香港交易所第15項指引（老樹依舊開新花）

2023-04-17 11:34:53 1

香港交易所第15項指引?智通財經APP獲悉，4月22日，西證國際證券(00812)發布公告，根據集團戰略發展的需要，調整相關業務板塊，以集中現有資源投入優勢業務，公司董事會已決議暫停直接經營「證券經紀及孖展業務板塊」的經紀業務(直營經紀業務)並把有關業務以轉介形式繼續運營預計集團將從2022年5月20日起暫停直營經紀業務，我來為大家科普一下關於香港交易所第15項指引?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

香港交易所第15項指引

智通財經APP獲悉，4月22日，西證國際證券(00812)發布公告，根據集團戰略發展的需要，調整相關業務板塊，以集中現有資源投入優勢業務，公司董事會已決議暫停直接經營「證券經紀及孖展業務板塊」的經紀業務(直營經紀業務)並把有關業務以轉介形式繼續運營。預計集團將從2022年5月20日起暫停直營經紀業務。

一石激起千層浪，受疫情和市況影響香港券業捱冬的悲觀情緒繼續蔓延。誠然，今年以來關於香港市場「券商結業潮」的討論頻繁見於報端。

早在1個月前，持有1至7類牌照、以「一單交易5元」起家，進而推出「絕對零傭」吸引香港大批散戶開戶的香港知名的網上券商——一通投資者有限公司發布官方郵件，正式宣布於3月31日結束營業，也曾令不少投資者唏噓。

今年一季度，中匯資本投資、和升證券、中安證券、天元金融、東儲證券均停止營業。數量按年增逾66%，佔去年總數約三分之一。2019年至今，已有超80家持牌券商結業。而在2016年至2018年這一數字僅是14家。

中小行受困是為何？

市場消息稱，有老牌證券行萌生退場念頭，如果短期內沒有人接盤將自願結業，把牌照交還予香港證監會。「一家有1號牌(證券交易)、4號牌(就證券提供意見)、9號牌(提供資產管理)的券商，叫價僅420萬港元，還可議價。該公司目前是虧本，也只得一個負責人員。市場有人問價，但並沒有承接，主要認為前景未明」。

一香港本土券商資深人士告訴媒體，香港券業以前是百花齊放，現在龍頭效應很強，小的基本活不了。「以前大家以為我們是魚翅撈飯，其實我們的平均薪資一直和香港平均水平差不多；現在更是慘澹，基本上很多券商只有1成的員工有生意，剩下基本沒有；有很多一線經紀人沒有底薪的，以佣金為主，這幾個月的工資只有幾百塊錢。所以倒閉也是及時止損」，他表示。

（圖片來源：香港證券業協會）

不過，港股成交萎縮、疫情等原因，也許不是最根本的痛點。香港證券業協會2022年資本市場問卷調查結果顯示，40%的會員機構認為成本升幅最大的是資訊科技的投入；44%的會員機構認為工資是公司最大的經營開支。

上述資深人士則表示，最核心的問題，一方面是人力成本越來越高，包括監管趨嚴、合規費用高，需要合規人員等；一方面是轉型成本也很高，老牌券商主要靠經紀人做業務，所以網上業務都很落後，不少本土券商也嘗試網際網路轉型，但前期的設備、人力、運營投入非常大，轉型非常難。

沉舟側畔千帆過

值得樂觀的是，縱觀去年全年，儘管恒生指數「雄冠全球」累計跌14%，同時也受到疫情的擾動，但整體券業的經營情況卻不差，一組數據可以佐證：

2021年，所有證券交易商及證券保證金融資人的淨盈利總額達649億元（港元，下同），較2020年上升36%。升幅主要由於來自證券交易的淨佣金收入、自營交易淨盈利和其他收入增加。

聯交所參與者方面，A組、B組和C組經紀行分別取得75億元、146億元、53億元的淨盈利，總額達274億元，同比增加47%。

截至2021年底，證券交易商及保證金融資人總數達到1433家，年內增加42家；活躍保證金客戶總數達到220萬名，同比增加51%。

（圖片來源：香港證券會，下圖同）

牌照申請方面，2021年香港證監會牌照申請數目為1742項，按年增40.6%。

截至2021年年底，香港持牌法團1號牌（證券交易）數量增加39至1487個（見下圖）。換句話說，證券交易業務的參與者的新增量要遠遠大於退出市場的數量。

值得注意的是，從2019年至2021年，前20名聯交所參與者佔恒生指數成分股的成交額出現了逐年下滑態勢，從超過70%降至目前的65%左右（見下圖），整體下滑超過5個百分點。

頭部市佔正在縮小，尾部本土小券商正在退出，新增牌照還在增加。這是否意味著腰部力量的崛起？

另外一個比較明顯的趨勢是，中資券商在保薦業務方面正在「吃」更多份額。

瑞恩資本按照過去24個月、最近6個月、2022年1-3月對香港IPO券商(保薦人)進行統計排行（見下圖）發現，在過去的24個月， 66家券商以上市保薦人、聯席保薦人的身份參與了230家新上市公司的保薦工作，其中中資券商 30家。

