滾動市盈率低於20倍（貝隆精密靠2客戶）

2023-04-20 18:15:49 2

來源：中國經濟網

8月30日，貝隆精密科技股份有限公司（以下簡稱「貝隆精密」）將首發上會，保薦機構為興業證券股份有限公司，保薦代表人為張華輝、賈曉斌。貝隆精密擬於深交所創業板上市，計劃公開發行不超過行股票總量不超過1,800萬股，佔本次公開發行股票後公司股份總數的比例不低於25%。公司擬募集資金5.06億元，分別用於精密結構件擴產項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

2018年至2021年，貝隆精密營業收入分別為16,110.60萬元、24,641.06萬元、25,260.64萬元、33,524.99萬元，其中主營業務收入分別為15,869.50萬元、24,353.61萬元、24,970.30萬元、32,765.44萬元。

報告期內，公司淨利潤分別為2,873.56萬元、5,695.73萬元、5,190.80萬元、5,588.94萬元，扣除非經常性損益後淨利潤分別為2,956.04萬元、5,739.22萬元、5,160.29萬元、5,567.68萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為213.42萬元、456.74萬元、7,537.00萬元、10,917.96萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為12,244.78萬元、16,770.37萬元、23,909.36萬元、35,836.59萬元。

經計算，公司主營業務收現比分別為0.77、0.69、0.96、1.09，淨現比分別為0.07、0.08、1.45、1.95。

2022年1-6月，貝隆精密營業收入18,577.25萬元，同比增長49.54%；淨利潤3,699.92萬元，同比增長314.87%；扣除非經常性損益後淨利潤2,643.04萬元，同比增長115.83%。

2018年至2021年，貝隆精密應收帳款帳面餘額分別為7,315.09萬元、12,294.24萬元、11,330.07萬元、9,121.72萬元，佔同期營業收入的比例分別為45.41%、49.89%、44.85%、27.21%。2018年至2021年，貝隆精密應收票據和應收款項融資帳面餘額合計分別為220.00萬元、1,708.20萬元、1,894.61萬元、354.64萬元。

經計算，公司應收款金額分別為7535.09萬元、14002.44萬元、13224.68萬元、9476.36萬元。

2018年至2021年，貝隆精密主營業務毛利率分別為38.44%、42.95%、38.13%和34.37%。報告期內，可比上市公司主營業務毛利率均值分別為35.09%、33.70%、32.58%、27.04%。

2018年至2021年，公司精密結構件注塑環節的產能分別為131,945.76萬元、189,446.83萬元、260,027.90萬元、265,134.88萬元，產量分別為117,469.36萬元、204,411.11萬元、195,338.55萬元、194,568.57萬元。

報告期內，公司精密結構件注塑環節產能利用率分別為89.03%、107.90%、75.12%、73.38%。公司主要產品的產銷率分別為97.32%、98.83%、99.60%、98.50%。

2018年至2021年，貝隆精密資產總額分別為22,831.36萬元、39,410.52萬元、42,141.94萬元、63,853.59萬元。公司負債總額分別為9,194.66萬元、21,436.89萬元、18,812.10萬元和35,725.79萬元。2021年，公司負債同比增長89.91%。

報告期內，公司資產負債率分別為40.27%、54.39%、44.64%和55.95%，流動比率分別為1.11、0.85、1.05和0.55，速動比率分別為0.98、0.76、0.93和0.44。

報告期內，可比上市公司資產負債率均值分別為53.43%、47.89%、42.13%、45.17%，流動比率均值分別為1.29、1.76、2.64、1.91，速動比率均值分別為0.85、1.20、2.12、1.35。公司2021年流動比率、速動比率在可比上市公司中墊底。

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力，合理的最低流動比率為2。

速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，用來衡量企業流動資產中易於變現用於償還流動負債的能力，速動比率維持在1較為正常。

報告期內，貝隆精密流動比率持續低於1.2，速動比率持續低於1，說明償債能力弱。

2018年至2021年，貝隆精密研發費用分別為677.64萬元、1,144.79萬元、1,324.61萬元和1,866.42萬元，佔當期營業收入的比例分別為4.21%、4.65%、5.24%和5.57%。

報告期內，公司研發費用率分別為4.21%、4.65%、5.24%、5.57%，在可比公司中最低，同行業上市公司研發費用率均值分別為7.85%、8.02%、7.81%、8.49%。

