定投止盈的訣竅（定投止盈法最大回撤止盈法）

2023-08-03 16:36:16 3

市場瞬息萬變，或許有些投資者會發現，前面介紹的三種止盈方法並不能滿足他們的投資需要。尤其是當市場出現指數不斷上漲、點位已經接近歷史高點的情形時，投資者往往最糾結——想贖回又怕錯過後市的機會，但觀望又要承擔高點的高風險。

因此這一次，老羅為大家介紹另一種實用的定投止盈方法——最大回撤止盈法。

在了解最大回撤止盈法之前，我們首先需要了解「最大回撤」的定義：

最大回撤是指在選定周期內任一歷史時點往後推，在淨值下跌出現一個谷底時，谷底的最低點與谷底之前的最高點之間的差值，通常用百分比來表示。

簡單說，選定指數的一段時間區域並挑選其中的任一時點，指數最（極）高點位與之後回落的最（極）低點之間，所得出的最大跌幅的絕對值，即為所求最大回撤幅度。

1 如何使用最大回撤止盈法

操作方法：在牛市開啟後，當定投收益率超過止盈信號線後，應每日監測基金淨值（指數收盤價）的回撤，一旦回撤幅度大於所設最大回撤閾值，則清倉鎖定牛市定投的收益。

假設：當定投累計收益率達50%（止盈信號線）考慮回撤，每周五定投1000元，選取區間為2007年年初至2015年年末。當定投收益率超過50%時，開始用下面的最大回撤閾值進行止盈，當觸發最大回撤閾值時，之前定投的金額全部止盈賣出。

另外，按照每周五定投1000元繼續下去，當定投收益率再次達到50%時，開始考慮之前設定的最大回撤閾值，如此反覆。

表1 滬深300的不同最大回撤閾值

數據來源：WIND，統計區間：2007/1/1-2015/12/31。

依據上表中測算的結果，當最大回撤閾值從5%增至15%時，滬深300指數定投累計收益率和年化收益率皆呈現了下降趨勢。從中可知，當最大回撤閾值設置過大時，投資者所承受的風險更高。因為若市場依然持續下跌，則收益率持續降低，虧損增多。

然而，這是否意味著，最大回撤閾值越小，收益率越高？讓我們以中證500和創業板指數為例，依然將最大回撤閾值的範圍設在5%至15%之間，或許會有新的發現。

表2 中證500的不同最大回撤閾值

數據來源：WIND，統計區間：2007/1/1-2015/12/31。

表3 創業板指數的不同最大回撤閾值

數據來源：WIND，統計區間：2013/1/1-2017/12/31。

中證500和創業板指的測算表明，即使最大回撤閾值逐漸減小，收益率也並不一定是逐漸提高的。出現這種情況的原因在於，市場是波動起伏的，當最大回撤閾值設立得過小時，投資者很有可能會錯過「當前小幅下降，但後續上升迅猛」的更大的牛市，從而失去獲得更高收益率的機會。

因此最大回撤的設定必定有一個較為合適的範圍（值）。根據以上結果，我們知道：在中證500和創業板指數中，當最大回撤閾值設置在10%左右時，投資者能夠獲得此方法止盈的最大收益。

此外，通過對有無最大回撤點的累計收益率進行比較，我們也可以認為：當最大回撤點設置得較為合理時，所獲得的收益遠多於不設回撤點所帶來的收益。

2 最大回撤止盈法的局限性

1、最佳的最大回撤點不易確定。倘若設定的閾值過小，則容易錯失之後更大的牛市；若設定的閾值過大，投資者所要承擔的風險也就更高，因為誰也不知，現在的低點之後要面對大幅下降的預兆，還是迎接歷史高點的轉折。

2、使用最大回撤止盈法，就意味著無法在最高點位賣出。即所賣出的價位一般是在最高點位之後的相對高點。

3、若止盈信號線設置得過高，會錯過一些小牛市的收益率。例如將止盈信號線設置為50%，會錯過定投收益率為30%~40%的機會，所以止盈信號線的設置要依據你個人對盈利收益率的預期。

正常情況下，能夠在最高點位賣出的人少之又少，畢竟這種擇時需要有極好的運氣。因此，在相對高點拋出，獲得的高收益已經足夠讓投資者竊喜了，不必過於追求所謂的「最高點位」。

以上便是最大回撤止盈法的介紹。其實，每一種止盈方法都有它的最佳適用背景，投資者不應盲目亂用。只有把止盈方法用到實處，「對症下藥」方能突破常規，摘取定投之「碩果」！

老羅有話說

單單依靠一種止盈方法是有風險的，更不要盲目地認為設置好止盈點後就可以高枕無憂，坐享收成了，往往越是簡單的策略越容易忽略重要的行情變化因素。一般來講：

（1）估值止盈法更加適用於估值歷史走勢有規律、未來估值高點容易預測的指數；

（2）目標收益率止盈法適用於對自己的目標收益、風險偏好有清楚認識的投資者；

（3）市場情緒法更適合作為輔助方法，「強迫」投資者多關注市場，彌補前兩種定量止盈方法的局限。

（4）最大回撤止盈法則適用於市場指數不斷上漲，點位已接近歷史最高點的情形。

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