百世快運比德邦怎麼樣（零擔變局安能德邦）

2023-05-25 08:19:57

行業逆勢增長之戰已打響，下一個被併購的是誰？誰又將提前鎖定行業決賽位？

快運零擔市場紛紛擾擾，跨界、上市、併購、銷聲匿跡……多個玩家在這個江湖上掀起腥風血雨。本月伴隨著零擔直營巨頭德邦投身京東，在新勁敵的加入下，行業似乎被按下了加速鍵。

近日，安能物流公布了上市後的首張成績單，此前德邦和百世也相繼發布了業績預告或年度財報，一個是「港股快運第一股」、一個是「中國零擔物流第一股」，一個於美股上市，這三家的表現對於行業來說具有代表性意義，我們通過對比三家的業績，試圖在行業加速鍵下找尋行業發展之路。

從貨量來看，2021 年安能總貨運量達 1260 萬噸，同比增長23.4% ；百世貨運量為 921.8 萬噸，同比增長9.8% ；據業內數據，德邦近年來的快運年貨運量大多維持在 460 萬噸左右。

從收入上看，2021 年安能營收達 96.45 億元，同比增長 36%，零擔服務的單噸收入由 2020 年的 694 元/噸增長至 2021 年的 765 元/噸；百世快運收入為 54.35 億元，同比增長 5% ，單噸收入從 615 元下降到 588 元，同比下降 4.2% 。

從上可知，相對其他家，安能的貨量和收入增幅較大，由去年的1020 萬噸增至今年的 1260 萬噸，收入更是即將踏入「百億俱樂部」行列，增速 36% 為近四年最快，更加坐穩了「快運之王」的寶座，與其他同業拉開了競爭差距，這是為何？可能和其快速的網絡擴張離不開關係，2021 年安能擁有約 29100 家貨運合作商及代理商，相對於 2020 年增加了近 3000 家，可以說低成本的加盟制快運網絡是安能快速實現網絡的全面覆蓋及下沉，支撐起貨量及收入規模。

業內人士稱，加盟制是目前最適合布局零擔快運網絡的模式，從零擔快運的貨源來看，主要來自工廠件及零售批發商，這批客戶對成本極其敏感，目前製造業轉型升級引發的快運市場需求沒有充分釋放，因此還不足以支撐起一張高成本的自營零擔網絡。

從利潤上看，百世快運淨虧損 4.57 億，毛虧損 1.22 億，同比虧損 4.4% ，百世集團稱，主要是受到具有挑戰性的宏觀經濟環境的影響，譬如疫情、油價上漲等不可控因素。

德邦此前公布，2021 年年度扣非淨利潤與上年同期相比，預計減少 37,123.85 萬元到 48,411.43 萬元，同比減少 176.04% 到 229.56%。而德邦去年扣非淨利潤為 2.11 億元，這意味著德邦2021年預計將虧損 1.6 億到 2.73 億，這將是德邦自上市以來扣非淨利潤首次出現虧損。

安能財報顯示，經調整後的年內淨利潤為 4.08 億元，毛利率11.1% ，毛利 10.66 億元，但年內虧損 20.07億元，安能在財報內稱，主要歸因於其公司上市後可轉換優先股帶來的公允價值變動，計入當期損益。這意味著安能當期的整體經營性利潤實質是沒有虧損的，利潤水平還是呈健康狀態，只是各家財務會計的處理方式不同，顯示出來的數據，完成上市後自動轉換為普通股，預計不再產生相關虧損，將進入盈利階段。

整體來看，這三家淨利潤表現都不佳，主要看來，疫情的反覆、燃油價格的大幅上漲及各家在基建上的投入，如安能物流在幹線領域也進行了大規模投入，一定程度上影響盈收情況。

從以上三家的業績對比情況來看，安能相對其他家表現還不錯，那麼我們從這三家企業身上能得到什麼啟示？

戰略聚焦

首先從近期零擔領域事件來看，引起最大波瀾的莫過於京東收購德邦 66.49% 股份的消息被確認，對於德邦近幾年業績下滑，被京東納入麾下的原因，行業一時眾說紛紜，有認為是內部管理問題，有認為是核心人才流失導致的，也有人直言是德邦快遞、快運雙線走戰略引發了企業系統性危機。