2018年至2021年，貝隆精密對前五名客戶合計銷售金額佔當期營業收入的比例分別為86.36%、90.74%、92.92%和93.85%。公司客戶集中度高且比例逐年上升。

安費諾、舜宇光學系公司報告期各期前五名客戶，2019年至2021年，公司對安費諾銷售的主營業務收入佔比分別為6.96%、16.01%、43.65%，對舜宇光學（含其產業鏈合作廠商）銷售的主營業務收入佔比分別為82.08%、76.40%、51.53%。

經計算，2019年至2021年，貝隆精密對安費諾、舜宇光學（含其產業鏈合作廠商）合計銷售的主營業務收入佔比分別為89.04%、92.41%、95.18%。

2018年至2021年，貝隆精密智慧型手機類產品銷售收入佔主營業務收入的比例分別為66.34%、71.05%、66.78%和77.04%，產品應用領域較為集中。

精密結構件製造企業擬創業板上市募資5.06億元

貝隆精密從事精密結構件的研發、生產和銷售，產品主要運用於智慧型手機、可穿戴設備、智慧安居及汽車電子等行業。作為業內領先的精密製造企業，公司與多個全球知名客戶進行深度合作，專注於高精度及高附加值產品。

楊炯為公司控股股東，楊炯、王央央夫婦為公司實際控制人。截至招股說明書籤署日，楊炯直接持有公司70.00%的股份，通過寧波貝宇間接控制公司10.00%的股份，王央央系楊炯配偶，直接持有公司7.00%的股份。楊炯、王央央夫婦合計控制公司87.00%股份的表決權，為公司實際控制人。

貝隆精密擬於深交所創業板上市，計劃公開發行不超過行股票總量不超過1,800萬股，佔本次公開發行股票後公司股份總數的比例不低於25%。本次發行的保薦機構為興業證券股份有限公司，保薦代表人為張華輝、賈曉斌。

貝隆精密擬募集資金50,606.00萬元，其中32,016.00萬元用於精密結構件擴產項目、6,590.00萬元用於研發中心建設項目、12,000.00萬元用於補充流動資金。

兩次分紅2958萬元

貝隆精密報告期內兩次分配現金股利，合計分紅2958萬元。

2019年12月21日，經股東會審議，分配現金股利1,500萬元，上述股利於2020年1月支付完畢。

2021年1月25日，經股東會審議，分配現金股利1,458萬元，上述股利於2021年3月支付完畢。

今年上半年業績同比增長

去年應收款9476.36萬元

2018年至2021年，貝隆精密應收帳款帳面餘額分別為7,315.09萬元、12,294.24萬元、11,330.07萬元、9,121.72萬元，佔同期營業收入的比例分別為45.41%、49.89%、44.85%、27.21%。

報告期內，公司應收帳款周轉率分別為2.73、2.65、2.25、3.45，同行業上市公司應收帳款周轉率均值分別為4.62、3.98、3.91、3.60。

招股書稱，公司應收帳款周轉率略低於同行業上市公司，主要原因系客戶信用期、第四季度銷售收入比重與同行業可比上市公司存在差異所致。

2018年至2021年，貝隆精密應收票據和應收款項融資帳面餘額合計分別為220.00萬元、1,708.20萬元、1,894.61萬元、354.64萬元。

去年毛利率為近四年最低

貝隆精密產品應用類別包括智慧型手機、可穿戴設備、智慧安居、汽車電子及其他，其毛利率存在一定差異。

2018年至2021年，貝隆精密主營業務毛利率分別為38.44%、42.95%、38.13%和34.37%。

報告期內，可比上市公司主營業務毛利率均值分別為35.09%、33.70%、32.58%、27.04%。

去年產能利用率73.38%

注塑是精密結構件生產製造首道主工序，注塑機也是公司生產設備中價值最高的關鍵設備，故公司使用注塑機產能對整體產能及其利用情況進行統計。使用該方法計算的產能利用率只表示注塑環節的產能利用率，存在一定局限性。

報告期內，公司精密結構件注塑環節產能利用率分別為89.03%、107.90%%、75.12%、73.38%。

報告期內，公司主要產品的產銷率分別為97.32%、98.83%、99.60%、98.50%。

去年末資產6.39億元

2018年至2021年，貝隆精密資產總額分別為22,831.36萬元、39,410.52萬元、42,141.94萬元、63,853.59萬元。

報告期各期末，公司流動資產分別為9,728.84萬元、17,307.21萬元、16,486.17萬元、15,916.11萬元，佔資產總額的比例分別為42.61%、43.92%、39.12%和24.93%。