就最近6個月來看，24家券商以上市保薦人、聯席保薦人的身份參與了 42家新上市公司的保薦工作，其中有13家是中資券商，佔比超過一半；尤其是華興證券、光大融資，發展勢頭迅猛。

（圖片來源：瑞恩資本）

從2021年營業收入來看，穩坐頭把交椅的中金香港2021年營業收入達105.35億港元，同比增43%；淨利潤51.12億港元同比增108%。

華泰國際營收同比增加42%至97.07億港元；淨利潤14.46億港元，增幅高達442%。

華興資本（01911）在2021年年報中披露，已經完成6家港股IPO項目，參與募資規模超1180億港元，在港股股票承銷市場的中資機構中排名第3位；經紀業務持續快速增長，在香港市場中資券商中排名前3。

有考驗但也無需太悲觀

無可否認，時間進入2022年之後，港股市場面臨的寒風確實比往年更凜冽。

首先是新股市場的萎縮。港股市場如果不考慮介紹上市的2家，包括SPAC(特殊目的收購公司)在內，今年首季僅得12隻新股上市。

其次是市場成交的情況比同期出現明顯下滑。香港交易所（00388）4月27日公布的業績數據顯示，2022年首季股東應佔溢利為26.68億港元，同比下跌31%。不過，該表現與去年第四季相近。從聯交所每日成交金額來看也是類似，今年一季度表現遜於去年一季度，但環比來看略有增加。

（聯交所每日成交金額及成交宗數，圖片來源：港交所網站）

耀才證券行政總裁許繹彬表示，這一波疫情未能在短期內平息，亦無法估計香港經濟何時復原，外圍又風雨飄搖，港股成交額低，新股上市銳減，證券業生意受創，預計之後相繼有一些規模小、資本少、無盈利的同業會結業。

天風國際證券財富管理中心董事總經理朱雲鵬則表示，目前的行情在一定程度上促進了頭部效應的發展，但證券行業的市場自由化程度其實並未達到網際網路等行業的水平，對於那些咬緊牙關堅持下去的非頭部機構而言，只要活下來就能面對更多更積極的可能性，天風國際目前正在與多家計劃在零售業務端進行收縮的同業進行交流，計劃在存量業務接收、交易系統租賃等方面開展同業合作，抱團取暖，共度寒冬。

不過，也要看到一些好的方面。IPO方面，港交所行政總裁歐冠升上周在業績發布會上表示，首季度下滑非可控因素，長遠仍感到樂觀，因截目前仍有180宗新股申請正在上市處理當中。今年下半年的IPO市場值得期待。

從上圖也可以看出，就成交情況來看，去年一季度乃是「一枝獨秀」。拋開去年一季度不談，其他季度的表現其實也都相差無幾。

另外，有傳香港證監會已原則上同意將跨境理財通擴至香港持牌券商，但仍有待內地監管機構批准。「跨境理財通」一旦開通，涉及到債券、基金、保險等產品，蘊含的商機龐大，會帶來新的業務增量。這將是一個普惠性的政策，不過，從利好的程度上來，規模較大的中資行或許會更加受惠。

此外，3月7日，香港證監會向持牌券商發布通函，面對香港第五波新冠肺炎感染個案的嚴峻形勢，再次提醒券商檢討及更新業務連續性計劃。這次通函也並非是一些媒體所報導的針對券業結業潮的專門應急預案，無需過分解讀。

招商永隆銀行零售金融總部總裁兼零售銀行部總經理林淑芬表示，證券業務有一定的周期性特徵，市場越是波動，越是考驗金融機構在業務結構、服務能力、金融科技等方面的沉澱，沉澱越深厚，轉「危」為「機」的能力就越強。以招商永隆銀行為例，一方面，從前兩年開始，招商永隆銀行在鞏固港股業務的同時，大力拓展美股、證券融資等業務，逐步實現證券業務多元化，在一季度創造多個增長點。另一方面，市場波動更加突顯證券經營模式從交易驅動向服務驅動的重要性，招商永隆銀行全方位加強證券研究分析、投資者教育以及財富管理等綜合服務能力建設，通過加強證券與財富管理的場景融合，實現股票掛鈎投資在一季度增幅翻倍。除此之外，金融科技的發展水平也是保障證券業務表現的關鍵因素，尤其是手機APP在開戶、交易等方面的便捷性和穩定性以及遠程辦公和協作等方面的高效部署，充分體現金融科技的價值。

香港財庫局官員的表態也許更能說明當前業界應該持有的態度：香港財庫局局長許正宇稱，即使其他金融市場所處的地方曾實施「封城」或「禁足」等措施，其金融業務皆不受影響，港府推行「全民強制檢測」時也定必兼顧金融業特質，保障香港國際金融中心地位。

本文源自智通財經網