經濟危機 貿易公司能不能備貨（大型貿易公司正經歷能源危機）

2023-08-04 05:15:33 1

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新聞概要：

由於天然氣和電力價格劇烈波動，歐洲公用事業公司被迫向政府申請應急資金，貿易公司正經受這場風暴。

歐洲能源危機使能源價格飆升。僅在9月5日，天然氣期貨價格就飆升了35%。至少1.5萬億美元的追加保證金從公用事業吸納了大量現金，令其處於危險之中。2021年以及今年早些時候，也出現了類似的價格飆升情況，導致許多貿易巨頭的資產流動性緊張，其中包括摩科瑞能源集團（Mercuria Energy Group Ltd.）、貢渥集團（Gunvor Group Ltd.）、維多集團（Vitol Group）、託克集團（Trafigura Group）和嘉能可（Glencore Plc）。

雖然公用事業公司因保證金追加搖搖欲墜，人們不免擔憂歐洲能源行業會發生與雷曼兄弟類似的破產風險，但這次主要貿易公司的情況要好一些。自上次的壓力以來，它們已經削減了交易量，並將更多的業務轉移到交易所之外，這緩解了保證金壓力，同時提高了信用額度緩衝和股權，以便在需要時獲得更多貸款。

這一轉變使主要是私營的貿易公司仍處於高度有利可圖的交易中心，同時它們能夠繼續向買家提供急需的天然氣和電力，這往往能產出超乎想像的利潤。

美國液化天然氣公司Tellurian的董事長謝裡夫•蘇基（Charif Souki）在接受採訪時表示：「現在沒有任何主要貿易公司出現流動性問題，他們都設法提高了信貸額度和銀行貸款。而且它們獲得的收益比以往更多。」

過去一年，能源價格飆升給生產商、公用事業公司和貿易公司帶來了巨大的流動性限制，這令人們擔憂會對更廣泛的金融世界產生連鎖影響。包括美聯儲、歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織在內的官員都敦促監管機構更密切地關注商品交易，或對相關風險發出警告。

過去一年，商家行為的一個大變化是減少了衍生品和實物天然氣及電力的交易量。

據幾位不願透露姓名的高管稱，整個市場的對衝活動在減少，一些貿易公司沒有對具體的實物頭寸對衝，而是與生產商和終端買家以固定價格交易來抵消價格風險。他們還表示，由於融資額度的增長速度不及能源價格的增長速度，實際天然氣數量也有所下降。

據交易員稱，一些人還在購買價外看漲期權，這些期權在價格極端波動時支付，如果價格飆升，可以減少保證金要求。此外，貿易公司在石油、金屬和穀物等大宗商品方面沒有面臨同樣的保證金要求。

貿易公司能夠獲得追加保證金的貸款並在價格波動時保持頭寸的另一種方式是將更多業務從交易所轉移到與銀行的場外交易中。過去一年基準期貨價格上漲了兩倍，天然氣利潤飆升，以上這一點變得越來越重要。

同時，主要的獨立貿易公司規模變得更大，他們用波動的商品市場產出的豐厚利潤購買股票，以獲得更多銀行貸款。例如，上半年貢渥集團和託克集團的股票至少上漲了19%。

雖然貿易公司的資產負債表仍然是高度槓桿化的，但銀行提供的數十億美元的額外信貸正為能源價格飆升提供緩衝。據業內人士稱，一些貿易公司在最近幾周已提取了大量貸款。

儘管高昂的能源價格意味著，商家沒有可用的信貸額度來達成俄烏衝突前同等數量的電力和天然氣交易，但這足以讓他們獲得巨大利潤。

7月，埃森哲(Accenture)諮詢公司的戰略負責人穆克西特•阿什拉夫（Muqsit Ashraf）表示：「液化天然氣貨物產生的利潤非常可觀。」2020年，一批液化天然氣貨物的利潤不到100萬美元。而現在，每批液化天然氣貨物的利潤在1億美元以上。」

譯者：張寧寧

審校：姚程娟

編輯：王偉