百家風控公司排名（百家風控公司揭秘系列9）

2023-04-18 16:47:21 2

積木盒子&品鈦，用戰略布局跑贏P2P跑雷的5年，一家成功港股上市，一家美股IPO。教科書般的布局，可以細看。（全文15700字）

一．紮根雲南5年獲10%市場規模，客群資源豐富

董駿，積木盒子聯合創始人。公開背景是在華爾街跨國銀行待了5年，曾就職於以色列最大銀行BANKHAPOALIM任結構投資經理，管理超過40億美元的資產。

剛好在2008年，這個全球經濟危機的時期回到了中國（所以網上有玩笑話，其回來與倒閉潮有關），回到了雲南（他的老家）創立了恆信悅華，通過香港恆信悅華控股北京恆信悅華，然後再由北京恆信悅華收購了雲南本土保理機構-雲南中銘融資擔保有限公司（國外回來的就是不一樣，一回來這操作，是要幹大事情？）。

雲南中銘融資擔保有限公司，簡稱「雲南中銘」，擁有擔保公司牌照，是雲南省主要信貸擔保服務供應商，向從雲南省銀行借款的中小企業及個人提供信貸擔保服務，以滿足其經營或消費需求，解決中小企業融資難的問題。

董駿用了不到5年的時間做成了雲南最大的融資擔保公司，當時市場份額已佔10%左右。

二. EMBA三結義

2011年3月董駿在北京成立了雲南中銘融資擔保有限公司北京分公司，並進入了中歐繼續深造。

同年，魏偉結束了自己的第一次創業。魏偉曾服務過諾基亞、華為、飛利浦，後來創辦了一家IT外包公司，公司很快被上市公司文思創新收購。魏偉曾表示其期望可以「深度嵌入到一個領域中去，用技術的知識和背景去解決這個領域中的實際問題」。這或便是他在2011年離職、進入中歐商學院就讀的原因——尋求改變的機會。

董駿對金融行業的理解，魏偉對於如果用技術深挖一個行業領域的渴求。或成為他們合作的理由。

有產品，有技術，還缺個牛X的運營及市場，EMBA不缺大神，彭笑玫的網際網路的履歷（去哪兒網COO，豐富的中國網際網路行業銷售、市場、商務運營經驗）也是十分符合。三者一拍即可。

2012年7月，董駿、魏偉以及彭笑玫三個中歐同學創立了企樂匯-積木盒子的前身，是一家企業盡職調查數據服務平臺，主要通過搜尋引擎技術，搜集整理各個級別的中小企業信用數據，並應用大數據技術，為企業的信用評價、風險控制、前景評判提供了全方位數據參照。

這對在雲南做了5年融資擔保公司的董駿來說，只是將融資擔保公司中的企業盡調這塊單獨拿出來通過技術手段形成一個可以相對標準及可以規模化實施企業風控產品。不涉及資金擔保，只是單純的通過自己開發的一套徵信標準為金融機構提供企業的盡職調查服務，幫助它們決策是否要給一家企業發放貸款。

三. 盡調 技術=規模化盡調產品=客戶 數據

設立企樂匯的時候，董駿應該也早有計劃進入P2P（早期的積木盒子業務定位嚴格來說應該是P2B）這個行業（在企樂匯之前，2012年3月，成立了樂融多源，名字表達的非常直白，快樂融資多種資金來源），只是受限於沒有規模化盡調的能力（無足夠的數據支撐風控）來滿足快速給大量企業做風險定價，才優先成立企樂匯，通過企樂匯先規模化地獲取中小企業的高質量信貸數據，才能真正了解這些企業的融資需求特點並進行風險把控。

通過幫助銀行進行客戶盡職調查，分析貸款申請人的數據，實現規模化的企業金融數據收集和分析。這一工作幫助企樂匯積累了大約700家中小企業的數據（其中大部分都是雲南中銘的老客戶），為積木盒子的誕生打好基礎。

四. 萬事俱備，自帶東風-積木盒子，流量當擔

2013年8月，已成立一年多還沒動作的樂融多源終於上線了網絡借貸信息中介平臺-積木盒子，從此積木集團就圍繞這個品牌IP開始一系列的戰略布局。積木盒子一開始P2P業務只針對B端，主要還是為多年在雲南和企樂匯曾服務的商戶資源提供資金撮合服務。（網絡借貸信息中介平臺主要是專注於運用網際網路和技術手段打通金融服務中存在的痛點，在提高金融服務質量和效率的同時，降低服務成本，為個人、微型企業提供簡單、規範、高效的金融解決方案，踐行普惠金融。)

在為服務企業類客戶的同時，積木盒子也開始逐漸布局個人類借貸市場。P2B的難點在於企業需求資金都是大額的，且企業盡調涉及環節和工作量很難直接通過網際網路技術全流程解決，線下調研還是主要方式，這樣就導致無法迅速擴大規模，影響標的更新速度，如果投資人群不多時，也會影響平臺發展。

且從風險來說，一旦出現企業壞帳都是大額風險，追溯也涉及多個環節，特別是有擔保公司推薦的公司。個人類小微借貸即可小額分散，也可以滿足快速發標的要求，最重要的是2013年前後，P2P機構已不少，且已有部分相對成熟的個人風控機構出現，技術、風控模型等都可以快速布局且批量進行個人風險識別及定價，這些都給予了積木盒子在2B基礎上同時切入2C領域提供了技術支持和業務發展的可行性參考。

