美聯儲歷史虧損過嗎（美聯儲料將轉盈為虧）

2023-10-12 20:15:48 3

根據機構測算，包括美聯儲在內的主要央行在今年大幅加息和全球債市暴跌的背景下，都將面臨巨大損失。雖然盈利通常並非央行的主要考慮，但市場人士表示，央行虧損也絕非僅僅是會計層面的問題，由此而來的政治壓力可能會威脅央行獨立性，限制央行在應對下次危機時可採取的措施。

美聯儲今年或將錄得800億美元「虧損」

由於全球多數央行同步激進加息，全球債券市場眼下正經歷著一代人以來最嚴重的拋售。而由於包括美聯儲在內的許多主要央行都在近年來的救市措施下購入了大量債券，債券價格的暴跌導致這些央行因所持債券而錄得帳面損失。不僅如此，激進加息也意味著央行需要為商業銀行存放的儲備金支付更高利息。兩相疊加，全球央行正面臨更高虧損。此前，英國財政部已準備彌補英國央行的虧損，但這並非英國央行一家的問題。

根據券商Amherst Pierpont的估算，美國財政部今年將看到一個「驚人的逆轉」：美聯儲將從去年有約1000億美元盈餘可以交付給財政部，變為到今年年底將錄得800億美元的年度虧損。截至10月19日，美聯儲在美國財政部的欠款達到53億美元，而就在今年8月底，這一數字還為正值。而這些欠款則需要通過美聯儲的未來收入償還。

在全球範圍內，還有多家央行面臨會計損失。澳大利亞聯儲（Reserve Bank of Australia）在截至6月的12個月內公布了367億澳元（約合230億美元）的會計虧損，導致其淨資產頭寸錄得-124億澳元。荷蘭央行行長克拉斯·紐特（Klaas Knot）上月警告稱，他預計未來幾年荷蘭央行將累計虧損約90億歐元（約合88億美元）。瑞士央行（Swiss National Bank）也報告稱，今年前六個月虧損952億法郎（約合950億美元），錄得該行1907年成立以來最糟糕的上半年表現。

不僅僅是會計問題

雖然理論上各國央行不存在真正意義上虧損抑或盈利的問題，但市場人士仍然擔心，即使對主要政策目標並非盈利且掌握「印錢」大權的全球央行來說，巨額虧損和負資產負債表對央行也並非僅僅是會計問題。

瑞士再保險公司（Swiss Re）的首席經濟學家哈格利（Jerome Haegeli）稱，美聯儲此前在危機期間，為了救市而實施了史無前例的資產購買計劃，眼下的會計損失可能加劇市場對美聯儲實施該計劃的批評。這一情況再加之眼下的通脹高企，可能會令部分政界人士和經濟學家呼籲控制央行獨立性，或限制他們在下次危機中可以採取的措施規模。對更廣泛的全球央行而言，他說：「央行虧損的問題不在於虧損本身——它們可以隨時進行資本重組——但央行可能會面臨越來越多的政治反彈。」不過，他補充稱，對於發展中國家，央行虧損會破壞全球投資者信心，導致資本外流，但對於發達經濟體這種挑戰不太可能出現。

上個月，澳大利亞聯儲副主席米歇爾·布洛克（Michele Bullock）在回答有關負資產狀況的問題時表示，「我們不認為我們的經營能力會因此受到任何影響」，畢竟「我們可以印錢，此前我們購債的錢就是印的」。

但在摩根史坦利的首席全球經濟學家、前美國財政部官員卡彭特（Seth Carpenter）看來，「這些損失不會對他們在短期內實施貨幣政策的能力產生重大影響」，但仍然會有後果。央行其中的一個政策目標是正確預期並迅速應對通脹上升，但在過去一年多時間內，全球許多主要央行均未能達到這一目標，眼下不斷增加的資產損失會吸引新一波批評。

事實上，美國共和黨人在過去就曾反對美聯儲支付商業銀行盈餘準備金利息的做法。眼下，隨著美聯儲遭受資產損失，且共和黨可能在11月中期選舉中控制參議院、眾議院中的至少一個，相關討論可能會重新浮出水面。Amherst Pierpont的首席經濟學家斯坦利（Stephen Stanley）預計，如果美聯儲符合市場預期在11月和12月分別再加息75個基點和50個基點，將在今年面臨超過800億美元的損失。對美國財政部而言，美聯儲不能像去年那樣有1000億美元盈餘支付給財政部，也意味著財政部不得不發售更多美債，為政府支出融資。「雖然乍看之下，美聯儲盈餘還是虧損對於普通公眾而言太神秘了，也未必能引起注意，但政界可能會以一種對美聯儲不利的方式來講述故事。」斯坦利稱。

除了美聯儲，市場人士還尤為關注歐洲央行。隨著歐洲通脹飆升至歐洲央行目標的五倍，歐洲央行實施量化緊縮（QT）即出售所持債券的壓力越來越大。高盛經濟學家科爾（George Cole）稱：「雖然虧損不會面臨明顯的經濟約束，但可能會成為歐洲央行的政治約束，特別是對北歐國家而言，這可能會推動他們加速對歐洲央行QT的討論。」