鏈家為什麼不能上市（22家資本統一撤退）

2023-09-21 15:49:13 2

撰文 | 今晚財訊 林奇

編輯 | 周維

北京鏈家再次大動蕩。

3月20日，北京鏈家房地產經紀公司（下稱北京鏈家）的22家投資人集體撤出投資。一時之間，引發行業熱議。

「一般情況下，很少出現這樣大規模的撤資。」易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《今晚財訊》表示。

根據天眼查數據，從北京鏈家撤出投資的22家投資方包括萬科、融創、騰訊、百度、新希望等眾多知名投資機構。與此同時，孫宏斌、包凡等四人不再擔任公司董事。

此次撤出的資金，初步估計應該超過百億元。據了解，融創和萬科在2017年投資北京鏈家的金額分別為26億元和30億元。

對此，貝殼找房方面回應稱：「本次（鏈家）減資目的在於企業發展所需，原投資方在鏈家的股份將通過協議鏡像平移到貝殼找房。同時，貝殼找房已經啟動D輪融資，截止目前，D輪融資正在進行中。」也就是說，原北京鏈家股東的股份，將直接轉化為在貝殼找房的股份。

在2018年，左暉精心設計了一套VEI架構，通過一系列關聯交易，將北京鏈家和貝殼找房進行了整合。

如今，北京鏈家大部分核心人員以及高層都已轉移至貝殼。貝殼找房在香港成立三家公司的合伙人，均是原鏈家的合夥創始人。在貝殼體系中，基本上95%以上是鏈家的經紀人。

成立於2018年4月的貝殼找房，是左暉個人持有的公司。據天眼查統計，貝殼找房的大股東為左暉，持有公司94.38%的股份，二股東為單一剛，持有5.62%。

2018年下半年，貝殼找房旗下的全資子公司鏈家(天津)企業管理有限公司從北京鏈家手上購買了約50家公司。截至今年2月，北京鏈家只持有7家公司股權了。

北京鏈家在「被掏空」之前，其估值曾高達400多億元。自2010年開始，北京鏈家經過四輪融資，一共有37家投資人。這37位股東，涵蓋半個投資圈與科技圈，包括經緯中國、諾亞財富、騰訊、百度、融創、萬科等企業。

在一系列資本運作後，左暉成功地將北京鏈家和貝殼在線都把控在自己手裡。

22家投資人撤出後，發生註冊變更的北京鏈家，左暉持股上升為58.9%，企業也變更為自然人控股的有限責任公司。

近期貝殼找房已經啟動了D輪融資。22家投資人將如何與左暉進行貝殼在線的新一輪融資商討，目前不得而知。據悉，本輪貝殼的融資，戰略投資方騰訊將領投8億美元。

如今的北京鏈家，在被掏空、被撤資和旗下子公司自如爆出系列負面新聞後，上市計劃或已被擱淺。

2016年，北京鏈家在B輪融資時，曾同投資人籤訂「對賭」協議：若公司（鏈家）未能在B輪交割日後5周年內(即2021年4月之前)完成IPO，投資人有權在該情形發生後的任何時間要求回購。回購價格為基本投資價格 每年8%（單利）的回報。

然而，三年過去了，北京鏈家的上市計劃仍遙遙無期。

隨著房地產調控從短期政策演變為長效機制，北京鏈家的業績出現大幅下滑，首當其衝的便是王牌業務——房屋買賣。據《國際金融報》報導，調控之後，鏈家北京、天津業績同比下降超過七成，上海更是出現了關店離職潮，

但根據對賭，上市是左暉的必行之路。於是，左暉另闢蹊徑，金蟬脫殼，一手打造出貝殼找房，希望打造一個全新的上市平臺。

正如2018年11月，貝殼找房大中華南區COO張海明所說，「未來上市的主體是貝殼找房，而不是鏈家。鏈家則會作為貝殼旗下的品牌之一，類似京東自營和其他（商家）的關係。」

在這種背景下，投資人集體撤出北京鏈家也是大勢所趨。

另一方面，四年來，北京鏈家被消費者起訴的案件高達1944起。2018年，一篇名為《阿里P7員工白血病身故生前租了自如甲醛房》引爆網絡，矛頭直指鏈家旗下的自如。創始人左暉更是在2019年3月8日被列入限制消費名單。

「眾多的負面新聞也讓投資人對鏈家感到失望，即便能上市，如此多的負面也會讓投資者對公司的品牌和口碑持懷疑態度，會極大的影響它的股價。」中國城市房地產研究院院長謝逸楓對《今晚財訊》表示，「如今，投資人對鏈家的發展模式、運營模式及後市都非常悲觀，加上近年的業績也不好，投資人想撤出的情緒已經醞釀了很長一段時間了。」

鏈家的四輪融資：

2014年1月7日，北京鏈家啟動A輪融資，向復星昆仲、鼎暉投資融資數億元。

2016年4月15日，B輪融資由華興資本旗下的華晟資本領投，高瓴資本、新希望、騰訊、百度作為戰略方參與，共注資60億元。

2017年1月9日，融創中國發布公告稱，將通過增資事項以26億元的價格獲得北京鏈家6.25%的股權，並有權向鏈家委任一名董事。如果以融創中國入股的價格計算，鏈家的估值已經達到416億元。

3個月後，萬科也向鏈家張開了雙臂，注資30億元入股（具體持股比例未公布）。