到成立至2014年底，積木盒子上線的項目包括：

房產債權項目：專業擔保公司擔保。包括安家世行、中保信合、聖鑫融金、中升德億。專注於房產行業的周轉貸款和抵押貸款（董駿在2010年就入股一家房地產相關的公司雲南川澤房地產開發有限公司，對房地產行業有一定了解）企業債權項目：國有擔保公司擔保。包括山東再擔保、湖北省擔保、吉林省擔保、河北融投。國有擔保公司提供的都是相對優質可靠的企業借款項目（2015年河北融投事件是個需要特殊關注的特例）租賃項目：擔保公司有同嶽租賃。屬於租賃項目收益權轉讓，在當時是融資租賃和P2P的創新形式。供應鏈金融項目：擔保公司包括百拓商旅、美樂樂、安信資產。主要為核心奇特上下遊商家提供供應鏈金融服務，解決資金結算周期性的資金需求。保理項目：擔保公司阜鼎保理。為中小企業提供商業保理服務融資。小貸項目：擔保公司包括積木時代（關聯公司）、雲南金控、合道融通、融通匯信。為消費或者經營大額借款需求的個人提供貸款（偏向小微企業主貸）消費金融項目：擔保公司包括分期樂、積木小時貸（關聯公司）。為個人大額分期消費提供資金支持。（積木盒子當年個人類貸款能做起來，與分期樂當時剛好接入了京東，京東的流量為兩家的產品都帶來了不錯的個人用戶）

2014年積木盒子的這些項目組成，可以看出企業融資項目為重頭，個人算是新嘗試。各個擔保公司其實就是現在我們常說的場景，各場景的客戶屬性和風險都是不一樣的。

積木盒子一開始採用的是與線下擔保機構合作、面向中小企業提供貸款的P2C模式。該模式下，擔保公司負責對目標企業進行實地調研並提供擔保，線上平臺則負責以債權眾籌的方式向公眾募資。還包括商圈貸（圍繞產業鏈核心企業，為其上下遊提供供應鏈融資）和購房周轉貸，到後面才開始將重心放在了個人消費貸。

積木盒子通過第三方平臺如樂分期、擔保公司等上遊項目提供方打包資產，平臺銷售證券化資產；由第三方擔保公司擔保，迅速做大。這種典型的輕資產模式，非常適合後來者用以迅速擴大累計投資金額。

五.「重」資產 雙引擎，企業走得更穩健

積木時代-「重」資產

說起積木時代，需要先了解下主導人彭少新。

彭少新是個信貸老炮，其在1996年-2006年在銀行基層幹了10年信貸，然後2006年感觸於穆罕默德·尤努斯與孟加拉鄉村銀行開創的「微額貸款」的服務，專門提供給因貧窮而無法獲得傳統銀行貸款的創業者，便離開銀行體系進入社會科學院做公益小貸。

銀行體系的貸款，平均放款金額都是幾十上百萬，但當時像社科院的小貸一筆只有1000塊錢。在社科院工作的2年後，彭少新接觸到了國內較早一批的小貸機構，並通過合作的方式加入了其中一家。

2012年，國內的小貸業務迅速發展，吸引了很多保險公司、國資系和風投加入，彭少新在2011年5-2012年此期間在中安信業體驗信貸工廠模式。直到2014年，有幸認識了董駿，然後加入了積木盒子並主導積木時代的業務發展。

積木盒子一開始的場景和風控重點都是來自各類擁有相對優質客群的擔保公司，當然積木盒子本身積累的風控能力也會疊加進去。

個人覺得積木時代是重資產，主要通過線下開門店的方式獲取資產（線下門店及人員成本都是支出大頭），且積木時代為了從源頭上嚴格控制資產質量（這其實可以看出積木盒子對與風控不是自己把控的，都不放心），堅持直營而不做加盟。

積木時代的目標客群是三四線城市的小微企業主，比如小超市老闆、早餐店老闆、養豬場農戶等。雖然客群在低線城市，但單客價值並不低，單價最高也可以到15萬，當然15萬最高的放款群體一般不會超過30%。

在積木時代的借款用戶中，除了佔比91%的小微企業主及個體工商戶，剩下的是農戶貸款，主要用於種植或養殖經營的資金周轉。

積木時代選擇三四線城市的原因有兩個，首先是一二線城市競爭激烈，其次是一二線城市小微企業的數據更完善，大數據風控平臺更有優勢，而在三四線城市數據相對空白，與其一開始就在紅海中搏殺，還不如發揮自身多年積累的線下風控經驗，先在三四線城市找突破。這樣積木時代的類IPC技術也能發揮出優勢。

積木時代的類IPC技術與消費金融青睞的信貸工廠集中審批模式不同，給予門店信審人員充分信任，盡調審批環節全部在門店完成。

在信貸工廠模式中，貸款各個環節都被拆分，每個人只專注於其中一個環節，從而提升了效率。但信貸工廠模式下的員工道德風險嚴重，難以把控。

在積木時代的類IPC模式下，門店客戶經理負責貸前、貸後，信審人員負責貸中盡調，最後把關由門店負責人以及門店風控負責人組成的審貸會控制，門店人員的激勵與貸款風險表現直接掛鈎，這種激勵機制減小了前端資產獲取環節的道德風險，更好地保證了資產質量。

在盡調過程中，信審人員重要目標之一就是完整還原小微企業的資產負債表、損益表和現金流量表，並且形成分析報告，主要包括兩個方面，

一是財務分析，包括現金流狀況等；二是軟信息，包括企業主個人口碑、嗜好、開工資是否及時等。

綜合定量和定性分析，形成針對小微企業的全面評估，以此判斷經營狀況，作為授信參考。

雖然這樣的模式損失了部分效率，但卻在全員風控體系下保證了資產質量，這是積木時代的風控特色。

目前，當時門店最高授信額度達到15萬，在這個額度範圍內可自主審核放款，不用經過總部審核。

積木時代的用戶通常沒有完整的數據，也缺乏場景，是比較下沉的客群。這樣的特點線下風控會更合適，線下風控也可以通過網際網路手段獲得客戶的線上信息，例如線上通過爬蟲或三方數據接口查詢法院執行信息、黑名單信息或者客戶網絡搜索時留下的痕跡等等，還可以獲得在盡調中搜集的客戶經營數據及軟信息，這些也是線上無法客觀獲取的。這些信息都可以更為全面的還原客戶真實的經營狀況及信用狀況，降低欺詐風險或信用風險。