可以說，德邦同時押注快運、快遞兩大業務是主要的「因」，而無論是內部管理問題、核心人才流失，還是業績下滑、被收購等均是由「因」導致的「果」。

首先，2014 年到 2017 年底，零擔快運業務一直是德邦業務主體，但收入佔比逐年下降，從 94% 下降到 64% ，2021 年上半年更是只佔 35%，零擔快運業務量更是從 2015 年以來的近 4000 萬票下降到 2018 年中的 1800 萬票，而在中高端零擔業務上，順豐等巨頭也在發起劇猛攻勢；其次，在零擔業務未完全實現絕對領先地位時，德邦對快遞業務的押注越來越多，但整體業務量相對同行仍然偏低，市場份額不足1%，規模效應不顯著，毛利率水平相對較低。可見德邦面臨零擔和快遞雙重挑戰的局面。

另一個主角便是百世。從 2020 年底剝離虧損的店加業務，加大投入快遞與快運等業務開始，業內便意識到在競爭日益激烈的市場環境中，板塊跳躍太大，不僅將拖累公司整體營收，還會造成業務失焦。一年過去後，並沒有傳來好消息：2021 年 10 月，百世將其中國區快遞業務以 68 億出售給極兔速遞。

斷尾的抉擇為百世拼得了更多生機，今年 3 月，百世 2021 年財報出爐，相比上一年同期淨虧損 20.51 億元， 2021 年實現淨利潤 2.1 億元，在營收及盈利上傳遞出相對良好的信號。

同時，從安能的業務來看，2019 年初，安能砍掉了一直虧錢的快遞業務，轉而聚焦核心零擔業務，隨之利潤也開始提升，比較明顯的一組數據是，2018 年其整體毛利虧損 5.85 億元，第二年卻實現了6.8 億元的整體經營毛利。

無論是這三家企業的發展路徑還是行業內其他企業的案例，也時時刻刻給行業提了個醒，聚焦主業才是當下的王道。去年疫情危機下，行業陸陸續續經歷了一系列的高成本、高油價、拉閘限電等衝擊，而今年市場波動將帶來更嚴峻的挑戰，加速行業出清，頭部整合趨勢也愈加明顯，是否有足夠的現金流、豐厚的利潤、強大的運營能力成為立足的關鍵。這也印證了此前的分析，不再以粗放型規模論英雄的大環境下，忽略模型差異與現有資源適配性的戰略擴張，無法聚焦核心業務，是不經濟、不可持續且存在極大風險的。

當然，目前也有人質疑單一聚焦零擔快運是不是一個好生意？我們也可以看到美國零擔巨頭 ODFL ，其超過 98% 的收入都來自於零擔貨物，業務非常聚焦，但是 ODFL 十年市值提升了 22 倍，近 5 年平均淨利率為 14.1% ，去年更是高達 20% 。此前通過分析ODFL和安能的行業地位、發展脈絡、運營策略，我們也發現兩者是極為相似的，可以說，安能的崛起是中國版「ODFL」的崛起。

長期主義

此前，我們通過對比中國和美國的零擔行業分析，美國的零擔企業也經歷了很長一段低毛利期，後期隨著美國經濟的發展，運輸品類逐漸偏向高附加值和輕型化，市場對運輸時效、成本和增值服務的需求不斷提高，行業集中度也不斷提升，龍頭公司形成遍布全美的零擔運輸網絡，現其零擔市場形成了穩定的壟斷競爭格局，龍頭企業市值和利潤表現都呈現明顯提升。

