成都馬拉松42公裡賽道展示（不壓賽道勇奪金牛）

2023-04-17 08:03:04

作為老牌公募基金公司，大成基金旗下權益類基金長跑實力不容小覷，大成新銳產業就是代表產品之一，該基金在過去3年、5年、7年均有亮眼表現

《投資時報》記者 齊文健

儘管股債市場波動猶如潮汐時有發生，不過依舊有公募基金公司旗下產品致力於「守護」投資人的口袋，並因出色業績成為各大獎項的寵兒。

日前，第十九屆中國基金業金牛基金獎舉行頒獎典禮，大成基金憑藉優秀的業績表現和突出的綜合實力斬獲2項產品大獎。大成新銳產業、大成高新技術分別榮獲五年期開放式混合型持續優勝金牛基金、五年期開放式股票型持續優勝金牛基金。

榮譽來自業績。根據Wind、銀河證券、海通證券等數據，近日標點財經研究院聯袂《投資時報》通過對中國基金業過去7年、5年、3年的海量數據進行統計，重磅推出《中國基金業馬拉松大師薈·2022》。研究結果顯示，大成基金旗下多隻權益類基金業績亮眼，投研實力再次得以印證。

其中，大成新銳產業以各階段皆優異的業績表現受到市場的廣泛認可。基金經理韓創在管期間，除了取得五年期開放式混合型持續優勝金牛基金獎項外，該基金還獲評「三年期」明星基金獎。

據了解，韓創在投資中不隨大流，堅持獨立思考，並構建了獨特可行、攻守兼備的景氣度投資框架：精選具備貝塔的行業、挖掘具有阿爾法的公司，兼顧估值相對合理；在控制好風險的前提下，獲取儘可能高的收益。這也是大成新銳產業能夠在長跑中勝出的關鍵所在。

大成新銳產業業績出眾

業績是投資能力最為直觀的表現形式。Wind數據顯示，截至2021年末，大成基金旗下權益類基金過去3年、5年、7年的平均收益率均實現翻倍，分別為132.11%、105.18%、168.17%，在超千億規模基金公司中居於上遊。

大成新銳產業就是該公司旗下眾多業績力爭上遊產品中的佼佼者之一。據Wind數據，大成新銳產業成立於2012年3月20日，截至9月7日，該基金成立近11年取得的總回報已超7倍，達760.04%，而同期業績比較基準僅為61.54%。若從單一年份業績來看，Wind數據顯示，2019年至2021年3個完整年度，大成新銳產業的收益率分別為47.43%、79.41%、88.25%，同期業績比較基準分別為29.52%、22.46%、-2.94%。

憑藉出色的業績，大成新銳產業在海通證券、招商證券等多家基金評價機構的最新評級中，均獲三年期和五年期雙「五星」評級。

另外，優異的業績表現使得大成新銳產業受到廣大投資者的信任，管理規模也隨之增長。數據顯示，截至今年二季度末，該基金管理規模為103.5億元，較基金經理韓創接手的第一個季度（2019年一季度末）的規模（0.51億元）漲幅高達20194.12%。韓創現為大成基金董事總經理兼股票投資部副總監，擁有10年證券從業年限，自2019年1月10日起掌管大成新銳產業。Wind數據顯示，截至9月7日，韓創任期回報為357.26%，任職年化回報達到51.43%，在同類基金中獨佔鰲頭。

不僅是大成新銳產業，韓創目前在管的基金產品業績皆較為出色，讓投資者獲得良好的投資體驗。譬如，截至9月7日，韓創自2020年1月2日接手管理的大成睿景A任職回報為202.34%；2021年1月13日起掌舵的大成國企改革任職回報為72.47%。

景氣投資獵手的選股策略

在過去幾年市場風格不斷切換，要做到「牛市能掙到錢熊市能守住錢」並不容易，這得益於韓創獨特的景氣度投資框架和多輪牛熊淬鍊。

韓創投研積澱10年，具有深厚和敏銳的產業趨勢洞察力，專業經驗豐富，產業資源充沛，勤奮專注，擅長捕捉和把握景氣蘊含的投資機會。韓創能力圈也在不斷拓展，目前已覆蓋偏上遊的金融、地產、有色、化工等行業，偏中遊的製造業，以及下遊的以汽車為代表的可選消費。