這種模式重線下、團隊的培養更加費時耗力、專業度要求極高。它相對來說難以規模化，尤其是在初期的時候，因為你面臨著各種各樣的市場，每個市場都有它一定的地域性的需求。

並且，單個市場的規模都不是太大，在不是太大的市場就難以建立一個非常標準化的體系去大規模的運營。積木時代能在2016年實現營收平衡，也算是非常厲害了。（這樣穩紮穩打，不利於大規模複製，所以後續」讀秒」誕生彌補線上板塊）

總的來說，獵人覺得積木時代主要特點是風控慢而優，但數據精且全，且貸後催收成本比獲客成本低。

讀秒-智能信貸決策引擎

讀秒的成立及升級離不開其負責人周靜的經驗及執行力。

周靜有著19年數位化風險管理和跨國銀行經驗，曾在渣打中國銀行就職9年，任渣打零售銀行風控負責人。在美國CapitalOne（美國第一資本投資國際集團）就職8年，歷任產品、市場、風控高級經理。

2015年加入積木盒子後，創建讀秒團隊，讀秒產品上線一年後，讀秒從一個純產品升級到一個整體解決方案和決策引擎，周靜也從產品負責人成為讀秒的CEO。

讀秒的業務主要包括三塊：個人讀秒（i-Dumiao）、企業讀秒（e-Dumiao）以及讀秒驅動（POWERED BY DUMIAO）。

（1）個人讀秒（i-Dumiao）

讀秒個人版是讀秒最早上線的面向個人的借款產品，可以在10秒內完成全線上、無抵押、無擔保的個人現金貸授信決策，為用戶提供1000-50000元、期限為1-24個月的現金貸。讀秒現金貸的申請流程非常簡單，讀秒現金貸的申請者不需要上傳任何資料，所有信息均為在線填寫，一般只需2分鐘便可完成資料填寫。提交資料後，正常情況下10秒鐘即可獲得審核結果。

積木盒子最初推出讀秒產品時是與芝麻信用等機構合作，在「讀秒」的審核過程中，讀秒通過綜合評估借款人在電商消費、銀行卡消費以及社交等在三方面的數據，「讀秒」會做出最終的審核決定，同時會充分參考申請人的芝麻信用分和反欺詐評估。而一旦申請人在積木盒子平臺上的借款出現逾期，「讀秒」也會把相關信息反饋給芝麻信用;芝麻信用會綜合這一新的維度信息，對用戶進行重新評分。最初的產品的單筆借款額度被設定在1000-5000元之間，貸款期限分為1-6個月不等。

同時，在「讀秒」產品中，積木盒子金融大數據中心團隊充當著數據挖掘和分析的重任。

（積木盒子藉助三方數據公司的風控模型打磨產品的同時，也在校驗自身的風控模型有效性和各個三方數據的匹配度。打磨一年後才推出讀秒驅動，其實剛好是常規信貸產品一個周期的借貸還貸的好壞表現周期，顯然風控模型的效果還是讓積木盒子滿意的）

此外，在風控層面，「讀秒」的所有產品，都會進入積木盒子的「穹頂計劃」。一旦借款人無法正常還款，「穹頂計劃」會先行代償投資人本息，保證投資人的本息安全。（這其實也是預防河北融投一事再次上演做的不得已的計劃）

（2）企業讀秒（e-Dumiao）

企業讀秒是讀秒針對小微企業開發的智能信用借款產品，目前主要針對小企業主和小微企業，最高可提供60萬元的現金借款。企業讀秒考察小微企業經營數據疊加調查企業主的信用水平，形成二維關係圖譜，準確了解企業信用，解決小微企業的徵信問題。

截止2017年初，企業讀秒總授信額度超10億（授信 預授信），累計服務企業超15000家，當天放款率超過75%。目前，企業讀秒已經與微店、收錢吧、易後臺、公司寶、企翼網等10多家平臺展開合作，上線場景化小微智能信貸，合作夥伴覆蓋B2B、B2C商貿類平臺、O2O服務類平臺、企業財稅平臺等眾多領域。（電商歷史流水記錄是企業讀秒風控權重最大的一個維度，正常來說合作的電商平臺中入駐的商戶流水作假可能性不大，而且雖說是企業類信貸，但嚴格來說還屬於小微企業主借貸性質，對個人徵信的調用也是一個主要的參考維度）

（3）讀秒驅動（POWERED BY DUMIAO）

POWERED BY DUMIAO是在讀秒自營業務技術積累的基礎上，為金融機構及合作方提供智能信貸服務及技術全流程或核心環節解決方案。POWERED BY DUMIAO針對機構客戶、適配性強，是其最大的優勢。讀秒已經憑此進入旅行、電商、醫藥、小微企業貸款等領域，未來還將開發汽車銷售、大賣場、中小企業服務平臺的信貸解決方案。

POWERED BY DUMIAO有兩種合作形式：針對商業企業的全流程零售信貸服務解決方案和以及針對金融企業的智能信貸技術解決方案。讀秒處於獨立第三方專業信貸服務商的角色，與合作夥伴沒有商業利益上的潛在衝突，決策系統也不依賴單一體系的數據源，可以方便的與各類企業展開合作。

