牛市看法和洗盤技巧（獅說新語乍暖還寒）

2023-04-12 20:10:59

七月以來，市場整體處于震蕩之中，面對回調，不少基民產生了共同的疑問，還會繼續反彈嗎？我們要如何操作才能從回調中「突圍」呢？

今天，小諾想跟大家一起來聊一聊這個話題。

01

「單邊上漲」和「在曲折中前進」

哪個才是常態？

在很多投資者心目中，所謂市場的「反彈」，應該是「單邊上漲」的，也就是說，在整個「反彈」過程中，市場一直上揚，回調幅度很小或者根本沒有回調，整體上升的趨勢非常明顯。

一旦過程中市場出現幅度大一些、時間長一些的「回調」，就開始心裡打鼓了——是不是反彈行情已經結束了？該不該趕緊落袋為安？

海通證券對從2004年以來的前後5次市場從底部反彈的行情進行了復盤，發現了一個有意思的現象：

「歷次熊市見底後第一波上漲行情走完，市場往往會獲利回吐。」

而且，從下面表格中我們可以發現：

第一、歷次反彈中，「回調」的時間並不算短，平均下來每次獲利回吐時的上證指數平均下跌46天（剔除2019年）；

第二、市場的回撤幅度也不算小：上證指數、滬深300、萬得全A、創業板指等各大指數的最大跌幅可以達到13%~14%左右。

第三、每次反彈中，「回吐幅度」達到前期上漲行情0.5-0.7左右。

這個「回吐幅度」是什麼意思呢？它是專門用來描述先漲後跌的情況下，跌幅與前期漲幅的比例。比如2019年初的上漲中，上證綜指從2019年1月至4月一共上漲了848點，但是隨後又從2019年4月的3288點跌至2020年3月的2647點，下跌點數為641點，上證指數在回撤中回吐幅度為641/848 = 0.76。

第四、成交量萎縮到一半。從上表可以看到，歷史上獲利回吐期間全A成交量平均萎縮幅度為62%。

所以如果以史為鑑，會發現在每次熊市觸底後，反彈上攻往往不是一蹴而就的，在這個過程中，投資者可能會面臨長達月餘的波動，超過10%的回撤，以及較大的上漲回吐。

反觀這輪迴調，7月5日高點以來（截至2022/7/22，下同）上證指數最大跌幅5.8%、滬深300為7.1%、創業板指為7.4%；全A成交量為765億股，較6月高點縮小了31%。

從數據上對比來看，本輪「回調」無論是時間、還是跌幅、還是成交量的萎縮，都處於合理範圍內，未達到歷史平均水平。

當然，即使理智上意識到「回調」是正常的，目前的「回調」幅度也不算大，但是像過去的每次一樣，在這個過程中，市場上總會充斥著一些迷茫和悲觀的情緒。

在這樣的彷徨之中，如果投資者早早下了車，就容易錯過後面更大的行情。

02

短期波折不改A股中長期趨勢

那麼，市場中長期趨勢到底會怎樣呢？

首先，我們反思一下，歷史上過往的反彈過程中，為什麼都會出現一定程度的「回調」呢？

拿這次來說，儘管A股各大指數點位已回到3月初疫情前水平，但經濟基本面尚未恢復到3月以前的水平：

比如5月規模以上工業增加值當月同比為0.7%，較4月低點的-2.9%有所回升，較3月以前的水平還是有明顯差距的。

通俗來說，之前的上漲是由「情緒修復」驅動的，接下來要逐步過渡到「基本面」回升支撐的上漲上面來了。

當「市場」漲的比「基本面」恢復的快了一些，就需要停下來等等經濟「基本面」了。

這樣就引出了第二個問題——如果經濟基本面數據恢復起來了呢？

那我們就有理由相信，短期波折不會改變A股中長期趨勢。

如果著眼眾多影響市場中長期趨勢的宏觀因素，我們可以發現年初對A股造成衝擊的多個宏觀要素均已發生一些正面的變化。

第一、當前疫情防控效果顯著，全國疫情防控進入掃尾、鞏固階段，生產生活逐步恢復；

第二、穩增長的政策大方向確定性非常強，財政、貨幣政策頻出，託底經濟；

1、「國常會33條」等穩增長政策逐步落地，地產、汽車等產業政策陸續出臺，多地發放消費券提振消費，各種促進實體經濟發展的政策可謂是應出盡出了；

2、當前貨幣政策保持相對寬鬆態勢，又是下調金融機構存款準備金率，又是下調首套商業住房貸款利率，還下調5年期LPR，都為當前市場提供了較為寬鬆的環境；

第三、當前經濟基本面數據，呈現出比較明顯的觸底回升。

從數據來看，無論是GDP、還是PMI都在逐漸得到邊際改善。

03

基民如何打好「突圍賽」呢？

既然咱們知道了「回調」是正常的，並且本輪調整的性質只是「倒春寒」，不改反轉向上的中期趨勢，那麼咱們基民可以如何操作呢？

小諾這裡給大家三點建議：

第一、培養長期投資的思路。對於我們現在持有的基金產品，在考慮是否應該「下車」之前，可以先思考有沒有更好的投資選擇。如果不是基金產品本身出現比較大的變化，那麼或許長期投資才是獲得較好投資體驗的方法。

第二、利用定投提前布局。由於當前的宏觀經濟政策以及疫情防控政策均較上半年更為寬鬆，因此股票市場的調整反而是再次布局行業輪動和尋找收益的機會，而不是簡單的考慮持幣。

但是也因為市場可能接下來不太會繼續保持「單邊行情」，所以咱們在投資的時候可以考慮利用「基金定投」的形式參與市場，通過「低點多投，高點少投」，拉低平均投資成本。並且面對可能出現的「回調」，利用基金定投「分散投資」的方式，也可以降低一次性投資帶來的擇時風險。

第三、利用回調優化配置。經濟恢復速度還不夠快恰恰表明了股票市場的結構可能會出現進一步分化，行業之間盈利預期的分化拉大，有的行業恢復的快，在市場上先行表現出來，而有的行業恢復的較慢，就會出現一定差距。

這時，回調反而是較好的布局機會，可以趁著市場回調的時候，對自己的持倉進行審視，對所投基金的行業、風格上進行優化配置。

風險提示：市場有風險，投資需謹慎。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。投資者投資於本公司的基金時，應認真閱讀《基金合同》、《託管協議》、《招募說明書》、《風險說明書》、基金產品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息並核對自身的風險受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不代表本基金業績表現。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資者基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。