聯想創投深度分析（投到30多位教授押中AI賽道）

2023-04-19 20:41:52

聯想創投80%投資早期科技，20%不設邊界，不分階段。

編者按：風險投資（VC）是創新經濟的重要推動力，這一點早已成為全球的共識。而作為一種不同於傳統風投機構的組織形式，企業創投（CVC）憑藉著自身獨特的價值主張，在助推中國經濟的過程中發揮出極為重要的作用。

聯想創投集團（Lenovo Capital & Incubator Group）正式成立於2016年，短短5年就成為中國CVC行業的一個標杆。2021年3月，全球市場研究分析機構CB Insights發布《全球CVC報告》，聯想作為中國唯一的代表躋身全球CVC十強。2021年9月，聯想創投入選創業邦」中國最受讚賞的早期投資機構」 ——一份由200位中國資深的投資家投票完成的榜單。

2018年，創業邦與包括聯想、小米、騰訊、在內的眾多中外大型企業投資部門共同發起了企業創投聯盟（Corporate Venture Capital Alliance），共同探索CVC在中國的發展機遇。聯想集團高級副總裁、聯想創投集團總裁賀志強擔任本屆聯盟的聯席理事長。

在剛剛結束的「2021中國企業戰略投資峰會暨金雞湖聚合大會」上，創業邦CEO南立新女士與聯想創投總裁賀志強進行了一場深度的交流。

賀志強談到：

*聯想創投80%投向早期科技，20%不設邊界，也不設階段；

*被投企業會變成聯想未來科技的探路者，也會構建起圍繞聯想、圍繞IT未來的龐大硬核科技生態；

*投資教授，要建立信任，技術方面的共情能力是一定要有的；

*併購是科技創投的必然，不是所有人都能自己做成一家獨立的上市公司；

*每年都會有各種各樣的事情發生，我們只要做好基本動作就可以了；

*CVC已成為先進企業標配，未來將一起探索構建產業的國家優勢。

以下為南立新與賀志強的對話（由創業邦整理）：

南立新：聯想創投很早開始布局AI賽道，投資過寒武紀、思謀科技、曠視科技等上市公司和獨角獸企業。當時，你是怎麼看到未來產業趨勢的？

賀志強：我在聯想研究院做CTO的時候，每年都會用三個月的時間，與全球研發體系一起討論未來技術發展趨勢，我們把這個研討稱為Lenovo Technology Outlook（LTO，聯想技術展望）。

我們每年都會有比較重要的發現，有的時候是大發現，有的時候是具體趨勢。比如，2006年，我們就認為手持計算、移動網際網路是未來的趨勢。那時iPhone還沒有發布，聯想開始做智慧型手機。聯想樂Phone是中國第一臺真正的智慧型手機。

2015年底，我兼做聯想CTO，在LTO研究時發現了智能網際網路的機會，其中包含了物聯網、邊緣計算、雲計算、大數據、人工智慧等技術，也就是聯想目前業務中的端、邊、雲、網、智。這些技術會給各行各業帶來變化。

從2016年聯想創投成立起，我們就專注在產業網際網路方向上，圍繞著端、邊、雲、網、智，投資賦能各行各業的核心技術。

80%投資早期科技

20%不設邊界，不分階段

南立新：聯想創投現在已經進入收穫期，年初為母公司貢獻了5億美元的回報。除了把目光放長遠外，有沒有思考過未來如何繼續保持這麼好的業績？

賀志強：這也是我正在思考的問題。

我們成立之初就把自己定位成早期科技的投資者。從那時開始，我們就堅決投資產業網際網路，投資硬核科技。

我覺得我們的選擇非常幸運，主賽道非常明確，就是智能網際網路：用物聯網、邊緣計算、雲計算、大數據、人工智慧這些核心技術去賦能各行各業。

同時，我們以更廣闊的視野來看待IT的未來，不受限於聯想目前的主營業務。我們80%的投資放在早期IT科技上，另外20%不設邊界，也不限制階段。所以，我們才在早期投資了蔚來汽車，在800億估值時投資了寧德時代。我們用投資推動聯想和IT未來不斷融合。

作為企業創投一定要解決的問題是戰略布局和財務回報如何權衡，我們認為財務回報是基礎。

元慶（聯想集團董事長兼CEO）也很鼓勵我們這樣做，因為這些被投企業會變成聯想未來科技的探路者，也會構建起一個圍繞聯想、圍繞IT未來的龐大硬核科技生態。

另外，在財務回報的基礎上，我們也不能忘記初心。我們本身是企業創投，我們的投資是為了聯想的未來，通過投資構建出與聯想緊密融合的大生態。同時，被投企業反過來也會賦能聯想，這就是我們常說的雙向賦能。