企業讀秒如果想要靠智能信貸突出重圍，同樣也需要突破場景。在最初從0到1的過程中，企業讀秒團隊並沒有閉門造車，而是先嘗試和有數據的平臺進行合作，在項目中錘鍊業務能力。

這種先和平臺合作的策略有三個好處：首先，平臺上具有豐富的交易場景數據，可以更好對企業用戶進行畫像，其次，藉助平臺可以更直接的獲客，同時，可以通過與平臺的合作對算法模型進行「打樣」，形成可複製、可推廣的模式。

合作平臺的數據在建模當中只佔不30%的權重，其它的70%都來自企業讀秒自身數據與已接入的數據合作方。客戶只需要提供企業名稱、工商登記號、姓名、身份證、稅號、POS設備號等十幾個欄位，就可以從500 的數據緯度，6大視角在線評判企業/企業主用戶畫像，風控全程無紙化、在線化，並在15分鐘內完成客戶授信。

此外，數位化技術全面覆蓋了數據獲取、獲客、信貸審批、貸後管理、交叉銷售等各個環節。

以風險定價為例，讀秒首先將客戶分為數百個維度，然後在大數據環境下不斷測試不同客戶對不同產品的接受度、興趣度、NPV（用戶貢獻的淨現值）、壞帳率等多個指標，根據實際指標來調整產品策略、營銷策略和風控策略。

又如在貸後管理環節中，讀秒通過對不同用戶以及信貸情況的監測評估，會將用戶的逾期風險從高到低排列，預測催收成本與效率，並結合可能產生的潛在損失大小優化催收方式、頻率等資源配置。

除了改變業務成本結構，周靜表示，技術的價值還在於使大量的、小而分散的資產變得透明，「因為底層資料庫已經是用數據搭起來的，貸款流程、客戶管理都是電子化的留痕，可以給出非常清晰的畫像。」

為了更好地控制風控，讀秒從立項（2014年）開始花了大概一年的時間打造了最大的資料庫，接了約40個數據源，通過API接口時時交互。數據接入進來之後，讀秒會將其放在一個庫裡面，通過自建的欺詐、預估收入、預估負債比等多個模型對數據進行清洗、挖掘，通過平衡卡和決策引擎給出綜合決策，且所有決策是平行進行的。不依賴於單一的場景和數據來源，也使得讀秒可以靈活嵌入不同的場景之中。

經過一定時間的自營檢驗，讀秒把其智能信貸決策引擎開放了，定製化向合作機構技術輸出。在讀秒的開放體系中，「讀秒驅動」主要面對兩大客戶群：

對於零售企業，讀秒可以全流程的輸出零售信貸服務解決方案，擴大客戶群體，促進銷量，增加用戶的黏性，讓企業不用自己打造很大很深的金融體系，而是讀秒幫它去服務終端客戶。

對於金融機構，讀秒也會做智能信貸基礎解決方案的輸出，金融機構可以得到純電子化的信貸的解決方案，從而可以切入長尾、碎片化的消費信貸場景。我們可以追蹤資金的流向，流程透明，安全性也高。

讀秒開放服務模式採取模塊化的思維，使得其技術體系有很高的靈活性，能夠方便地嵌入到不同的消費場景中。嵌入的方式既可以是全流程的完整服務，也可以是獲客、風控、資金、貸後等不同環節的核心技術。

場景化的消費分期模式進一步開放了分期類產品的使用平臺，讀秒對接有分期需求的合作方，如旅遊、電商等不同場景，客戶在消費時不需要跳出場景去申請分期請求。「讀秒驅動」引擎在後臺通過場景內的歷史交易、用戶習慣、消費場景、外部徵信等數據，結合自有的數據化授信技術，完成信貸各環節的決策，實現消費分期。

讀秒從一個信貸產品包到對外開放智能信貸決策引擎，也是由於當時無論是個人還是小企業，信貸需求旺盛，但高門檻和複雜的流程壓制了他們的需求。企業或者個人對信貸的需求大多被磨滅在長時間的等待和複雜的流程之中。其次，對於金融機構來說，儘管它們也想做零售信貸，但是這個市場需要精專，自己搭建風控系統及打通整個流程的成本收益比讓傳統金融機構望而卻步。讀秒的產品及智能信貸決策引擎卻可以直接嵌入各個場景的商戶客戶群中，幫助商戶為其客戶群提供金融產品增值服務的同時也獲得一定的變現方向。

璇璣-主要針對積木盒子以外的客戶群體

2016年6月推出了數位化資產配置解決方案『』璇璣『』，開始了其財富管理業務布局。（璇璣其實算是早期成立的虹點基金的升級版，從基金代銷平臺升級成智能投顧平臺）

璇璣也有著清晰的市場定位：中產階級理財工具。專業投資人有紀律性，超高淨值的人群有私人銀行去輔助他們理財，而中產階級，以往選擇銀行理財，往往只是買某一款理財產品，璇璣通過數位化資產配置，把資產分散到國內國外市場的股、債、商品、黃金、現金等不同標的。

璇璣是這樣打開市場的：PINTEC旗下虹點基金是一個銷售牌照的持有公司，是璇璣的B端客戶，其手上所有的產品資源就是公募基金，虹點對接了50多家基金公司，基本上覆蓋了主流的基金公司和產品，璇璣在這些公募基金基礎上打造一個數位化資產配置的產品「靈璣」，中產階級通過公募基金的窗口購買到這款產品。作為第三方服務商，璇璣向B端機構收取服務費。

璇璣公司推出的POWERED BYXUANJI（璇璣驅動）服務方案，主要為國內的商業銀行、網際網路金融平臺及資產管理公司等機構服務，幫助其解決產品單一、客戶經理效率低下等經營痛點。

