負利率如何看懂（負利率的三種類型）

2023-08-05 04:43:10

正值百年未有之大變局，越來越多「活久見」之事頻頻出現，經濟金融領域也不例外。

最近，負利率成為經濟熱詞之一，美國、英國還躍躍欲試，想實施負利率。

你可能會最直觀想到的負利率是，到銀行存一筆錢，結果不但銀行不給你任何利息，而且還要收你的利息，造成你的本金損失。你可能會說，這樣的話，誰還會去銀行存錢呢？是不是頗有些費解。其實，這只是負利率的一種表現而已。

負利率，主要有三種表現形式，分別如下：

﹟1普通銀行存款-負利率

第一種是指普通銀行存款實際利率為負的情況，也就是傳統教科書定義的「實際利率」為負的情形，主要是通貨膨脹（CPI）在作怪。

實際利率=名義利率-CPI（通貨膨脹率）。舉個例子，某銀行公布的一年期整存整取人民幣存款利率為1.75%，這是名義利率；如果同期通貨膨脹超過1.75%，例如2%，那麼實際利率則為-0.25%，也就是說，你到銀行存款一年期，扣除物價上漲因素後收益為負，實際利率為負。

這種負利率現象在我們的生活中並不罕見，不鼓勵居民存款，有利於刺激消費。

﹟2在央行存款利率-負利率

第二種是商業銀行在中央銀行存款為負利率情況，體現了中央銀行鼓勵商業銀行多發放貸款的貨幣政策傾向。

商業銀行在中央銀行存款，作為存款準備金，或者超額存款準備金等。大多數情況下，中央銀行都會給予商業銀行一定的利息。某些情況下，中央銀行鼓勵商業銀行能夠多發放貸款，不希望商業銀行在央行存太多資金，就降低支付商業銀行在央行存款的利率，極端情況下將其定為0%以下，這是中央銀行無奈之舉，也可以說形成了商業銀行的「流動性陷阱」。

舉個例子，2016年1月29日，日本央行（BOJ）曾宣布實行-0.1%的負利率，並從2016年2月16日起執行。這就意味在這種負利率情況下，商業銀行反而因為在央行存款，需向央行支付手續費，因此會有助於提升銀行向企業發放貸款的積極性。

﹟3金融市場遠期利率-負利率

第三種是金融市場中利率為負利率情況，體現了未來利率走勢的預期。

5月上旬，美國聯邦基金期貨2020年12月合約價格升破100，意味著市場交易員預計市場預測該月聯邦基金有效利率將為負值。根據5月7日期貨報價計算，從2020年12月開始至2021年全年，隱含利率全部進入負利率區間，然後2022年利率開始正常化。

遠期利率為負值，體現了對未來經濟走勢強烈的悲觀預期。短期利率高於長期利率，也就是利率倒掛，意味著未來經濟向陷入衰退。如果預期未來為負利率，可能衰退的更為嚴重。

（待續）