多年的行業研究經驗，使得韓創對於標的的挖掘有著獨屬自己的敏感性，投資中不抱團、不跟風也成為他鮮明的標籤之一。

《投資時報》記者了解到，韓創在長期的投資實踐中，構建了一個以行業景氣度、公司競爭優勢、合理估值三個維度為主的攻守兼備的投資框架。更為難得的是，他對於框架仍在不斷完善、精進。

韓創表示，行業景氣度可分為產業趨勢和行業比較兩大類。前者是指某些行業出現持續時間能夠達到5-10年甚至更久的中長期成長機會，而後者則是通過縱向和橫向對比不同產業盈利水平及所處發展階段，尋找盈利能力可能持續提升的行業。此外，行業景氣度也受宏觀經濟、供需關係等方面的影響。

所謂合理估值，韓創認為，估值可從橫向與縱向兩個角度進行比較，橫向是與市場上其他公司進行對比；縱向是把當前估值與歷史上的估值區間對比。另外，如果估值顯著高於或低於歷史估值中樞，且有合理的解釋，則可以接受，否則將比較謹慎，謹防陷入風險。

個股選擇方面，韓創亦與其他基金經理稍有不同。據《投資時報》記者了解，韓創布局的個股多以「灰馬」為主，他將「灰馬」定義為行業更加細分、市場認知度不高的龍頭標的，以此來解決投資「黑馬」「白馬」公司所面臨的不確定性或可能出現的問題。

此舉也成為他獲得高額收益的來源。「我的超額收益主要來自選股，此前重倉股中有一批出現了戴維斯雙擊，完成了『灰馬』到『白馬』的轉變，因此帶來較大的投資收益。」韓創曾在直播中表示。對於布局時機，韓創也有著自己獨到見解。在韓創看來，應權衡風險收益比後決定買入的時機。他認為，如何去選擇具體標的以及何時去買入，有賴於更細緻的自下而上研究。

那麼，股票何時賣出才最合適？韓創坦言，在股票賣出節點的考慮上，主要有三個因素：股價顯著高估、有風險收益比更好的個股可替換、判斷失誤。

經觀察發現，韓創在管基金皆保持了較高的權益倉位，所管產品倉位均在85%以上，而且在股市波動時倉位也並未大幅調整。

對此，韓創坦言，倉位上一般不做調整，基本皆維持高位運行，除非是預判到要出現大熊市。另外，他對於控制淨值回撤也頗有心得，主要通過精選個股控制來穩定組合的風險。

在他眼中的高價值企業需要具備如下特徵：巨大的商業價值、優良的商業模型、強大的護城河、優秀可依賴的管理層、處於價值擴張階段。

今年以來，A股市場持續波動調整。展望後市，韓創在中報中表示：展望下半年，國內地產行業超預期下行的態勢有望得到遏制。如果這個判斷被證實，則很多板塊的投資邏輯會發生變化，本基金將密切跟蹤形勢的變化。除了與宏觀高度相關的一些行業之外，本基金仍然看好業績與估值相匹配的優質成長股，它們散落在不同的行業，需要仔細挖掘。

強大投研賦能

大成基金自1999年4月成立，至今已有23年。成立之初，該公司就秉承「超額收益來自超越市場的深入研究」的投資理念，並遵循「專業管理專業」的管理方式。在多年的資產管理實踐中，該公司打造了一支具有良好職業素養和經驗豐富的投資研究團隊，同時投研體系不斷與時俱進。

針對傳統投研分開體系帶來的「部門牆」「兩張皮」等問題，該公司於2018年開始實行投研組織結構「投研一體化」改革，把研究隊伍分成上遊周期組、中遊製造組、下遊消費組和TMT組四個小組，每個組由牽頭基金經理帶領和幫助研究員成長。目前，該公司研究行業覆蓋完備，分工體系健全，側重基本面深入研究，行業布局前瞻。

與此同時，大成基金權益投資團隊成員穩定性較高，且投資風格多元，呈現百花齊放、百家爭鳴之態。經過多年發展，團隊中不僅有徐彥、劉旭等投資老將「壓陣」，還有在各條賽道上用業績佔據一席之地的中生代及新銳基金經理，譬如擅長在醫藥板塊「擒牛」的楊挺、科技成長領域中的成長股獵手謝家樂、大消費投資能手齊煒中、擅於在新能源板塊「翻石頭」的王晶晶等。