（璇璣針對不同行業需求提供的解決方案列表）

璇璣的目標是為中產階梯提供高端人群才能玩的金融產品，例如公募基金有股債、黃金、現金、貨幣、商品、天然氣、石油、房地產等標的，也有QD基金，可以投到海外，覆蓋美國、歐洲、香港市場，中產階級面對這些選擇，可以藉助數位化資產管理平臺，做一個均勻的資產分散。

六. 三大牌照 房車資產場景

虹點基金-基金代銷資格AND理財用戶畫像及資產信息

虹點基金公司成立於2015年4月，於2015年8月獲得基金銷售牌照。

2016年10月18日，虹點基金網站正式上線運營，積木盒子上的相關資產及服務，均將安全遷移到虹點基金官方網站。（規避混業經營）

方寸屋子-房屋資產數據

北京方寸屋子投資諮詢有限公司2015年3月成立，是一家圍繞房屋不動產，為個人提供消費型融資、經營型融資等各類金融服務的專業機構。公司以專業化、高素質且經驗豐富的團隊為核心，具有完整的體系，通過實體服務網絡及全方位、流程化、標準化的操作和管理，為優質客戶提供高效的房產抵押貸款諮詢服務。（董駿早在2010年就入股了一家房地產相關的公司，房產作為資產可以在風控中作為風險定價的重要維度，在信貸業務也是風險較低且單位收入較高的業務標的）

釐米庫-個人資產數據及收入水平分層

2015年4月專注於二手車交易、金融的釐米庫上線。微信公眾號於2016年6月便停更信息，ALEXA查詢網頁流量也無數據記錄。

麥芬保險-業務支撐及資產數據

2016年6月30日，國內領先的智能金融服務集團PINTEC（品鈦）獲得由中國保監會頒發的全國範圍保險經紀業務經營許可證，這是繼企業徵信牌照、基金代銷牌照之後，PINTEC獲得的又一張高門檻、高含金量的金融牌照，標誌著PINTEC在全牌照之路上的重要一步。在牌照落地後，PINTEC旗下的網際網路保險經紀平臺麥芬（Muffin Insurance）也即將上線。

PINTEC集團CEO董駿表示，獲得保險經紀牌照、上線麥芬保險是PINTEC戰略布局中的重要一環，在PINTEC智能雙核戰略規劃下，麥芬保險將對集團旗下的讀秒（智能信貸）和璇璣（數位化資產配置）兩家公司起到重要的支撐作用，並幫助集團的大數據業務獲得更豐富的用戶數據，描繪更精準的用戶畫像。

（暢由是國內的一家積分平臺，是由鑫網易商集團聯合建銀國際、銀聯商務共同發起成立，中國銀行、中國移動以及東方航空擔任共同投資方。大概有接近1000萬的註冊用戶和500萬個交易活躍）

麥芬首先布局於標準化程度和市場普及率較高的汽車保險市場。根據中國保險業發展協會2015年底發布的《中國保險發展指數報告》顯示，車險佔到了我國財產險保費收入的70%，國內汽車投保非常普及，這也是「麥芬」首先布局車險的重要原因。未來麥芬還將進入財產險、壽險等多類保險市場。（麥芬保險或與釐米庫的業務在一定程度上可以聯動）

麥芬的風險管理功能可根據用戶的行駛記錄（如違章情況、出險情況）判斷用戶風險程度，並通過安全獎勵等方式回饋記錄良好者。今年六月保監會啟動了全國商業車險費率改革，車險保費將會與理賠記錄、違章記錄等客戶駕駛行為掛鈎，換言之理賠紀錄少的車主在保費上可享受折扣優惠。

對於專注數位化資產配置解決方案的璇璣來說，麥芬所提供的車險數據會幫助系統更好的了解用戶，精確的計算用戶風險偏好。更為重要的是，保險本身既具有強制儲蓄的功能，也可以享受到保險公司的投資收益，進而抵禦通貨膨脹的風險，還能提供疾病、意外、年老等風險的保障，這是其他任何一款金融工具不能比擬的。據璇璣業務規劃，未來麥芬部分產品將為其提供資產配置解決方案中的保險資產。

目前PINTEC積累了大量投資用戶和借款用戶的大數據，麥芬上線之後，將成為PINTEC獲取用戶行為數據新的渠道，也會為集團大數據模型增添新的維度。

麥芬可以根據車輛價格、保單金額、違章情況、出險情況等判斷出用戶畫像和行車習慣，進而判斷出用戶的風險偏好。在整合用戶數據之後，麥芬也可以為PINTEC旗下讀秒、璇璣、積木盒子等金融業務提供更準確的用戶畫像。

積木小貸-網際網路信貸業務牌照，合規化放貸產品

積木小貸則堅持「小額、分散」的經營原則，並藉助積木拼圖集團優勢，面向全國範圍內的中小企業、微型企業、個體工商戶、自然人、農戶等開展小額貸款業務。據介紹，積木小貸的資本金已經達到了100%的利用率，有著更大的業務選擇和合理的槓桿空間。

積木小貸成立於2016年4月28日，註冊於贛州市經濟技術開發區國際企業中心，註冊資金高達2億元人民幣。積木小貸堅持「小額、分散」的經營原則，並藉助積木拼圖集團優勢，面向全國範圍內的中小企業、微型企業、個體工商戶、自然人、農戶等開展小額貸款業務；同時依託於贛州當地，積極開拓本地的信貸市場，優先支持本地客戶群體的信貸需求。

七．融資情況

A輪融資：2014年2月，獲得VentechChina1000萬美元融資；B輪融資：2014年9月，獲得小米科技、VentechChina、經緯中國、順為資本、和玉另類投資、祥峰投資的3719萬美元融資；C輪融資：2015年4月，獲得經緯中國、熙金資本、曼圖資本、海通開元、和玉另類投資、順為資本、VentechChina、小米科技的8400萬美元融資。