現在聯想的端、邊、雲、網、智，還有3S戰略的落地，就在和被投企業合作，而且越來越多。當然得到健康回報的重點，主要還是堅持剛才提到的幾個CVC定位。

南立新：聯想會不會未來深入某些新的垂直賽道？屆時，聯想創投會怎麼和母公司配合？

賀志強：肯定會的，比如我們和寒武紀、第四範式，都是從兩年前開始合作。聯想用寒武紀的AI處理器，結合第四範式的人工智慧平臺，打造出了AI一體機，在聯想和第四範式的渠道合作銷售，營業額每年都在增長，去年已經上億了。

南立新：典型的多方共贏。

賀志強：對，非常明顯的共贏。

還有一個例子：我們帶著聯想的團隊和幾家被投企業一起，向某地的傳統行業推廣數據智能，效果也非常好。比如工業機器人，傳統行業企業非常需要，聯想的被投企業提供解決方案。

南立新：相當於聯想牽頭被投企業，形成了一套解決方案。

賀志強：是的，而且是完整的解決方案。

南立新：對於被投企業而言，這確實是很重要的幫助和賦能。

賀志強：聯想自身也從被投企業得到了賦能，其實是雙向賦能。

南立新：剛才你也提到了，聯想創投對醫療健康、電動汽車這些賽道也做過投資和布局。你覺得未來3-5年，這些產業會對聯想的主業帶來哪些影響？

賀志強：我們投新能源汽車，根本原因是我們認為汽車是未來最大的計算平臺，而且是跑在路上的計算平臺。

聯想的業務有PC、手機、伺服器、雲計算，本身就是做計算賦能各行各業的。我們投資的汽車相關的企業，如芯馳半導體、寒武紀、黑芝麻，也都是和計算有關的。

我們在醫療行業的投資，也都是以機器人、AI計算賦能醫療為主。比如用AI研發藥物，對算力要求很高，聯想是全球第一的高性能計算廠商。AI怎麼賦能醫藥行業？機器人怎麼在數位化醫療中發揮更大作用？這些都是和計算有很大關係的。

投資技術的兩個核心：

清晰定位，自下而上

南立新：剛才你講到聯想創投的定位是早期科技投資，會有多早期？有天使投資案例嗎？

賀志強：我們投過很多天使投資項目。比如愛博醫療機器人，做心腦血管的手術機器人，是一名從日本歸國的教授創立的。

現在做血栓手術，醫生都是穿著鉛衣，在CT機旁操作。但工作環境輻射很強，而且鉛衣很重。一臺手術幾個小時下來，大夫都受不了，脫了鉛衣全身溼透，動都不能動。這種環境下怎麼保證醫生一直有精力把手術做好？

愛博的手術機器人就是解決這個問題的。醫生未來可以坐在外面，不用坐到CT邊上，就跟操縱機械杆似的，操縱手術機器人去做手術。這樣醫生的負擔就輕鬆了很多。

還有我們投資的銳思智芯。我一直認為不能以人的視覺來理解機器視覺，機器視覺一定會看到一些不一樣的東西。銳思智芯專注機器視覺領域，對運動捕捉就非常專精，只捕捉動點的變化。

他們的技術可以每秒捕捉到1000幀高清畫面，拍攝1分鐘的畫面，可以拉長到50分鐘、1000分鐘。這在很多領域，包括自動駕駛領域，都是很有應用價值。

南立新：投資這些天使輪項目的時候，團隊是不是也很小？

賀志強：好多都是拿著PPT，公司都還沒有成立。

南立新：看不懂技術的話，做出投資決策是很難的。

賀志強：投技術的核心有兩點：首先要知道找什麼樣的技術；然後要從下向上。大家都會說這個技術不錯，但更重要的還是自己要有非常清晰的投資戰略。

南立新：你是怎麼從全球找到這些優秀教授的？有沒有秘訣？

賀志強：沒有秘訣。投資其實相當辛苦。比方說我們要投資視覺感知和醫療機器人，那接下來就有很多事情去做，可能會找創業邦介紹一些項目過來，另外也會在朋友圈裡找人介紹。FA（財務顧問）也很重要，他們也會推薦過來一些。

比如我們投資的輕舟智航。本來我們是去矽谷參觀，在那認識了於騫。中國當時做自動駕駛的團隊都是從百度出來的，還沒有像他一樣，在Waymo做自動駕駛的，那我們無論如何也要給他先投一輪天使輪。

