市場潛力很大，因此外資企業也在不斷布局國內的尼龍 66 產業 鏈，其中最有代表性的是國際己二腈和尼龍 66 的主要生產商英威達公司。

作為全球最大的化學中間體、聚合物和纖維的綜合生產商之一，英威達近些年不斷加大對中國的布 局。2016 年 10 月 26 日，英威達位於上海化學工業園區的尼龍 66 生產基地(包括年產 21.5 萬噸己 二胺工廠和年產 15 萬噸聚合物工廠)投產。

為給現有的尼龍 66 裝置進行配套，2019 年 2 月，英威達和上海化學工業區（SCIP）籤署合作備忘 錄——啟動 40 萬噸己二腈（ADN）生產基地的設計規劃，預計投資超過 10 億美元（70 億人民幣）， 計劃於 2020 年開始建設，2023 年投產。該項目與天辰齊翔的投產時間幾乎相同，誰能領先搶佔市 場，目前懸而未決。但不論誰先投產，未來己二腈的國產化後對尼龍行業的影響總體是積極正面的。 我們預計天辰齊翔和英威達的己二腈投產後，卡在尼龍 66 行業的原料瓶頸將不復存在，己二腈價格會有大幅下降，從而引導行業利潤從己二腈段轉移到己二胺和尼龍 66 段。天辰齊翔項目佔據己二腈 -己二胺-尼龍 66 全產業鏈，將享受己二腈巨大的進口替代空間和己二腈國產化帶來的紅利。

尼龍 66 是尼龍家族中重要的一員，其具有良好的綜合性能，包括力學性能、耐熱性、耐磨損性、耐 化學腐蝕性和自潤滑性，且具有較低的摩擦係數，良好的阻燃性和可加工性。尼龍 66 在服裝、戶外 運動品、繩索、汽車、電子電器和軌道交通中有著廣泛的應用。受下遊行業的驅動影響，中國尼龍 66 需求穩健增長，最近五年的平均增速為 6%。

中國尼龍 66 產能較大，神馬工程塑料是我國尼龍 66 最大的生產廠家，但是上遊原材料己二腈完全 依賴進口，且主要來自美國英威達公司，受制於人；因此己二腈的國產化對於我國尼龍行業的盈利 至關重要，勢在必行。但己二腈技術壁壘相當之高，國際上只有少數幾家公司可以生產，我國從上 世紀 70 年代開始就以引進技術的方式進行工業化，但一路走來並不順利。

2015 年由中國化學聯合其他公司開發的國產己二腈中試技術通過科技成果鑑定。2019 年 7 月中國 化學聯合齊翔騰達等公司決定合資建設國內首套 20 萬噸級己二腈工業化裝置，國產己二腈產業化提 速。考慮到己二腈的高技術壁壘和目前的壟斷供應格局，我們認為項目建成後將給中國化學和齊翔 騰達帶來豐厚的利潤回報（即便考慮投產後己二腈的價格下跌），同時己二腈的國產化也將改變尼龍 66 行業原材料受制於外資企業的格局，利好尼龍 66 龍頭企業神馬股份。建議關注中國化學、齊翔 騰達和神馬股份。

（報告來源：平安證券）

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