或許也是一年多的時間裡，獲得了三次的融資，雖說融資金額都不算大，但一定程度上支撐了積木盒子在2014年積木時代這個「重資產」的存活，及2015年在基金、保險、車產、房產類產品的業務布局。第三次融資一定程度上幫助積木盒子渡過了河北融投事件的影響。

八. 集團分拆及上市之路

集團分拆-適應合規，分散風險

2016年6月2日，積木盒子在糖果星光召開的「讀秒驅動」發布會上，積木盒子創始人兼CEO董駿在會上宣布PINTEC成立，將積木盒子、讀秒、虹點基金、企樂匯納入其中，未來還會成立智能投顧子公司（璇璣），董駿出任集團公司CEO。

集團成立才三個月左右，9月26日，品鈦PINTEC集團宣布要拆分，將旗下的網絡借貸信息中介平臺積木盒子（JIMUBOX）劃分至新成立的積木集團（JIMU GROUP）。

原PINTEC集團CEO董駿出任積木集團CEO，積木盒子CEO依舊由謝群擔任，PINTEC集團CEO一職由原集團COO魏偉接任。重組完成後，PINTEC集團與積木集團將各自成為獨立法人，進行專業化運營。（重組使得積木盒子的定位更加清晰單純，積木盒子依據《暫行辦法》開展業務；而品鈦集團聚焦智能技術輸出。完全杜絕了混業經營的風險，符合最近出臺的《網絡借貸信息中介業務活動管理暫行辦法》的要求，使其已經具有的合規優勢進一步放大。）

品鈦和之前的積木，在過去的三年中開拓了多種業務方向，業務漸漸歸攏到了三個主要的方向上：

A：以積木盒子為代表，包括積木時代、釐米庫和方寸屋子的網絡普惠金融業務B：以讀秒為代表的智能信貸決策引擎業務C：以璇璣、虹點基金和麥芬保險為代表的標準化金融資產智能配置業務

其中B和C屬於品鈦旗下主打業務。

PINTEC集團基於智能金融服務商的定位，專注於大數據處理和金融科技研發，為企業提供最高效的智能金融服務和解決方案。旗下包括讀秒智能信貸、璇璣數位化資產配置、虹點基金、麥芬保險、企樂匯等公司，擁有基金銷售牌照、保險經紀牌照和企業徵信牌照。

而積木集團定位於普惠金融服務商，專注於小微信貸的資產開發和風控技術，提供網絡借貸信息中介服務，和針對小微企業與個人的信貸服務，集團旗下擁有積木盒子、積木時代、積木小貸等公司，擁有網絡小額貸款牌照。

以讀秒和璇璣為核心的品鈦智能雙核業務、以及積木盒子的P2P業務，這兩類業務的客戶類型、服務方式、技術要求、監管法規、以及未來發展路徑都有較大不同，

積木盒子港股上市

2017年10月23日，積木控股有限公司（下稱「積木控股」）宣布，公司已獲得相關監管機構批准，收購香港上市公司永駿國際控股有限公司（下稱「永駿國際」）。

據積木控股和永駿國際控股10月20日聯合披露的收購公告表明，2017年10月10日，永駿國際獲AsiaMatrix（控股股東）告知，AsiaMatrix已與要約人積木控股訂立買賣協議，AsiaMatrix擬向積木控股出售公司3.504億股股份，佔公司已發行股份的73.00%股權，代價約2.93億港元（約合人民幣2.5億元），相當於每股0.8356港元。

公開資料顯示，永駿國際控股於2016年5月在港完成IPO，正式登陸香港創業板市場。其主營業務包括時尚生活產品的設計與研發、生產管理與質量控制，以及相關貿易的物流管理服務。

不過，自公司上市以來，其淨利潤一直處於虧損狀態。公告顯示，永駿國際2017年上半年淨虧損為606.2萬港元。其股價自上市以來也是一路下跌，多數交易時間均在面值以下，最低時曾低至0.241港元。截止到2017年6月30日，永駿國際控股總市值為4.18億。

2018年3月5日晚間，港股上市公司永駿國際控股(08187-HK)公告稱，自2018年3月8日上午9時起，公司英文股份簡稱將由「EVERSMART INT」更改為「JIMU GROUP」，而中文股份簡稱則將由「永駿國際控股」更改為「積木集團」。

品鈦美股IPO

2018年6月，分拆後獨立運營將近一年的品鈦剛剛宣布完成總計約1億美元的系列融資，投資方包括新浪、曼圖資本（Mandra Capital）、順為資本等。

緊接著一個月後，美國東部時間7月16日，金融科技解決方案提供商品鈦(PINTEC)向美國證券交易委員會(SEC)提交了首次公開招股(IPO)申請書，計劃在納斯達克市場上市，股票代碼為「PT」。

品鈦此次上市的主體為品鈦註冊在開曼群島的品鈦科技控股有限公司。

品鈦排名1-8位的股東分別為：董駿、曼圖資本、新浪（通過New Fortune Fund）、銀泰資本、小米、魏偉、彭笑玫、經緯中國。

其中，董駿旗下Genius Hub Limited持股為10%，為品鈦最大股東，曼圖資本Mandra iBase Limited持股為7.9%，為第二大股東。

新浪通過New Fortune Fund L.P.持股為7.7%，Ventech China II SICAR持股為7.5%。

小米旗下Xiaomi Ventures Limited持股為7.2%，魏偉旗下Wise Plus Limited持股為6.6%，Rosy Range Global Limited持股為5.2%。