投資這個行業其實非常辛苦。你首先要選定賽道，之後還要找項目——從全中國、全世界找這個行業裡最好的項目。

南立新：找到之後會幫助他們搭建團隊嗎？

賀志強：我們給被投企業推薦了很多HR、銷售、財務崗位的人。

投資教授沒有秘訣？

用技術共情力建立信任

南立新：過去幾年，你投資了三十多家教授創業創辦的公司。有沒有總結過這些教授辦公司的特點？你覺得他們成功的條件是什麼？

賀志強：教授創業的好處非常明顯。在一些硬科技行業，很多教授都在相關學術領域裡耕耘了十年、二十年。我們投資的很多教授，也都是在細分領域中全球知名的科學家。

但挑戰也有。首先，看這個技術是不是到了商業化的時間點。有時候技術很好，但時機太早，沒有辦法商業化。

另外，看有沒有合適的團隊，看這個教授能不能做CEO，或者能不能通過搭班子的方式把一家公司運作好。這兩個問題都是比較有挑戰性的。

南立新：通常有多大比重的教授會自己擔任CEO？組建團隊的話，這些團隊通常都是什麼類型的？

賀志強：成功案例有時候不能複製，但總體來看，教授全身心投入到創業裡是很重要的。

大部分教授會擔任董事長，然後找到一個好的CEO，搭起來一支好的班子。我覺得這種團隊還是挺好的。

南立新：我看很多教授特別喜歡找自己的學生來經營公司。

賀志強：很多學生其實沒有企業經營經驗，這樣就考驗選人了。如果選到一個好的學生來做CEO，他的智商、情商都很高，學習能力也很強，可以搭出一個班子來，這樣的團隊大多經營得不錯。

還有一種是教授從外部找人，特別是從他的學生裡找有過企業運營經驗的，這種團隊也特別好。當然也有通過朋友，純粹從外部找合作夥伴的，但因為建立信任需要過程，這種團隊磨合會難一些。

南立新：整個團隊運作起來，信任還是很重要的。

賀志強：非常重要。而且教授們做的都是深科技，可能他的學生對科技的理解會更好，畢竟大家算是同行。

南立新：聽上去有過創業經歷，或者有公司運營經驗的學生，跟教授一起創業，是比較完美的組合。

賀志強：對。

南立新：股權分配方面有沒有比較好的案例？教授和CEO，誰拿股份多一些，公司成功率會比較高？

賀志強：無論教授也好，CEO也好，誰佔大股的情況都有，可能需要具體看雙方在企業中扮演的角色。比如一些企業中，教授是執行董事長，股份就比CEO要高一些；另一些企業主要是學生作為CEO在經營，那作為投資方我們會建議，多分一些股份給學生一些。投資人要發揮作用，協調大家能有一個合理的股份比例，這點很重要。

南立新：所以還要找到一個好的投資人，可以給到他們很好的建議。

賀志強：而且投資人也要和教授建立信任，不然有些話沒法說。

南立新：你是怎樣和教授們建立信任的？

賀志強：首先你得懂技術，你要跟人家談得來。大家能在技術語言上有交流基礎，然後再逐漸建立信任。

另外，從我們的經驗來看，絕大多數的教授都是非常開明。投資的時候協商教授釋放一定的股權給CEO或者團隊，絕大多數都能談得通，也做出了實際調整，都做得挺好的。但我覺得最重要的還是建立信任。

南立新：不過，懂技術語言這件事還是不太好學。

賀志強：是，但建立信任，在技術方面共情的能力是一定要有的。

併購將成科技創投趨勢

客觀看待價值最大化

南立新：北交所剛剛成立。你認為北交所對這些被投企業的未來能發揮什麼作用？

賀志強：科創板剛設立的時候，我就非常看好。對於北交所，我也是同樣的觀點。

我們投資的珠海冠宇今年就上了科創板，思特威也已經過會，他們都是非常好的AI、半導體企業。

南立新：但是上市企業的數量總是有限的，很多企業可能上不了北交所。未來整個科技創投領域會不會出現大量的併購？

賀志強：這是必然會發生的。我們投資了一個以色列的基金，剛剛過會。這支以色列基金自己就很清楚，他投的企業大部分都會被併購。在美國也是，尤其是在to B領域，被併購是非常好的退出方式。

我們最近專門成立了戰略投資和生態建設部門，主要是針對我們的被投企業，在價值最大化方面做一些工作，其中就包括協調上市企業和被投企業、被投企業之間，還有聯想和被投企業之間的關係。