而中國零擔市場約為美國市場的 5 倍，且過去五年間中國零擔市場的增速遠高於美國，且中國市場遍布各大中小型專線及區域型零擔，市場集中度較低。隨著製造業企業帶來的貨量需求集中，C2M 模式帶來的整車訂單碎片化，全渠道分銷環境變革等趨勢，中國零擔市場擁有巨大的整合空間。

如今零擔企業在資本市場，尤其是二級市場表現不盡如人意，讓人認為這不是一個有吸引力的商業模式，種種論調看來，中國零擔快運似乎被低估了。

當然，我們也明顯看到目前三大快運零擔巨頭的利潤表現慘澹，但業內人士認為這是中國零擔行業的一個階段性表現，無論是從零擔市場規模、集中度的逐年提升以及國際比較來看，中國零擔快運企業可以實現相對可觀的利潤率水平。

縱觀零擔行業，無論是降低總體成本，提升服務時效，還是優化網絡，沒有一件事可以在一兩年內速成，都需要慢工細活，沒有一個方法可以在一兩年內快速提升 20% 或 30% ，只有穩健經營才能做到持續的提升。對此，資深人士有個非常貼切的比喻：就像爬樓梯一樣，一級一級臺階的爬，在以前的基礎上往上爬，雖然看上去不是那麼快，但是過了一年兩年你就發現已經爬到山腰上了。

因此，在行業低谷期，企業不應以短期的利潤作為導向，而是在經歷周期性洗禮的同時，堅守長期主義思維，建設基礎設施，深耕運營能力，構築擁有長期競爭力的護城河。

行業也早已意識到這點，以安能、百世快運等企業都在提升與質量相關的運營指標，堅持穩健經營策略。

被稱為「快運領域基建狂魔」的安能，2021 年在自營車隊的投入高達 11.2 億元，自營車隊由約 4000 輛大容量幹線卡車和 4600 餘輛掛車組成，還增加了約 400 條幹線運輸線路，同時為了擴大短途運輸能力，降低單位運輸線路成本，安能將短運輸線路從 9.6 米卡車替換為 13.75 米卡車，以 17.5 米卡車的自營車隊取代大部分長運輸雙邊路線及新的幹線運輸線路。

在分撥中心，截至 2021 年底，安能在中國各地擁有 162 家自營分撥中心，其中去年新增加了 15 個分撥中心，每個中轉樞紐平均直接連接約 17 個省份，並由大約 3100 條幹線運輸線路連接，其中約 96% 是雙邊線路。

今年開年，安能提出要開創「數位化 能力」的綜合品質元年，數位化作為連接平臺、網絡及服務供應的關鍵所在，也是其營運核心所在，業內可能比較熟悉的安能自研的運營控制塔——羅盤系統，每日能處理十幾億條數據，使貨量、收入、成本、毛利等數據在各經營單元間實時復盤，聯動，從而全面反映公司品質管理狀態，輔助效率決策。更為重要的是，安能的數位化能力是建築在其長達12年的運營基因基礎之上的，與運營的深度結合也成為其數位化的護城河。

從中長期來看，堅持穩健的經營策略將對運營效率的提升發揮關鍵作用，也是各家企業想要打長期仗的必經之路。

毫無疑問，對於零擔快運市場來說，目前還遠未到終局，動蕩局面將持續存在，而 2022 年對於任何企業都是一個關鍵之年，如我們看到各大中概股的跌跌不休，網際網路大廠們相繼開啟浩浩蕩蕩的裁員行動，零擔企業們也將面臨疫情危機、人員壓力、市場變幻、同行模式升級挑戰等百年未有之大變局，但一定程度上，危機也是機遇，在行業出清下，逆勢增長之戰已打響，下一個被併購的是誰？誰又將提前鎖定行業決賽位？

作者 | 物流麻將胡

來源 | 物流沙龍

此文系作者個人觀點，不代表物流沙龍立場