經緯中國旗下Matrix Partners China III Hong Kong Limited持股為5.1%。

招股書顯示，2018年一季度，品鈦總收入達2.794億元人民幣，同比增長339%。其中，來自技術服務費的收入佔比超過七成。今年一季度，品鈦首次實現盈利2350萬元人民幣（經調整後的non-GAAP口徑）。

招股書顯示，品鈦通過開放的技術平臺連接商業機構和金融機構兩端，提供五類解決方案：場景消費分期解決方案（POS業務）、個人信貸解決方案、企業信貸解決方案、財富管理解決方案、保險解決方案。

品鈦對解決方案的界定為「端對端」的整體解決方案，連接業務流的兩端。一端連接商業機構，為其補強金融服務能力，幫助流量變現；另一端則連接金融機構，為其獲取、運營海量的網際網路用戶，助其快速實現智能化轉型。

以智能信貸為例，解決方案包括：流量路由、數據處理、風控、信用定價、資金路由、金融機構獨立信貸評估、客戶運營、還款管理、貸後管理九個模塊。每個模塊可成獨立產品，亦可成整套方案。

根據招股書，商業客戶是指各類線上線下商業平臺，以及直接面向消費者和小微商家的平臺，涵蓋了在線旅遊、電商、電信、教育、SaaS平臺、3C、醫療、生活服務等領域。截止2018年3月31日，品鈦的商業機構客戶達179家。

而金融客戶是指能提供資金和金融產品的機構，涵蓋銀行、券商、保險公司、投資基金和信託、消金公司、P2P平臺等等。截止2018年3月31日，品鈦的金融機構客戶為81家。

品鈦的客戶包括了去哪兒、攜程、中國電信翼支付、唯品會、小米、民生證券等。

此外，今年的4月16日，品鈦曾與新加坡第二大商業銀行大華銀行成立合資公司AVATEC（華鈦科技），其核心業務是為東南亞的金融企業和商業機構提供智能信貸的賦能服務。

招股書顯示，截止2018年一季度末，品鈦通過合作夥伴而服務的終端用戶（指品鈦通過合作夥伴而服務的人群）包括2100萬使用信貸系統的註冊用戶，和16.8萬使用財富管理系統的投資用戶。

截止今年一季度末，經由品鈦各個解決方案促成的貸款累計達239億元人民幣。

目前，品鈦的收入主要來自三部分：

提供個人與小微企業信貸的技術服務費，在2017年的總收入中佔比為74.7%；提供場景分期系統獲取的服務費，這部分的收入佔2017年總收入的24.5%；財富管理系統服務費（目前佔比較低）。

九．教科書般的發展布局

1. 行業及政策趨勢抓得準

積木與品鈦在未拆分前，雖然整個歷程布局了眾多業務線，但積木盒子依然是絕對的核心，也是整個集團的奠基者。

從積木盒子成立到現今，每年P2P行業有會有一定的暴雷事件，在這樣的一個動蕩不規範的行業中，依然存活且上市，證明積木盒子的主導人本身對網際網路金融行業發展趨勢有著準確的把握。

1.1 提前完成資金存管

2014年7月，王巖岫就公開發表了對於P2P監管的觀點，主要包括P2P平臺應定位於信息中介而非信用中介；P2P平臺不能匯集資金；在途資金和投資者的資金都要由銀行或第三方支付機構進行託管；P2P平臺本身不能提供擔保、不承諾收益、不承擔信用風險和流動性風險等。尤其「平臺自身不能提供擔保」、「在途資金和投資者資金都要由銀行或第三方支付機構進行託管」這兩點，讓P2P平臺提前走上調整之路。

而積木盒子在正式指引還沒下來前，與2015年2月就與中國民生銀行正式宣布達成戰略合作協議，並用了4個月左右事件完成存管對接。

1.2 提前布局資產端，降低自融嫌疑

雲南中銘作為董駿曾經的關聯公司，在開始之初是積木盒子的項目擔保方之一。這一情況，也經常被人拿來詬病-積木盒子的自融嫌疑。擔保融資公司掌握的是融資企業的資源，如果需要排除自融嫌疑，只能從幾個方向入手，一是合作非關聯擔保企業，二是自己不做項目擔保，只做風控及撮合。

積木時代、釐米庫、方寸屋子及讀秒等的成立應該也是有這樣的考慮存在。這樣的自融風險就轉為風控風險，風控水平決定了壞帳率問題。

1.3 貸後資產風險再加一道鎖

市面上最常見的的P2P擔保合作模式有兩種：

第三方擔保模式：第三方擔保模式是通過擔保機構對投資者的本金和收益提供全額擔保或部分擔保的模式。P2P網貸平臺引入第三方擔保模式，這種模式更大程度的保證了投資人的資金安全，吸引了更多有投資P2P平臺意向的客戶。而對於P2P平臺，引入第三方擔保公司，雖然收益有所減少，但同時也降低了一定的風險。風險自擔模式：一些P2P平臺通過風險保證金的模式來防範企業發展中存在的風險，在運營過程中，風險保證金的建立一般是通過從服務費中提取一部分資金，以保障投資者的本金安全，當出現壞帳時，用風險保證金來償付給投資人。這種方式能夠保障投資者的本金安全，降低投資者風險，同時也加大了P2P網貸平臺的盈利難度。

但2017年3月北京監管部門下發《網絡借貸信息中介機構事實認定及整改要求》是禁止設立風險保證金、準備金、備付金等提供擔保，或者以此進行宣傳。因此風險自擔模式也不太能實施。

自從2015年4月河北融投危機爆發以後，積木盒子作為河北融投的大客戶之一受到嚴重波及，對於擔保公司的選擇更為謹慎。

積木盒子在河北融投事件後，馬上上線了穹頂計劃穩住投資人，穹頂計劃是積木盒子平臺為廣大投資人推出的一項貸後保障制度。

積木盒子稱其將和多家有資金實力的第三方機構及積木盒子的融資人合作設立逾期債權收購儲備資金，這筆資金將被用來收購未來所有參與穹頂計劃的發生逾期或違約的項目資產，以保障廣大投資人的權益。