價值最大化是一個嚴肅的問題。不是說所有人都能自己做一家獨立的上市公司。這個現實我們必須客觀看待。

CVC已成先進企業標配

還需攜手構建產業的國家優勢

南立新：作為企業創投聯盟的聯席理事長，你對國內其他科技公司的企業創投工作有沒有建議？新的一年有哪些期望？

賀志強：建議不敢當。現在總體上感覺，網際網路開始到今天二十多年，產業變革特別快，CVC已經是很多先進企業的標配了。

5年前企業做創投還沒有這麼普及，但現在已經非常明顯，CVC成了CEO和管理團隊對未來布局和展望的重要能力。

另外，現在優秀企業的資金也非常充沛，我認為隨著CVC成為標配，創投生態圈會更加豐富。

其次，CVC是有非常獨特的優勢的，尤其是在比較大的企業裡，都會有自己的資源。

比如聯想的供應鏈，年採購額3000多億，有2萬多名工程師，每年有100-200億元的研發投入。有的網際網路公司則在數據上有優勢，能提前洞察市場的動向。這些優勢讓我們在對科技項目的判斷上，有著獨到之處。

CVC的優勢是雙向賦能，我覺得這是能促進被投企業發展的，在未來的併購方面非常具有價值。

至於對新一年的期望，我希望CVC之間能夠多合作，能夠發揮自己優勢，不僅僅實現戰略目標，更能實現產業理想，一起探索怎樣在某些產業領域裡，真正構建出中國的國家優勢。

中國現在可能會在一些細分領域中出現頂尖科技企業，比如AI和醫療健康，這是我特別希望看到的。

南立新：有沒有聯想創投和其他CVC合作的案例可以分享？

賀志強：在投資扶持晶片行業發展方面特別多。比如，我們投資的寒武紀，被很多AI公司採用。再比如思特威，除了聯想外，海康威視、小米這些投資者也都在使用他們的CMOS攝像頭，形成了非常正向的循環。

南立新：對CVC和VC之間的合作與賦能，聯想創投是怎麼做的？

賀志強：我們現在做得比較多的就是交流，無論是項目上的交流，還是平時的交流。有些關係比較近的VC也會給我們推薦項目，因為他們投完後，覺得聯想投資這個項目也挺好的。我們也會分享最近的項目。

遵循長期主義，做好基本動作

南立新：臨近年底，投資行業有人很悲觀，有人覺得樂觀，也有人保持中立，你怎麼看待未來一年科技創投的發展？

賀志強：做投資往前看一年太短了。其實沒有太大意義。

每年都會有各種各樣的事情發生。我和團隊講得最多的，是我們把基本動作做好就可以了。

什麼是基本動作？就是我們要研究哪裡是值得投資的，哪些項目是真正能夠創造社會效益的，誰是優秀的創業者，什麼事情是我們可以賦能的。比如，要幫忙就堅決幫忙，雪中送炭。

其次，市場肯定有起起伏伏，但這個事情我們左右不了。要相信優秀的企業就算今天從市場上跌下來了，明天也一定會重新上去的。

而且，每隔一段時間，還是會出現奠定未來的主賽道，我們不能錯失掉。比如，我們在2016年就要堅決投資產業網際網路、人工智慧、大數據、雲計算、邊緣計算、IoT。

再比如，和新能源車一樣，未來幾年絕對會出現能源大變局，它會是綜合變量帶來的巨大變革，不看不行。

另外，就是思考技術難點。比如協作機器人，投到現在那麼火，一年出貨只有幾萬臺。現實和我們期望的距離非常大。這就需要我們和行業裡的人一起研究怎麼把這個問題解決了。

如果我們相信21世紀一定是生物醫學、人工智慧和機器人的時代，那這一環就要解開，一年只賣幾萬臺，形不成行業。得像汽車一樣，一年賣出去幾百萬臺、幾千萬臺。在大的產業變化過程中，這個結如果能解開，就了不得了。

現在大家天天講的元宇宙，本質上是虛擬世界和現實世界怎麼構建融合的問題。我們在這個方向上一直在投AR、VR，但回頭來看一樣有很多技術難點。這些坎兒跨不過去，那元宇宙就不可能變成一件大事。

大賽道和大應用都有大機會，但都有難題要解，怎麼把這件事想清楚挺重要的。

南立新：你在投資時，會著重尋找解決難題的公司嗎？

賀志強：有很多結是技術上的，但還有很多是和社會、政策高度相關的。有些很明顯是創業機會，有些不是，而是大企業或者國家才能解決的問題，這些也要理清楚。雖然我們看到會有大的市場，但有些和創業者是沒有關係的。

南立新：學會甄別非常重要，更要長期看待創投和創業的市場，不能短期地只看2022年。