其中，貨幣資金期末餘額分別為689.21萬元、1,468.26萬元、1,193.02萬元和2,189.20萬元。

去年流動比率0.55速動比率0.44

2018年至2021年，貝隆精密負債總額分別為9,194.66萬元、21,436.89萬元、18,812.10萬元和35,725.79萬元。2021年，公司負債同比增長89.91%。

其中，短期借款金額分別為4,900.00萬元、11,164.36萬元、8,401.16萬元、12,264.35萬元，佔流動負債的比重分別為55.97%、55.00%、53.51%和42.73%。

研發費用率可比公司中墊底

其中，職工薪酬金額分別為406.56萬元、887.06萬元、979.38萬元、1,470.86萬元，佔研發費用的比例分別為60.00%、77.49%、73.94%、78.81%。

客戶集中度高

貝隆精密主要客戶為舜宇光學、安費諾、海康威視、大華股份等。2018年至2021年，貝隆精密對前五名客戶合計銷售金額佔當期營業收入的比例分別為86.36%、90.74%、92.92%和93.85%。公司客戶集中度高且比例逐年上升。

若公司未來與主要客戶的長期合作出現不利變化、新產品拓展計劃不如預期，主要客戶因行業競爭加劇、宏觀經濟波動和產品更新換代等原因引起市場份額下降或盈利能力減弱，公司的業務發展和業績表現將因主要客戶集中度高的情形而受到不利影響。

安費諾系公司報告期各期前五名客戶，2019年至2021年，公司對安費諾銷售的主營業務收入佔比分別為6.96%、16.01%、43.65%，2021年度公司向安費諾銷售的主營業務毛利佔比超過50%，且2022年以來，公司對安費諾銷售的主營業務收入和主營業務毛利佔比仍有上升，公司經營業績對安費諾構成重大依賴，但不存在重大不利影響。

若未來公司不能及時滿足安費諾的新產品開發需求，或安費諾開發了其他同類供應商而減少對公司的採購，將使公司對安費諾的銷售收入出現下滑。同時，若公司向安費諾銷售產品的終端品牌市場銷售情況不及預期，或安費諾對應終端品牌的產業鏈整體發生轉移，將使公司與安費諾的長期合作出現不利變化，並將對公司經營業績造成不利影響。

舜宇光學系公司報告期各期前五名客戶，2019年至2021年，公司對舜宇光學（含其產業鏈合作廠商）銷售的主營業務收入佔比分別為82.08%、76.40%、51.53%，2019年度、2020年度公司向舜宇光學（含其產業鏈合作廠商）銷售的主營業務毛利佔比超過50%，公司經營業績對舜宇光學構成重大依賴，但不存在重大不利影響。

若未來公司對舜宇光學（含其產業鏈合作廠商）的銷售收入及毛利率出現進一步下滑，將對公司經營業績造成不利影響。

2019年至2021年，公司對舜宇光學（含其產業鏈合作廠商）的主營業務收入分別為19,988.73萬元、19,077.40萬元和16,884.17萬元，主營業務毛利率分別為45.70%、41.77%和29.54%，均有所下滑。

受新冠疫情持續反覆、終端手機新產品升級有限等因素影響，下遊智慧型手機市場需求放緩，2022年1-6月公司對舜宇光學（含其產業鏈合作廠商）的主營業務收入、主營業務毛利率同比2021年1-6月仍有所下滑。若未來部分品牌手機出貨量減少、訂單需求下降將影響整個供應鏈相關產品的產銷量，主要品牌商競爭加劇不斷將降價壓力向上遊傳導，舜宇光學對公司智慧型手機類產品的採購數量和價格繼續下降，且公司對舜宇光學汽車電子類和可穿戴設備類產品業務拓展未達預期，則公司對舜宇光學的銷售收入及毛利率存在進一步下滑的風險。

經計算，貝隆精密對安費諾、舜宇光學（含其產業鏈合作廠商）合計銷售的主營業務收入佔比分別為89.04%、92.41%、95.18%。

產品應用領域較為集中

如果未來智慧型手機精密結構件產品所處市場的競爭環境、下遊智慧型手機產業的需求發生重大變化，價格出現大幅下降，或者新產品研發未達預期，公司將面臨因產品應用領域較為集中而導致的收入波動風險。（來源： 中國經濟網）