1.4 集團拆分=拆分發展風險

2013年12月就有央行相關負責人曾表示，P2P網貸平臺不得為借款人提供擔保，搞理財-資金池模式，以及向不合格借款人借款甚至實施集資詐騙。

或許是政策敏感度的原因，董駿在2015年布局了基金理財、保險等領域，並拿了相應的牌照，或者就是在等政策正式文件的下發。

2016年8月24日，銀監會、工業和信息化部、公安部、國家網際網路信息辦公室聯合發布文，《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）終於落地。其中一條便禁止了「自行發售理財等金融產品募集資金，代銷銀行理財、券商資管、基金、保險或信託產品等金融產品」。

剛成立不久的品鈦集團便於9月進行了集團拆分，把P2P及信貸業務歸積木集團，信貸引擎、基金理財及保險業務歸品鈦集團。這果斷的決策令人不得不佩服。

2. 流量 場景=資產 數據

積木集團與品鈦集團各司其職，帶領著旗下各自的業務板塊各自在流量及場景上努力耕耘，但各個機構業務雖獨立卻又有聯動,以下是聯動的大概分類;

個人投資人-積木盒子-借款人個人投資人-積木盒子-讀秒-借款人資金方-積木盒子-借款人資金方-積木盒子-讀秒-借款人資金方-積木盒子-讀秒-企業客戶-借款人資金方-讀秒-借款人資金方-讀秒-企業客戶-借款人璇璣（分層客戶）-積木盒子-借款人璇璣（分層客戶）-積木盒子-讀秒-借款人

聯動的各個機構業務，對接大量相對優質的資產及沉澱大量的個人及企業數據、相關的交易數據及資產數據等。這個過程其實都在打磨積木集團及品鈦集團的信貸風控引擎系統及數字資產投顧引擎。

2.1 流量 場景

積木盒子：作為P2P界的一大IP，在與投資方小米和新浪這兩大流量平臺合作，實打實的成為積木集團旗下的流量平臺，安分做著資金方和需求方的撮合業務。積木時代：三四線資產流量當擔，深入30多個三四線城市，去培養團隊、打造人人都是風控官的風控文化和管理體系，同時為積木盒子提供源源不斷的高品質資產標的。讀秒：通過自身、璇璣及麥芬保險對接銀行、券商、基金、信託、消費金融公司、P2P平臺、資產管理公司及保險公司等金融產品；對接在線旅遊平臺、電商平臺、通信運營商、在線教育機構、軟體服務平臺、金融科技公司、搜尋引擎、在線信息分類公司、資產管理機構等有實際消費場景或優質客戶群體的商戶，通過為這些合作機構提供消費場景分期解決方案、個人信貸解決方案、企業信貸解決方案、財富管理解決方案及保險經紀解決方案，為這些商戶把旗下客戶群體進行變現提供多種金融產品選擇。

2.2 資產 數據

雲南中銘、企樂匯、積木盒子、積木時代及積木小貸在業務過程中應該都可以獲取到企業相關的數據維度，包括董監高法人信息、經營數據信息、公檢法信息、負債情況、關聯企業情況及稅務情況等；

在個人數據（包括個體戶及部分小微企業）方面，積木盒子、積木時代、釐米庫、方寸屋子、虹點基金、麥芬保險、璇璣和積木小貸均可獲得關於個人不同類型的數據，包括基本信息（身份信息、銀行信息、運營商信息等）、家庭信息、借貸類信息、投資類信息及保險類信息。

從這些方面看得到積木盒子和品鈦可以獲得相對全面的個人或企業數據來餵養風控引擎，並在這些數據的基礎上可以衍生出不同的數據標籤，用於完善用戶畫像及用戶分層。

基本信息-關聯圖譜基礎欄位。同時包括了個人基本的身份證歸屬地、年齡、性別、銀行卡類型、手機號歸屬地等信息；家庭信息-收入支出、家庭成員圖譜等，衍生家庭穩定性等指標及用於貸後催收策略；借貸類信息-包括申請貸款情況、還款情況、多頭借貸情況（需加上三方數據）、逾期情況、信用情況等；投資類數據-資產情況、現金流情況等；保險類-收入水平、家庭成員情況、身體情況、信用情況等；董監高法人-團隊穩定性、團隊匹配度、團隊關聯企業情況；經營數據-收支差情況、市場規模、經營穩定性等；公檢法-被執行情況、開庭情況、違法情況等；負債-企業負債情況；關聯企業-上下遊基礎情況，經營問題，關聯影響等；稅務-產品銷售情況、經營穩定性、企業誠信情況；

這裡對於積木盒子或品鈦可能接入的第三方數據，有哪些可以補充完善畫像就不展開細說了。有興趣的可以看回之前對於其他機構的產品調研系列。

最後看看讀秒曾公開的合作的第三方信息服務機構根據個人信息採集授權聲明摘錄

如下：

中國人民銀行徵信中心（銀行信貸、信用卡、資產類數據）北京優分數據科技有限公司（二手車風控、企業盡調、用戶心理與欺詐的產品）芝麻信用管理有限公司（這個就不說了）上海誠數信息科技有限公司（社保、公積金、運營商的授權接口）上海資信徵信有限公司（企業徵信）銀聯智策顧問(上海)有限公司（POS流水數據）

可能搜集到的個人信息如下：

個人基本信息、借貸交易信息、銀行卡交易信息、電商交易信息、公用事業信息、央行徵信報告及在NFCS網絡金融徵信系統內記載的個人信用信息。

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